אקסלנס >> המשקיעים רוצים הרבה יותר‎

תמצית הדברים
 
• נתוני המאקרו בארה"ב יצאו בהתאם לציפיות, אולי קצת מתחת אבל המשקיעים רוצים בשלב זה הרבה יותר.
• שוק האג"ח האמריקאי הציג ראלי ביום שישי, לאחר שהמשקיעים לא השתכנעו כי הכלכלה האמריקאית מתחממת והעלאת הריבית אכן בדרך.
• הנגיד האירופאי עדיין לא פועל אבל נשמע מהוסס יותר לגבי ההתאוששות של הכלכלה. המשקיעים מעריכים שדראגי מכין את הקרקע להרחבה מוניטרית כולל תוכנית רכישות.
• מצב המאקרו באירופה לא משתפר, האינפלציה השנתית ממשיכה לדעוך ושוק העבודה והאשראי קופאים.
• המשקיעים חוזרים בשבועות האחרונים לשווקים מתעוררים, במרדף אחר מחירים זולים וחיפוש "מציאות".
• התייצבות זה שם המשחק – התייצבות ממשל הפוליטי
בטורקיה, התייצבות מחירים ומטבע בהודו, התייצבות של הצמיחה בסין בעקבות תמריצים ממשלתיים, והתייצבות של הסקטור העסקי בברזיל במידה והנשיאה תלך הביתה.
• שוק האג"ח המקומי איבד בשבוע שעבר גובה, אבל הספיק
לתקן מעט ביום חמישי ואתמול בעוצמה, לאחר הראלי בשוק האג"ח האמריקאי ביום שישי.
• האפיק הקונצרני איבד בשבוע שעבר גובה בעקבות האפיק הממשלתי, בעיקר במח"מים ארוכים ודרוגים גבוהים .
 
המלצות
• לא היינו משנים את המח"מים בתיק - תמונת המאקרו ארוכת הטווח מבחינתנו תשתפר.
• תחזיות לריבית עתידית בארה"ב תשתפרנה -התנודתיות בשוק האג"ח תתגבר.
• נותר עוד יתרון קטן לצמוד במח"מ ארוך על פני השקלי. בחודשים הקרובים נכנסים למדדים גבוהים עונתית ואנחנו מעריכים שהצמוד יתפקד טוב יותר.
• שוק המניות המקומי ממשיך להתאפיין ב"ידיים חלשות" יותר. אנחנו ממשיכים להמליץ על ניהול סקטוריאלי שיניב תשואה עודפת.
• קונצרני –- אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר, מחשש לעליית תשואות באפיק הממשלתי ומרווחים מצומצמים.


בנימה אישית:
המשקיעים ממשיכים לחפש "מציאות " – אחרי תקופה ארוכה שבמהלכה הראלי בשוקי המניות מונע מסקטורים ספצייפים על חשבון המדדים הכלכליים, נראה כי המשקיעים מתאמצים יותר ויותר כדי למצוא סיפורים ספציפיים במניות ספציפיות " – סטוקפיקינג" אמיתי. אחרי תקופה ארוכה שבה עליית המחירים משיגהאת העלייה ברווחיות, מכפילי הרווח התנפחו והמחירים הפכו יקרים מידי. בדיוק מסיבה זו נאלצו המשקיעים לחפש סקטורים ספציפיים שנסחרו עדיין בזול או הבטיחו דיבידנד גבוה יחסית.

מכאן ואילך התנודתיות בשווקים תתגבר – רבים חושבים שנתוני מאקרו טובים אשר טיפחו ציפיות להעלאת ריבית, יפגעו בשוקי המניות ויובילו לתיקון. כנראה שהשנים האחרונות הצליחו להשכיח מהם את מהותו של שוק המניות ומדוע אנחנו בכלל רוכשים מניות. מניה אינה אלטרנטיבה להיעדר תשואה. המטרה ברכישת מניה היא להיות שותף ברווחים ודיבידנדים של החברה וללא שיפור במאקרו, החברה תתקשה להעלאות מחירים וכתוצאה מכך תתקשה להגדיל רווחיות וכתוצאה מכך תתקשה להגדיל את הדיבידנדים. במידה ולא תצליח לעשות זאת, אין באמת סיבה שמחירי המניות ימשיכו לעלות, בטח לא כאשר המדדים המרכזיים נסחרים במכפילי רווח של 18-20 ( תשואה שנתית ממוצעת של - % 3.5  4.5%) .

בשבועות האחרונים ראינו חזרה של המשקיעים לשווקים מתעוררים – הסיבה היא כמובן המחירים הזולים. עד כה נמנעו המשקיעים מלחזור לשווקים אלו, כאשר בכל אחד מהם נרשמו בעיות ספציפיות ובעיות צולבות. למרות זאת נראה כי נכונות של הממשל הסיני להאיץ את הצמיחה, ציפיות שהנשיאה רוסנוף בברזיל לא תיבחר מחדש (נחשבת לפוגעת בסקטור העסקי ), עבודה טובה של הבנק המרכזי בהודו והתייצבות שלטונו של ארדרואן בטורקיה, החזירו להמשקיעים את הביטחון. שוקי המניות שם זינקו בשבועות האחרונים והמחירים מתייקרים בהתאומה, אבל עדיין זולים ביחס למערב .
 
 אירועים חשובים לשבוע הקרוב:
• יום שני: ישראל - פרוטוקול החלטת ריבית
• יום שלישי: ארה -ב" סקר עסקים הקטנים NFIB
• יום שישי: - סין מדד מחירים לצרכן
• יום שישי: ארה -ב" מדד מחירים ליצרן
 
תחזיות מחלקת המחקר
• מדד חודש מרץ – %0.2
• ריבית בנק ישראל בעוד 12 חודשים – %1.25

 מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה
עורך: יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.