קרן במוקד  >> קרן "מור גמישה"‎ משיגה תוצאות טובות בקרן סולידית יחסית, בענף מוטה מניות

מור גמישה

העולם הדינמי והחדש שבו אנו חיים – שבו זרימת המידע היא אינסופית ומהירה אשר מושפעת מכל דו"ח, נתון מאקרו, נאום, כתבה או שמועה שמתפרסמת מצריך גמישות. וגמישות היא בדיוק מילת המפתח כיום בשוק ההון.

ביום חמישי האחרון, יו"ר הבנק המרכזי האירופאי, מריו דראגי, הודיע על שורה של שינויים מוניטריים כגון הורדת הריבית על הפקדונות של הבנקים המסחריים לריבית שלילית, ובנוסף את ריבית גוש היורו לרמה של 0.15% יחד עם הודעה על המשך הזרמת הלוואות זולות לבנקים. לצעד זה, כמובן, השפעות קצרות וארוכות טווח. האם מנהלי הקרנות ערוכים לכך?
קרן נאמנות גמישה כשמה כן - היא קרן המאפשרת למנהל ההשקעות שלה גמישות מלאה בכל הנוגע למדיניות ההשקעה בה. מנהל הקרן אינו מתחייב מראש לגבי השקעה באפיק מסוים או לגבי שיעור החשיפה של הקרן ושומר לעצמו את הזכות לפעול לפי שיקול דעתו המוחלט.

בהתבוננות על תעשיית קרנות הנאמנות, ניתן לציין כי סה"כ היקף הנכסים המנוהלים תחת קרנות נאמנות מסתכמת לכ-260 מיליארד ש"ח (שיא כל הזמנים), כאשר 29 מיליארד מתוכם גוייסו במהלך 2014. בשוק כיום 23 קרנות גמישות בלבד, אשר מנהלות כ-0.7% בלבד מסך התעשיה (1.8 מיליארד ש"ח) ועם גיוס מזערי של 170 מיל' ש"ח בלבד ב-2014.

אז מדוע מוצר שאמור לספק למשקיע מענה לכל מצב שוק, לא הצליח לחדור לציבור המשקיעים?

היום נשים על "המוקד" את הקרן "מור גמישה" ונבחן כיצד הקרן מצליחה לנהל סכום נכבד של כספים בקטגוריה לא פופולרית.
הקרן "מור גמישה" מנהלת כ 160 מיליון ₪, כ- 9% מהקטגוריה. כאשר באים לבחון את ביצועי הקרן דבר אחד בולט מעל כולם - מדד השארפ. מדד שארפ, הינו המדד המקובל והחשוב ביותר לבחינת התשואה ביחס לסיכון שנלקח על מנת להשיג את התשואה. לעיתים קרנות משיגות תשואות גבוהות מאוד, אך תשואות אלו הושגו בסיכון רב. המדד מחושב באמצעות חיסור ריבית חסרת סיכון מתשואת הנכס שנבדק וחלוקת ההפרש בסטיית התקן של תשואת הנכס על פני זמן כאשר סטיית התקן מבטאת את התנודתיות. ככל שמדד שארפ גבוה יותר – כך הניהול איכותי יותר והתשואה שהושגה ביחס לסיכון הייתה גבוהה.

לקרן "מור גמישה" יש את מדד השארפ הגבוה יותר בקרב כל הקרנות הגמישות גם שנה וגם 3 שנים לאחור.
דבר חיובי נוסף שעומד לזכות הקרן הוא הוותק. הקרן הוקמה אי שם ב 31/12/2007 ולא עברה שום שינוי מדיניות למרות המשברים הרבים שחווה השוק בשנים אלה מה שמאפשר לנו לבחון את תפקוד הקרן גם בשנים של משברים פיננסים חמורים (2008, 2011). ב-2008 הקרן הניבה תשואה חיובית של 5.35% בזמן שמדד תל אביב 100 קרס ב-51%. בשנת 2011 הקרן הניבה תשואה שלילית של 7.31% על רקע ירידה של 20% במדד תל אביב 100 וגל של הסדרי חוב של הטייקונים שהשפיעו על חברות רבות במדדי התל בונד.

בשנתיים האחרונות (נכון ל8/6/2014) הניבה הקרן 37.98% והיא ממוקמת במקום הרביעי בקטגוריה. כך שמדובר בנתונים יפים.

כאשר בוחנים את אחזקות הקרן נכון לתחילת אפריל מגלים נתון מפתיע – הקרן מחזיקה כ-40% מניות בלבד, נתון שעשוי להרים גבה אצל חלק מיועצי ההשקעות בבנקים שזוכרים את הקרנות הגמישות כקרנות עם חשיפה מנייתית גבוהה מאוד בעלות רמות סיכון חריגות. הניסיון המר של יועצי ההשקעות עם הקרנות הגמישות נבע מכך שרובן העלו את חשיפתן למניות בטרם המשברים של 2011 ו-2008 ולכן הם צנחו בעשרות אחוזים בשנים אלו. החשיפה הגבוהה למניות מוסברת ע"י מס' גורמים:

1. מנהלי ההשקעות לא מצליחים או מנסים לתזמן את השינויים בשוק ולכן אינם מבצעים את ההתאמות בהתאם לתקופה.

2. מנהלי קרנות מעדיפים אסטרטגית ניהול של תיק לטווח ארוך, אשר מבוססת על בחירת מניות מוצלחות שיניבו תשואה עודפת לאורך זמן, על פני אסטרטגית ניהול תיק לטווח קצר בו מתבצעים שינויים תכופים יותר כתגובה לשינויים הצפויים בשוק.

3. רוב הקרנות אינן נזילות מספיק ולכן אינן יכולות להגיב מיידית לשינויים בשוק.

לא כך הדבר בקרן "מור גמישה" שהניבה תשואה חיובית בכל השנים מאז הקמתה, מלבד תשואה שלילית של 7.31% בשנת 2011 .

דמי הניהול - סוגיית דמי הניהול הינה חשובה במיוחד בתקופה בה הריבית נמוכה ולמנהלי ההשקעות כמעט ואין אלטרנטיבות להשקעה באפיק הקונצרני. הקרן גובה דמי ניהול של 2.06%. מקום 12 מסך 23 קרנות מה שמציב אותה באמצע. לדעתנו טוב יעשה מנהל הקרן אם יוזיל את דמי הניהול מתחת לרף 2%.

בשורה התחתונה, קרנות גמישות הן חלון הראווה של בתי ההשקעות. ובמקרה אותו בחנו היום, "מור גמישה" מהווה חלון הראווה יפה מאוד. בניגוד לקרנות גמישות אחרות בקטגוריה, נראה שמנהל הקרן הוכיח ניהול שמרני גם בתקופות משברים, אשר בא לידי ביטוי בנתון השארפ הגבוה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.