אלומות ספרינט >> הנטיה לעליית תשואות האג"ח בארה"ב קיבלה חיזוק נוסף

רשמים מדוח התעסוקה בארה"ב >>> דו"ח טוב מאד עם "אבל" קטן - ריבוי משרות חלקיות

 במרכז דוח התעסוקה האמריקאי לחודש יוני אשר פורסם היום עמדו הנתונים הבאים :
• תוספת מועסקים של 288 אלף עובדים. (חיובי ביותר, משמעותית מעל לצפי) .
• ירידה של 0.2% בשיעור האבטלה ל 6.1% .
• תיקון לאחור כלפי מעלה של 29,000 מועסקים נוספים בחודשים מאי - יוני .
• אי שינוי בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה : 62.8%.
הדו"ח שם חותמת ברורה שההתאוששות בשוק העבודה האמריקאי כאן להישאר. אך על רקע תוספת המשרות החלקיות , התרגום של השיפור בתעסוקה לשיפור בהכנסה ומשם לשיפור בצריכה ובצמיחת התוצר תתבטא בעצמה נמוכה משמעותית מזו שהורגלנו בה בעבר. 

נקודות עיקריות :

פילוח תוספת המועסקים :
הגיוס החודש היה ללא בולטות מובהקת לסקטור מסוים והוא למעשה ממחיש את התחזקות הכלכלה. כולם מגייסים עובדים. שירותים עסקיים ומקצועיים- 67 אלף עובדים, שירותי מזון - 33 אלף עובדים, ענף הבריאות - 21 אלף מועסקים נוספים,  "סחר קמעונאי" עם 40 אלף וענף הייצור (Manufacturing) 16 אלף עובדים.
שיעור אבטלה
ירידה אל 6.1% , ממשיך לסמן את הכיוון הברור של אבטלה פוחתת במשק.
שיעור האבטלה החלופי  U-6 ירד גם כן ב 0.1% ל 12.1% (כולל בתוכו גם עובדים "מיואשים" מחיפוש עבודה ועובדים במשרה חלקית מסיבות כלכליות)
שיעור ההשתתפות :
ללא שינוי. נתון זה למעשה "נתקע" על 62.8% , סביבת שפל של עשרות שנים.  
מועסקים במשרה חלקית :
עליה של  277 אלף מועסקים במשרה חלקית מסיבות כלכליות. נתון זה מציג את הדוח באור פחות חיובי מהשורה התחתונה שלו. אמנם יש תוספת מועסקים, אך היא מוטה למשרות חלקיות. שכר העובדים במשרות אלו נמוך, מן הסתם, מכפי שהיה יכול להיות במשרה מלאה. בעבר ציינו שמדובר בבעיה מבנית במשק האמריקאי שהיקפה עומד כרגע על 7.5 מליון מועסקים.

מנקודת מבט של שוק האג"ח :

פרסומי הדוחות הקודמים, שהיו חיוביים ביותר,  לא הביאו לעליית תשואות באג"ח ארה"ב ל 10 שנים , ככל הנראה על רקע של Flight to Safety והעובדה שבגוש האירו מצויים בפתחה של הרחבה כמותית שמשפיעה גם על רמת התשואות בארה"ב.
העובדה שצמיחת התוצר ברבעון הראשון עודכנה כלפי מטה באופן משמעותי (-2.9%) תרמה למעשה לירידת התשואות בשבועות האחרונים.

יחד עם זאת , המסקנה המתבקשת מרצף הדוחות הטובים בשוק התעסוקה היא שהפד ימשיך ביציאה המתוזמנת מההקלה הכמותית ויוכל לצאת ממדיניות ריבית אפס במהלך 2016 או אפילו בשלהי 2015 , בתלות בעצמת השיפור בשוק התעסוקה.  

בכך מסתמן שהכיוון של תשואות האג"ח בארה"ב נועד לעלייה אל עבר ה 3% חרף התשואות הנמוכות בגוש האירו, אשר מוחזקות באופן מלאכותי. דו"ח זה לבדו לא ייקח את התשואות אל עבר רף 3% אך הוא מסמן כיוון.

הפרט המשמעותי הנוסף הנדרש להשלמת התמונה הוא נתון האינפלציה בארה"ב . נראה שכרגע מתפתחת אינפלציה בארה"ב ,אך התפתחות זו שבירה יחסית. מס' חודשים של אינפלציה חיובית מעל הצפי תחזק את מגמת עליית התשואות.

שורה תחתונה :

 דו"ח חיובי עם ריבוי משרות חלקיות שממחיש שתהליך הצמיחה יימשך זמן רב.
 הנטיה לעליית תשואות האג"ח בארה"ב קיבלה חיזוק נוסף , אך נתוני האינפלציה בחודשים הקרובים הם שייקבעו כמה מהר זה יקרה.
 ככל שנתקרב לתשואת אג"ח של 3% ל 10 שנים נראה יותר ויותר משקיעים מסיטים כספים לפוזיציית לונג לאג"ח זאת, בעיקר על רקע חוסר האלטרנטיבות והכדאיות היחסית של תשואה זו בעולם רעב לתשואה חסרת סיכון.

ברק גרשוני מנכ"ל אלומות ספרינט ניהול קרנות נאמנות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.