הנגידה קרנית פלוג החליטה על הורדת הריבית ב 0.25% אחוז - מה חושבים המומחים ?

תגובתו של עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים,להחלטת הריבית:

"בנק ישראל החליט להפחית את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז ל‑0.5 אחוז,להערכתנו ההחלטה נכונה. בנוסף, הבנק מפחית את מרווח האשראי והפיקדונות לבנקיםהמסחריים מחצי נקודת אחוז לרבע נקודת אחוז.

הנימוקים העיקריים להחלטה שהופיעו בהודעת הריבית; הירידה באינפלציה בפועל ובציפיות לאינפלציה, החולשה ביצוא הסחורות, ההשלכות השליליות של מבצע"צוק-איתן" וכמובן הייסוף בשקל. הורדת הריבית נעשתה למרות האמור בדו"ח היציבות הפיננסית שפרסם בנק ישראל החודש אשר מציג תמחור חסר של הסיכונים בשוק אג"ח החברות ובשוק הנדל"ן.

להערכתנו, הריבית בישראל הגיעה לרמתה הנמוכה ביותר, בדומה לריבית בשיא המשבר הפיננסי ב-2009 למרות שאנו סבורים שמצב המשק כיום טוב בהשוואה לתקופה ההיא.הסיכוי להפחתת ריבית נוספת נמוך מאוד ובמקרה של המשך תיסוף בשקל להערכתנו בנק ישראל יגביר את קצב רכישות המט"ח"

נוח אמנם להסביר את הפחתת הריבית המפתיעה (רק 3 חזאים מתוך 21 חזו שהריבית תופחת) בהחרפה בסביבה הביטחונית אבל הודעת בנק ישראל כמו גם ההיגיון הכלכלי טוענים אחרת. ראשית, אומרים בבנק ישראל את השפעת "צוק איתן" על המשק קשה עדיין לאמוד בעיקר כי לא ממש ברור עד מתי הלחימה תמשך. שנית וחשוב יותר, מסבירים בבנק המרכזי, מדובר בהשפעה זמנית בלבד כאשר בדרך כלל התאוששות המשק מאירועים ביטחוניים היא מהירה יחסית (כבר ברבעון שלאחר האירוע הפעילות הכלכלית חוזרת למגמה שאפיינה אותה בטרם האירוע). נכון, סקטור התיירות אמנם ימשיך כנראה לסבול מההסלמה גם מספר חודשים לאחר סיום הקרבות אך לריבית המקומית אין השפעה מהותית על סקטור זה ממילא. לכן, בהנחה שהפחתת ריבית שלרבע אחוז לא תגרום לאנשים לצאת לקניון תחת איום טילים, כדאי לחפש את הסיבות להפחתה במקום אחר.

החשודה המיידית היא כמובן האינפלציה, או נכון יותר, ציפיות האינפלציה. ציפיות אלו, כפי שהן נגזרות משוק האג"ח או מריביות הבנקים רושמות ירידה מתמשכת כבר חודשיים וחצי ואף הגיעו אל מתחת לגבול התחתון של יעד האינפלציה. יתרה מכך, הודעת בנק ישראל מציינת כי לא מדובר רק על ירידה באינפלציית המוצרים הסחירים (שמושפעים משער החליפין ומחיריהם ירדו ב-1.2% ב-12 החודשים האחרונים) אלא גם בהאטה באינפלציית המוצרים הבלתי-סחירים(אלו שלא מושפעים משע"ח ומחיריהם עלו ב-1.4% ב-12 החודשים האחרונים).

החשוד הנוסף הוא כמובן השקל. מאז החלטת הריבית הקודמת התחזק השקל ב-0.5% מול הדולר, ב-1.5% מול האיר ווב-0.8% מול סל המטבעות. לא רק זאת אלא שבנק ישראל הוסיף להודעה החודש את המשפט הבא: "שער החליפין הריאלי נמצא ברמה המקשה על צמיחת הענפים הסחירים – ענפי היצוא ותחליפי היבוא, בייחוד לנוכח הקיפאון בסחר העולמי". הווה אומר, אמנם השפעת הריבית על שער החליפין היא מזערית (ראה פרוטוקול החלטת הריבית מהחודש שעבר) אבל אם האינפלציה הנמוכה ואפשר להפחית ריבית אז מדוע לא?

במחלקת המחקר של FXCM ישראל ציינו בעקבות החלטת הריבית של בנק ישראל:"כפי שצפו מרבית האנליסטים, בנק ישראל הוריד לפני שעה קלה את הריבית ברבע אחוז ל-0.50%. למרות שבחודשיים האחרונים, בנק ישראל נמנע מהורדת ריבית למרותהציפיות בשוק, הרי שבחודש האחרון חלה הרעה בתנאים הכלכליים, הן בגזרת הצמיחה והןבגזרת האינפלציה. גם המשך התיסוף של השקל למול הדולר והאירו, חייב את המהלך. הלחץהציבורי מצד מגזר היצואנים, שממשיך להיפגע מהשקל החזק, עשה את שלו. הורדת הריבית תוריד מעט את האטרקטיביות של השקל בקרב הספקולנטים, והדבר עשוי למתן מעט את המגמההנוכחית. ואולם, גם לאחר הורדת הריבית פער התשואה הוא לטובת השקל ויתר התנאים המקומיים והעולמיים תומכים בהמשך התיסוף בשקל. הורדת הריבית לא צפויה לשנות את התמונה, וזאת אלא אם כן בנק ישראל מתכוון להמשיך בהורדות הריבית עד לרמה אפסית,כפי שעשו בארצות הברית ובאירופה".

משה שלום,ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל:"בנק ישראל עשה כפי שהיה מצופה על ידי השוק והאנליסטים. הורדת הריבית היתה מתבקשת הן מן האספקט הכלכלי נטו והן בגלל המהלך הביטחוני המתמשך, אשר גם כן טומן בחובו השלכות כלכליות. לירידה שראינו בנתוני הצמיחה נוסיף עכשיו ירידה דרמטית בנתוני צריכה וכך נקבל משק ממותן. ריבית נמוכה יותר יכולה רק לעזור. מה גם שהסכנה שההורדה האחרונה תשפיע לרעה על בועת הנדל"ן, קטנה לאין שיעור עקב הקיפאון בתחום זה".

משה שלום הוסיף: "ברמה הטכנית, הדולר-שקל אמנם מתחזק בדקות שלאחר ההחלטה לאזור 3.435.ואולם, רק עלייה ונעילה יומית מעל 3.45 עשויה לייצר מומנטום ממשי כלפי מעלה ולפתוח פתח לתיקון משמעותי יותר שלא ראינו כבר זמן רב".

עוזי לוי, אנליסט בכיר, אינפיניטי מחלקת מחקר  תגובה לריבית חודש אוגוסט 2014

בנק ישראל מוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס לשיעור של 0.5%, בהתאם להערכותינו מזה מספר חודשים. 

התגברות הסממנים של האטה מצד הביקוש הפנימי המקומי, אינפלציה נמוכה, והתחזקות השקל, פועלים באותו כיוון ומסמנים לנגידת בנק ישראל לפעול להפחתה נוספת בשער הריבית. כמו כן, המדד המשולב למצב המשק בחודש יוני עלה ב-0.1% בלבד ואיננו מותיר ספקות לגבי ההאטה. מבצע צוק איתן ועלותו למשק עדיין בסימן שאלה ובנק ישראל בוחר להקדים ולא להמתין לנתונים על מצב המשק שיפורסמו במהלך הרבעון הנוכחי באשר להיקף הפגיעה בפעילות הכלכלית. על פי הערכותינו, לא ניתן להוציא מכלל אפשרות הורדת ריבית נוספת במהלך הרבעון השלישי של השנה וזאת בשל מכלול גורמים המצביעים על קצב צמיחה נמוך מהצפוי. 

התייחסות יניב אהרון, סמנכ"ל השקעות בתמיר פישמן להורדת הריבית:

"הריבית ירדה ב-0.25% על אף ציפיות השוק כי הריבית לחודש אוגוסט תהיה ללא שינוי.

בנקישראל התמקד בשיקוליו בנושא ההאטה שמסתמנת בחודשים האחרונים במשק הישראלי והתבטאה בנתוני הצריכה הפרטית, המדד המשולב וההאטה באינפלציה וזאת על אף החשש שביטאבחודשים האחרונים מהמשך ניפוח מחירי הנדל"ן ואגרות החוב.

בהסתכלותאל תוך הרבעון השלישי, רואה בנק ישראל החרפה נוספת של מגמת ההאטה וזו גם בשל המבצע המתמשך בעזה, ומחליט להקדים הורדת ריבית אשר ככל הנראה הייתה מתבצעת בהמשך השנה.אנו סבורים כי לאור הנתונים הכלכליים האחרונים החלטה זו הייתה מוצדקת ותסייע בהתמודדות עם משק בהאטה חריפה דרך הורדת עלויות האשראי והחלשת המטבע המקומי."

אקסלנס ייעוץ משכנתאות אומרים בתגובה  כי "הורדת הריבית תוזיל את המשכנתאות במסלול ריבית הפריים בעשרות שקלים בחודש. הצעד יקל על בעלי המשכנתא ובמיוחד על תושבי הדרום, מגויסי צו 8ועצמאיים מכל הארץ, שהכנסותיהם נפגעת אנושות מהמצב הביטחוני". כך מעריך שחר אבישי, מנהל מערך ייעוץ המשכנתאות בבית ההשקעות אקסלנס.

אבישי מציין כי "גם בריביות הקבועות, שאינן צמודות למדד, אנחנו נמצאים היום בריבית הממוצעת הנמוכה ביותר אי פעם -  2.78% והורדת הריבית הנוכחית צפויה גם לדחוף את הריביות במסלול זה כלפי מטה. עוד לפני הודעת הריבית היום, הריבית הממוצעת על המשכנתאות ירדה בחודשים האחרונים, לאור עלויות הגיוס הנמוכות, וכיום עומדת הריבית הממוצעת במשכנתאות צמודות המדד על 2.18%, כאשר השפל ההיסטורי נרשם לפני שנה בדיוק ועמד על 2.07%. הורדת הריבית הנוכחית תדחוף את הריבית כלפי מטה בחודשים הקרובים ויתכן שנראה שהשפל ההיסטורי יישבר פעם נוספת". 

יוסיפריימן, מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות בתגובה להודעת ריביתבנק ישראל:

לאור התייצבות שער הדולר בתחום שערים צר, החלטת בנק ישראל להפחית את הריבית אף כי אינה צפויה לגרור לשינוי דרמטי בפער הריביות, עשויה לתרום לעידוד הביקוש המקומי ולהקלה בעלויות המימון להן נדרש הסקטור העסקי. על רקע הירידה המתמשכת בביקושים הן לצריכה והן להשקעה, להפחתת הריבית השפעה חיובית העשויה לעודד את העלייה בביקושים והפחתת הריבית לא צפויה להיות השפעה על שוק הנדל"ן שכן הרגולציה אותה קבע בנק ישראל בתחום מתן האשראי בנדל"ן עושה את שלה והפחתת הריבית אינה צפויה לגרום לעלייה חדה בביקוש לאשראי על בסיס ריבית משתנה.