אין אלטרנטיבה

אין ספק ששנת 2014 הינה עד כה שנה מצוינת למשקיעים בבורסה ובפרט למשקיעי שוק אגרות החוב, אשר ידוע גם בכינויו "השוק הסולידי". סולידי? עם תשואות של עד 4.85% ועד 7.85% באפיק הקונצרני ובאפיק הממשלתי בשנת 2014, בהתאמה, כולם לבטח היו רוצים להיחשב סולידיים. רק לשם השוואה, מדד ת"א 100 שמאגד את מאה מניות החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה בת"א רשם תשואה של 9.26% מתחילת שנת 2014. מדובר אם כן בתשואות יפות מאוד גם ביחס לאפיק המנייתי שנחשב כתנודתי ובעל סיכון רב יותר מהאפיק האג"חי, ובטח ובטח לעומת תחליפים סולידיים אחרים כדוגמת פק"מ בבנק ומק"מ של בנק ישראל שמציעים במקרה הטוב תשואה שנתית של 0.2% בלבד.

הראלי הגדול באפיק הסולידי לא החל בשנה הנוכחית. כבר משנת 2009, עם התחלת ההתאוששות ממשבר ה"סאב-פריים" שנה קודם לכן שטלטלה את שווקי העולם, הבנקים המרכזיים בעולם המערבי החלו במתווה של הורדות ריבית מאסיביות במטרה להנזיל את השווקים על מנת לצאת מהמשבר. התוצאה – עליות של עשרות ומאות אחוזים בשערי אג"ח ממשלתיות וקונצרניות שתורגמו לרווחים אדירים לחוסכים הפנסיוניים ולמחזיקי קרנות הנאמנות האג"חיות.

האם זה הזמן להתחיל ולהיחשף לשוק האג"ח? אם כן, כיצד ניתן לעשות זאת?

מצד אחד, זה זמן רב שמנהלי השקעות בכירים מזהירים מפני השקעה באגרות חוב מאחר שלטענתם התשואות אשר נהוגות בשוק במרבית המקרים אינן משקפות את הסיכון הגלום בהשקעה בהן. גם הבחירות הקרבות לא מספקות נחת למשקיעים וקיים חשש כי אי היציבות הפוליטית תימשך ותביא להרחבת הגירעון הממשלתי שתביא להורדת דירוג אשראי ולהפסדי הון למחזיקי האג"ח כפועל יוצא מהירידה בשעריהן. גם מהצד השני של האוקיאנוס האטלנטי, מנהלי ההשקעות מזהירים הפד בארה"ב יחל במתווה העלאת ריבית ברבעונים המאוחרים של שנת 2015, על רקע נתוני המאקרו המצוינים בכלכלה הגדולה בעולם, יכול ויביאו לעליית תשואות מהירה שתשליך ישירות על תשואות האג"ח בישראל ואשר יתורגמו להפסדי הון למשקיעים.

מצד שני, אין ספק כי היעדר אלטרנטיבות השקעה ורמת הריבית האפסית מדרבנת משקיעים שהתבצרו כל העת בפק"מ ומק"מ להסיט כספים לקרנות "המסורתיות", שמשקיעות באג"ח ובמניות. לגבי האזהרות אשר חוזרות ונשנות לאחרונה, נציין כי אלו  נשמעו גם כשריבית בנק ישראל הייתה ברמות גבוהות בהרבה ואותם משקיעים שנשמעו להן ולא הסיטו כספים לאפיק הממשלתי והקונצרני פספסו תשואות גבוהות מאוד במקרה הרע ובמקרה הטוב שמרו על הערך הריאלי של כספם.

למשקיע אשר מעוניין להיחשף לשוק האג"ח יש מגוון רחב של אלטרנטיבות השקעה, בין היתר באמצעות קניית אג"ח באופן ישיר או דרך תעודת סל או קרן מחקה. אולם, אין להתעלם מן החסרונות בהשקעה בהן - הפיזור בין האג"חים השונים הינו מוגבל מאוד והעלויות בדמות עמלות קנייה ומכירה ועמלות שמירת ני"ע, בייחוד בסביבת הריבית הנמוכה כיום, עלולות לנגוס באופן ניכר מהתשואה עליהן. בנוסף, אלטרנטיבות אלה מצריכות מן המשקיע מעורבות לא מעטה בתזמון הקנייה והמכירה של אותם ניירות ערך, וכי שאותו משקיע יהיה כל העת עם "היד על הדופק".

אלטרנטיבת השקעה נוספת למשקיע הפרטי שמעוניין להיחשף לשוק האג"ח, אשר נראית כמועדפת למדי באפיק זה, הינה באמצעות רכישת קרן נאמנות. קרן נאמנות מאפשרת חשיפה, גם אם בסכומי כסף קטנים, לניהול מקצועי של בית השקעות, ולמספר רב של אגרות חוב אשר ממזערות את הסיכון הכרוך בהשקעה באגרות חוב פרטניות. קרן נאמנות מאפשרת למשקיע הפרטי להשתתף בהנפקות אג"ח וליהנות מתשואה גבוהה באופן משמעותי מהתשואה שנקבעה בהמכרז הציבורי המקביל, בזכות עמלת התחייבות מוקדמת שמתורגמת במרבית המקרים לתשואה עודפת למשקיע.  כל זאת ללא עמלות קנייה ומכירה, עמלת שמירת ני"ע ונזילות גבוההללא תלות במחזורי המסחר של ניירות הערך עצמן. גם באלטרנטיבה זו ישנו מגוון רחב של אופציות השקעה, וחשוב מאוד למשקיע הפרטי להתחשב בעת רכישת קרן הנאמנות בראש ובראשונה באיכות ובניהול המקצועי של מנהל הקרן, אשר ידע לנווט את הקרן גם בעתות משבר ויידע לתמרן בכל העת בין בהשקעה באפיקים השונים ובבחירת אגרות החוב עצמן, בדגש על הפגנת גמישות הן מחשבתית והן תפעולית.

דיביאם מנהלת קרנות בעבור מגדל קרנות נאמנות והיא עומדת לנהל קרן חדשה בשם "דיביאם אג"ח ללא מניות" אשר עונה לכל הפרמטרים שהוצגו לעיל. הקרן הינה קרן ללא מניות אשר חשופה לאגרות חוב בעלות דירוג השקעה, שמנהל ההשקעות שלה הינו שלמה מאיר, מנהל השקעות ותיק ומנוסה שהיה בעבר מנהל הקרנות הראשי של החברה המרכזית לני"ע (כיום מגדל שוקי הון). שלמה הינו בעל מיומנות וידע נרחב בשוק האג"ח אשר עבר משברים כלכליים רבים בשווקי העולם משנות ה-80 של המאה הקודמת ועד למשבר הסאב פריים ב-2008 וצלח את כולם בהצלחה מרובה. שלמה הינו מנהל אגף קרנות הנאמנות של בית ההשקעות דיביאם, בית השקעות בוטיק, אשר היקף נכסיו מאפשר גמישות מערכתית ותפעולית עם סביבת השוק המשתנה, בשילוב עם ידע, ניסיון וניהול מקצועי שלבטח יאפשרו השאת תשואה אופטימלית למשקיעים בשוק זה. הקרן גובה דמי ניהול נמוכים מאוד של 0.7% בלבד, והמשקיע בקרן מקבל הלכה למעשה ניהול מקצועי וגמיש לכספו בדמי ניהול מינימליים.

חן דרסינובר | אנליסט

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.