לאומי שוקי הון >> סקירת אג"ח שבועית

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:
 
·  תנועות ההון הנכנסות ממשיכות לגדול ולכן בניכוי ביצועי הדולר בעולם, שעשויים להיות משמעותיים גם בהמשך 2015, נראה שפוטנציאל פיחות השקל ביחס לסל מוגבל ברמות הנוכחיות.

· הצמיחה לנפש נמוכה בישראל מממוצע הצמיחה במדינות ה OECD, מדובר בשיעור הצמיחה הנמוך ב 5 השנים האחרונות.

· עד לבחירות ולהקמת ממשלה חדשה לפחות, נראה שימשך הלחץ לעליית מחירי הדיור. גם מחירי השכירות הנכללים במדד המחירים לצרכן צפויים להיות מושפעים ולעלות. מזג האויר החריג צפוי להשפיע על מחירי הירקות.

· דו"ח התעסוקה בארה"ב היה מעורב, לצד חודש נוסף בו נוספו מעל ל 250 אלף משרות, נרשמה ירידה בשכר הממוצע לשעה ובשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. נראה כי לפד אין עדין קרקע מוצקה להעלאת ריבית.

· המשך ירידת מחירי הנפט תורמים לירידות חדות בציפיות האינפלציוניות לטווח ארוך בכל העולם כמעט. לא ברור מה מידת הפרמננטיות של מהלך זה וכן מה מידת הסיכון ביצירת בעיות גלובליות בלתי מייצבות הנובעות ממדינות ייצואניות נפט.

· על רקע ירידה נוספת בסביבת האינפלציה באירופה, הנובעת בחלקה מנושא הנפט שהוא אקסוגני, והמשך זרימת נתוני מקרו חלשים יחסית, ציפיות השוק הינן להכרזה על הרחבות כמותיות נוספות החודש. ראוי לציין שירידת מחירי הנפט חיובית לצמיחה באירופה ושיש שינוי לטובה במגמת האשראי הבנקאי שם.

 
להלן ריכוז המלצות לפעילות:

 ü אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של 5 - 6  שנים.
ü אנו ממליצים על חזרה לאחזקה מאוזנת בין האפיקים.
ü אמצע העקום השקלי, ממשיך להיות "יקר" . תלילות העקום בטווח של 5 – 10 שנים עדין גבוהה יחסית וצפויה להמשיך ולרדת. אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב מזומן מק"מ, ואג"ח קצר טווח בריבית משתנה (ממשמ 817) המהווה הגנה במידה ויתחדשו הציפיות להעלאת ריבית בישראל
ü בצמודי המדד אנו ממליצים על אחזקות מפוזרות לאורך העקום בשילוב רכישת מדד לשנה OTC (נסחר ב 0.40%, נמוך משמעותית מממוצע תחזיות המדד לשנה הקרובה של כלל החזאים).
ü התלילות בחלק הארוך ביותר של העקום השקלי (10 – 30) ממשיכה להיות גבוהה מאוד, בעיקר ביחס לתלילות דומה בשווקי אג"ח ממשלתיים אחרים בעולם ולכן אנו ממשיכים להמליץ על רכישת ממשק 142 חלף אחזקת ממשק 324 ו ממשק 1026.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.