בעז קידר
15/02/2015
עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, על מדד המחירים לצרכן:
"מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר ירד ב-0.9 אחוז, מדד נמוך מהצפי. בכך מסתכמת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים במינוס 0.5 אחוז - דומה לאינפלציה בגוש האירו (מינוס 0.6%) ורחוקה מאוד ממרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל. ירידת המחירים כללה את רוב כל סעיפי המדד.
מבין הסעיפים בהם נרשמה ירידת מחירים, מעניין לציין במיוחד את המשך הירידה במחירי המזון ירידה הנובעת משילוב של גידול בתחרות בענף, התחזקות השקל, ירידת המחירים באירופה (משם מייבאים יחסית הרבה פריטים). ירידה חדה מהצפוי במדד הדיור (בשל מחירי השכירות) וירידה במחירי התחבורה בשל מחירי הדלק.
מחירי הדירות בבעלות המשיכו לעלות; ב-0.2 אחוז (בין אמצע נובמבר לאמצע דצמבר). מחירי הדירות גבוהים כעת ב-4.5 אחוזים ביחס לרמתן אשתקד.
התחזית הראשונית שלנו למדדים הקרובים; ירידה חדה במדד פברואר (מינוס 0.5 אחוז), בשל הירידה במחירי החשמל, הדלק, הירקות והתקשורת. מדד מרץ צפוי לעלות ב-0.3 על רקע ההתאוששות במחירי הדלקים בעולם ובשל העונתיות. להערכתנו, האינפלציה ב-12 המדדים הקרובים תהיה 1.1% (ינואר מול ינואר).
האינפלציה השלילית, יחד עם חזרתה של מלחמת המטבעות (העובדה שיותר מ-12 מדינות הורידו את הריבית בארבעת השבועות האחרונים), ההרחבה הכמותית באירופה והתחזקות השקל מחזירות את הכדור בחזרה למגרש של בנק ישראל ומעלה להערכתנו, את ההסתברות שבנק ישראל יגדיל את פעילות רכישת המט"ח ו/או ישקול ברצינות הורדת ריבית בהחלטתו הקרובה. אי תגובה של הבנק בפרט נוכח הורדות הריבית במדינות רבות בעולם עלול להוביל להמשך הייסוף (בהתאם ללחץ ארוך הטווח) ולהתרחקות נוספת של האינפלציה נמוך יותר מתחום היעד שלה.
בנוסף, להערכתנו במידה שבנק ישראל אכן ייעשה צעד של הורדת ריבית, סביר שיוציא כצעד משלים מגבלות נוספות על הבנקים בתחום הדיור, במטרה להגדיל את כריות ההון שהמערכת הבנקאית מקצה כנגד תיק האשראי לדיור. זאת, על רקע דו"ח היציבות הפיננסית שפרסם הבנק לאחרונה המצביע על כך שהסיכון המרכזי ליציבותה של המערכת הפיננסית המקומית טמון בחשיפתה הגבוהה למשקי הבית ולשוק הדיור במיוחד."
עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי של בית ההשקעות אפסילון:
"ניכרת ירידה חדה ברוב סעיפי המדד יש לשים לב גם לכך שמדד המחירים הסיטואי ירד בינואר ב- 3% מה שמשקף צפי להמשך מגמת ירידה במחירים במשך. לאור הנתונים הללו עולה הסבירות להפחתת ריבית כבר בהחלטת הריבית הקרובה".
אורי גרינפלד, הכלכלן והאסטרטג הראשי של פסגות:
מדד ינואר הנמוך מדגיש את החולשה של סביבת האינפלציה המקומית אשר מושפעת מהתגברות התחרות בענפים רבים, מהרפורמות השונות להוזלת יוקר המחיה ומירידת מחירי הנפט שמתגלגלת למחירי הדלקים. גם מדד חודש פברואר צפוי לרדת בשיעור חד כאשר לירידת מחירי החשמל בשיעור של 10% בתחילת החודש צפויה להיות השפעה מהותית עליו. גם בהסתכלות קדימה נראה כי סביבת האינפלציה תוותר נמוכה אך אל לנו לטעות ולחשוב כי מה שהיה הוא שיהיה. מחיר הנפט התייצב לאחרונה ובכל מקרה לא ירד כנראה בכל שנה ב-50%. גם בענפים שונים בהם המחירים ירדו בחדות בשנה החולפת כמו המזון והסלולר יש כיום פחות מקום להמשך הורדות המחירים ולכן לאחר מדד פברואר האינפלציה צפויה לחזור להיות חיובית.
בכל מקרה, מדד ינואר מקשה עוד יותר על בנק ישראל לקראת החלטת הריבית בשבוע הבא. מצד אחד הנתונים השוטפים מראים כי הסביבה הכלכלית מתאוששת ומצד שני האינפלציה נמוכה והשקל ממשיך להתחזק. בהתאם לכך ההסתברות להפחתת ריבית נוספת גדלה באופן משמעותי. יחד עם זאת, אנו מעריכים כי בבנק ישראל ינסו למצות קודם לכן את כלי ההתערבות בשוק המט"ח בטרם יחליטו להפחית את הריבית פעם נוספת.
עוזי לוי, אנליסט ראשי, אינפיניטי מחלקת מחקר:
חברת דירוג האשראי הבינלאומית סטנדרט אנד פורס (S&P) אשררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל,A+ עם תחזית יציבה. בדוח ציינו האנליסטים לטובה את יחס חוב תוצר של המדינה (כ - 68%) ואת הכלכלה שצפויה לחזור לשיעורי צמיחה הגבוהים מ-3%, לאחר שנרשמה צמיחה בגובה של כ - 2.6% בשנת 2014 , צמיחה סבירה ואך למעלה מזה לאור ההשפעה השלילית של מבצע 'צוק איתן'. חשוב להדגיש כי מה שרואים משם לא רואים מכאן. קשה להעריך עד כמה משקללים האנליסטים המדרגים בחו"ל את הלכי הרוח של הציבור הישראלי. השינויים המבניים בשוק הסלולר, מלחמת המחירים של רשתות המזון והמאבק המתחדש על הארנונה הם רק חלק מהמאבקים הצפויים לנו במהלך שנת 2015. הממשלה הבאה שתורכב תידרש לפעול בשוק הדיור ולא יהיה מנוס מלמצוא פתרונות בצד ההיצע שעשויים להוריד את מחירי הדיור. על בנק ישראל להבין כי לא לעולם חוסן והמשך מגמה דפלציונית במשק הישראלי עשויה לפגוע ביעד הצמיחה. בנק ישראל חייב להיות יצירתי במדיניותו ולפעול באופן לא שגרתי ומפתיע. אנו סבורים כי מדד ינואר וזה הצפוי בחודש פברואר עשויים להביא את בנק ישראל לפעול ולהמשיך להוריד את הריבית לרמת האפס וזאת בכדי להוזיל את הריבית הריאלית במשק שעלתה כתוצאה ממדדים שליליים.
מורן ליברמן, מנהלת השקעות ניהול תיקים בתמיר פישמן:
מדד המחירים לצרכן בחודש ינואר ירד ב- 0.9% בשל הירידה במחירי המים ,דלק, החשמל וירידה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה. מעבר לגורמים אלו אנו רואים המשך עלייה בתחרותיות בענפי התקשורת והמזון שיביאו לירידת מחירים עתידית .
החודש גם שירותי הדיור בבעלות ירדו ותרמו למדד הנמוך.לאור הנתון שהתפרסם אנו מעריכים כי הסיכוי להורדת הריבית גדל ואולי גם להרחבה כמותית.
מדד ינואר הינו נמוך מהציפיות, וצפוי לצור לחץ נוסף על בנק ישראל להורדת ריבית. גם מדד פברואר אמור להיות שלילי הגם שלאחריו אנו צופים עליה בסביבת האינפלציה לרמה של 0.5%-1.0%. אנו מעריכים כי בנק ישראל יאלץ להוריד את הריבית בשבועות הקרובים ב- 0.10%-0.15% על מנת לאותת על נכונותו להגן ככל הנדרש על יעד האינפלציה. במידה והמדדים הבאים יוסיפו להיות נמוכים, פרט לחודש פברואר בו צפוי מדד שלילי נוסף לאור הוזלת מחירי החשמל, יתכן ונראה את בנק ישראל פועל על מנת לתמוך בשווקים גם באמצעות הרחבה כמותית.
להערכתנו, לא הבשילו התנאים להפחתת ריבית נוספת במשק: מדד מנהלי הרכש לחודש ינואר עלה בחדות לרמה של 53.3 נק' המצביעה על התרחבות של הפעילות התעשייתית במשק; היצוא רושם שיפור בחודשים האחרונים; מדד חודש מרץ צפוי להיות חיובי בשל העליה שנרשמה במחיר הנפט הגולמי מתחילת החודש; והיקף הבקשות למשכנתאות לנדל"ן למגורים אמנם פחת בינואר (בהשוואה לרמת השיא בדצמבר), אך נותר גבוה מהממוצע החודשי בשנה האחרונה.
עם זאת, הנתון המעניין אחריו יש לעקוב בימים הקרובים הינו ציפיות האינפלציה. אם אלו יתקנו לאחר פרסום מדד חודש ינואר ולקראת העליה הצפויה במדדי מרץ ואפריל - דיינו, אם אלו יוסיפו להיות נמוכות בשבוע הקרוב - הרי שהועדה המוניטית עשויה לבחור בשבוע הבא להפחית שוב את הריבית במשק.
אילן ארצי, מנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות "הלמן-אלדובי":
מדד ינואר הינו נמוך מהציפיות, וצפוי לצור לחץ נוסף על בנק ישראל להורדת ריבית. גם מדד פברואר אמור להיות שלילי הגם שלאחריו אנו צופים עליה בסביבת האינפלציה לרמה של 0.5%-1.0%. אנו מעריכים כי בנק ישראל יאלץ להוריד את הריבית בשבועות הקרובים ב- 0.10%-0.15% על מנת לאותת על נכונותו להגן ככל הנדרש על יעד האינפלציה. במידה והמדדים הבאים יוסיפו להיות נמוכים, פרט לחודש פברואר בו צפוי מדד שלילי נוסף לאור הוזלת מחירי החשמל, יתכן ונראה את בנק ישראל פועל על מנת לתמוך בשווקים גם באמצעות הרחבה כמותית.
תגובה למדד המחירים לצרכן - איילת ניר הכלכלנית הראשית של בית ההשקעות "יצירות":
לאחר פרסומו של המדד עובר הפוקוס לנושא המעניין באמת והוא - הריבית לאן ?
להערכתנו, לא הבשילו התנאים להפחתת ריבית נוספת במשק: מדד מנהלי הרכש לחודש ינואר עלה בחדות לרמה של 53.3 נק' המצביעה על התרחבות של הפעילות התעשייתית במשק; היצוא רושם שיפור בחודשים האחרונים; מדד חודש מרץ צפוי להיות חיובי בשל העליה שנרשמה במחיר הנפט הגולמי מתחילת החודש; והיקף הבקשות למשכנתאות לנדל"ן למגורים אמנם פחת בינואר (בהשוואה לרמת השיא בדצמבר), אך נותר גבוה מהממוצע החודשי בשנה האחרונה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
