לאומי שוקי הון » תחילת 2015 מתאפיינת בהמשך מגמת עודף תנועות הון נכנסות לישראל נטו

החלטת הריבית האחרונה של בנק ישראל (ירידה לרמת השפל של 10 נ"ב) התקבלה ברוב די משמעותי, 4 מתוך 5 חברי הועדה תמכו בהחלטה. ההחלטה משקפת דאגה מהתחזקות השקל על פני דאגה מאינפלציה של מחירי נכסים.

תחילת שנת 2015 מתאפיינת בהמשך מגמת עודף תנועות הון נכנסות לישראל נטו. מגמה זו, לצד העודף בחשבון השוטף, מציבה אתגר בפני בנק ישראל המנסה למנוע את התחזקות השקל ביחס לסל האפקטיבי.

גרעון הממשלה ממשיך להיות נמוך יחסית ויציב. ההאצה הצפויה בקצב הצמיחה ב-2015 עשויה לתמוך בהמשך יציבות יחס החוב/תוצר הממשלתי. זוהי עוד נקודה התומכת בהשקעה בשוק האג"ח הממשלתי לצד הריבית וסביבת האינפלציה הנמוכות.

לצד העלייה בביקוש לדירות, הירידה בהיקף התחלות הבנייה ב-2014 תתמוך בהמשך עליית מחירי הדיור. פעולות משמעותיות של הממשלה החדשה עשויה להאט מגמה זו, אך ככל הנראה שלא בטווח הקרוב.

מגמת ההתנתקות בין המדיניות המוניטארית של ארה"ב לבין מרבית הבנקים המרכזיים האחרים בעולם, כולל ישראל, ממשיכה לבוא לידי ביטוי בהמשך התחזקות הדולר ובגידול בפער בין התשואות הארוכות של האג"ח הממשלתיות.

ההרחבות המוניטאריות בעולם נמשכות עם הורדות ריבית השבוע בתאילנד, דרום קוריאה ורוסיה. מתחילת השנה 24 בנקים מרכזיים נקטו בפעולות מרחיבות.

עליית תשואות קלה אפיינה השבוע את המסחר בשוק האג"ח הממשלתי.

תרחיש היוותרות ריבית בנק ישראל ללא שינוי, תקופה לא קצרה, תומך ביציבות בתלילות העקומים ואולי אף בירידתם.

אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ.

אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיקים. לאחר המדד הקרוב אנו נכנסים לתקופה של מדדים חיוביים כאשר ציפיות האינפלציה צפויות להיכנס לתוך יעד יציבות המחירים לאורך כל העקום.

אנו ממשיכים להמליץ להימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה.