תמיר פישמן » אירופה ממשיכה להראות חולשה, ארה"ב עם נתונים חזקים

בשבוע החולף התפרסם נתון המכירות הקמעונאיות אשר עלה בקנה אחד עם הציפיות המוקדמות והצביע על מגמת התאוששות בצריכה הפרטית. ליבת המכירות הקמעונאיות, מכירות בניכוי דלק ורכבים, עלתה בחודש מאי בשיעור של 0.7% וזאת בהמשך לעלייה מהחודש הקודם בשיעור של 0.2%. בתוך כך, המכירות הקמעונאיות הכוללות עלו בשיעור של 1.2% בהתאם לצפי האנליסטים. יש לציין כי נתונים אלו צפויים ככל הנראה לגרום לאומדן השלישי של התמ"ג לרבעון הראשון לעדכון כלפי מעלה, וזאת למרות שכרגע מצביע על התכווצות בשיעור של 0.7%- בכלכלת ארה"ב. במקביל, מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן מציג עלייה לרמה של 94.6 נקודות, המהוות שינוי חיובי של 3.9 נקודות ביחס לחודש הקודם ובכך המדד מעיד על ציפייה חיובית לעתיד מבחינת אזרחי ארה"ב.

בשבועות האחרונים שוק התעסוקה התאפיין במגמה של לחצי שכר עולים. כיום, הגידול השנתי בשכר העבודה עומד על קצב גידול שנתי של למעלה מ- 2% ונראה כי המגמה ממשיכה כאשר סקר ה-NFIB, מדד עבור עסקים קטנים, מצביע על מגמה מקבילה. בחודש מאי נרשמה עלייה של 1.4 נקודות ברמת האופטימיות לגובה של 98.3 נקודות בעסקים הקטנים. כמו כן, נתוני תביעות האבטלה מציגים שפל היסטורי של כ-15 שנה וזאת כאשר הרמה הממוצעת עומדת על 278 אלף תביעות אבטלה בארבעת השבועות האחרונים.

אירופה:חולשה מתמשכת בתעשייה האירופאית

בשבוע החולף התפרסמו נתוני התעשייה האירופאית לחודש אפריל והצביעו על חולשה מתמשכת, וזאת כאשר מדד הייצור התעשייתי לא עמד בצפי האנליסטים לעלייה של0.4% והציג עלייה של 0.1% בלבד. בתוך כך, ברמה השנתית הייצור התעשייתי מציג התרחבות זניחה ביותר ברמה של 0.8%. המדינה שהעיבה על נתוני הייצור התעשייתי היא צרפת שהציגה ירידה חודשית של 0.9%- ואחריה איטליה שהציגה ירידה חודשית של 0.3%-. מנגד, גרמניה בלטה לטובה והציגה עלייה של 0.9% ברמות הייצור התעשייתי. בחודש מאי מגמת החולשה עשוייה להימשך בייצור התעשייתי וזאת בעיקר בשל החולשה במגזר הכרייה וחומרי הגלם. יחד עם זאת, הפעילות הכלכלית תקבל תמיכה מפעילות הסקטור הפיננסי אשר נהנה מריבית אפסית.

בריטניה מפתיעה את השווקים

בריטניה מפתיעה את השווקים ומציגה צמיחה חזקה ביחס לציפיות האנליסטים. בתוך כך, נתון שנת 2014 לצמיחת התמ"ג עודכן לשיעור צמיחה של 3.1% וזאת למרות ההערכה הקודמת כי הצמיחה לשנה החולפת תעמוד על 2.8%. בנוסף, צמיחת התמ"ג לרבעון הראשון של שנת 2015 עמדה על שיעור של 0.4% וזאת ביחס להערכה המוקדמת שצפתה צמיחה של 0.3% בלבד. עיקר התיקון, לעומת האומדן הראשוני והנמוך יותר, נובע בעיקר מעדכון תפוקת ענף הבניין אשר הציג תוצאות טובות יותר ביחס לאומדן הראשוני. באומדן הראשוני התפוקה בענף הבניין הייתה שלילית בשיעור של 1.1%- ובעדכון שלאחר מכן התפוקה הציגה ירידה של 0.2%- בלבד.

לאחר הורדת הריבית ברבע אחוז בחודש האחרון לרמה של 5.1% על ההלוואות ולאחר ריבית של 2.25% על הפיקדונות, ניכרת תחילתה של מגמת התאוששות בנתוני המאקרו בסין. בחודש מאי נרשמה עלייה של 10.1% בנתוני המכירות הקמעונאיות, במונחים שנתיים. בנוסף, נתוני הייצור התעשייתי הפגינו אף הם התאוששות קלה ובמונחים שנתיים הציגו עלייה של 6.1%. מנגד, נתונים מאכזבים בסחר החוץ הסיני אשר הציג התכווצות שנתית של 2.8%- בנתוני הייצוא לחודש מאי וירידה שנתית חדה יותר בגובה של 17.6%- נרשמה בייבוא הסחורות.

ישראל:חולשה בנתוני סחר החוץ

מלחמת המטבעות בעולם ממשיכה להשפיע על נתוני סחר החוץ של ישראל ושער החליפין הנומינלי האפקטיבי ירד לרמה של 80 נקודות בשבועיים האחרונים. בתוך כך, ליבת הייצוא, בניכוי אוניות מטוסים ויהלומים, מציגה חולשה ורושמת ירידה של 0.6% בחודש מאי. בנוסף, ליבת הייבוא מציגה ירידה של 0.7%- בחודש מאי וממשיכה את מגמת החולשה. נתונים אלו מסכמים את גירעון הסחר בישראל, הפער בין הייבוא לייצוא, בגובה של 7.9 מיליארד ש"ח מתחילת השנה, וזאת כאשר בתקופה המקבילה אשתקד הגירעון שנרשם היה בגובה 16.1 מיליארד ש"ח. בהמשך למגמה, נתוני החודשים מרץ עד מאי לשנת 2015 מצביעים על ירידה של 9.7% בייצוא הסחורות וזאת לצד הייסוף בשקל.

בחודש מאי נרשמה ירידה לרמה של 22%- במדד אמון הצרכנים, וזאת לאחר שבחודש אפריל נרשמה רמה גבוהה יחסית בפרספקטיבה של 5 שנים, ברמה של 16%-. בהשוואה בינלאומית, המדינות הסקנדינביות, דנמרק, פינלנד ושוודיה,  מציגות אופטימיות כאשר המדד בהן נע בין ערכים חיוביים של  10% - 19%. ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, ישראל מתאפיינת ברמות אופטימיות נמוכות ביחס לשאר מדינות OECD ויוון מדורגת ברמת אופטימיות נמוכה עוד יותר, המעידה על המשבר הכלכלי העמוק בו מתאפיינת בשנה האחרונה.

השבוע האחרון התאפיין בירידות שערים מתונות וזאת כאשר האפיקים השקליים הציגו ירידות מתונות יותר ביחס לממשלתי הצמוד. האפיק השקלי רשם ירידות שערים ממוצעות של כרבע אחוז בטווחים הבינוניים וכאחוז בטווחים של 30 שנה. לעומת זאת, האפיק הצמוד הפגין חולשה יחסית ורשם ירידה ממוצעת של כ-0.4%, זאת בעוד הטווחים ל-30 שנה ירדו בכ-2% . ציפיות האינפלציה לשלוש השנים הקרובות עומדות על רמה של 1.3% לשנה ואילו בטווחים הבינוניים הציפיות מטפסות לרמות של 1.5%. האג"ח ל-10 שנים בישראל מגלם תשואה של 2.27%, בעוד האג"ח ל-10 שנים בארה"ב, נכון לפתיחת שבוע המסחר הנוכחי, עומד על 2.39%.

השבוע נרשמו ירידות שערים בעוצמה גבוהה יותר באפיק הקונצרני ביחס לאפיק הממשלתי. יש לציין כי ירידות השערים נבעו מהדומיננטיות של ניירות ספציפיים בתוך המדדים, במשקולות גבוהות המאופיינות במח"מ ארוך יחסית. המרווח של מדדי התל בונד ביחס לאגרות הממשלתיות עלה בכ-0.15% ביחס לשבוע הקודם. בנוסף, בשבוע החולף נרשמו ירידות שערים ברקע לפתיחת המסחר בניירות המקבילים לאגרות הממשלתיות. זאת, כדוגמת שלושת הסדרות של "בנק מזרחי",הנפקה בגובה של כ- 1.8 מיליארד, וההנפקה החדשה של חברת חשמל, 2 סדרות ללא ביטחונות בגובה 920 מיליון.

המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 0.02%  ומדד ת"א 75 ירד ב- 3.02%. הסקטור שהוביל את הירידות השבוע היה מדד נדל"ן 15 אשר ירד ב-4.38%. בשבוע החולף התפרסמו בעיקר נתונים שליליים בנוגע לכלכלה המקומית, אשר הציגה ירידה חודשית חמישית בליבת ייצוא הסחורות. בנוסף, נרשמה האטה בקצב גביית המיסים העקיפים ונרשמה ירידה במכירות הרשתות הקמעונאיות בין החודשים ינואר עד מאי, אשר העידה על האטה בצריכה הפרטית. השקל נחלש השבוע אל מול האירו בשיעור של0.94% והתחזק אל מול הדולר ב-0.46%. 

חברת "מידרוג" הורידה את דירוג האשראי של החברה ברמה אחת לדירוג של-Baa3 וזאת תוך הכנסת איגרת החוב לבחינת דירוג עם השלכות שליליות. יש לציין כי הדירוג החדש הוא דירוג הנמצא רמה אחת בלבד מעל אג"ח שאינו נחשב בעל דירוג השקעה. הסדרות של החברה נסחרות כבר זמן רב בתשואות דו ספרתיות, רמה המשקפת את חוסר אמון המשקיעים בחברה ובנוגע לתשלום החוב שלה. בנוסף, הורדת הדירוג לא יצרה תגובה ממשית באג"ח של החברה. חברת "מידרוג" טוענת כי הורדת הדירוג מגיעה לאחר שהחברה לא שיפרה את רמת המינוף שלה, הצפויה לנוע בין 90% ל-120%. בנוסף, פרמיית סיכון השוק של החברה גבוהה וחושפת את החברה, כבר בטווח הקצר, לסיכון של מימון מחדש של חובותיה. אמנם לחברה נזילות מספקת בכדי לשלם את חובותיה עד לשנת 2016, אך לטענת "מידרוג" בשל מבנה המימון של החברה, הכולל סדרות אג"ח וחוב בנקאי במח"מ שונה, החברה לא תוכל לנצל את הנזילות שלה. יתרה מכך, חברת "מידרוג" טוענת כי דסק"ש תאלץ למחזר חוב, למכור נכסים או לבצע הזרמה חיצונית בטווח הקצר וזאת כאשר קיימת אי וודאות גדולה באשר ליכולתה לבצע מהלכים אלו. החוב הפיננסי נטו, בניכוי יתרת המזומנים של החברה, עומד על 3.6 מיליארד שקל ובמהלך השנים 2015-2016, החברה צריכה להחזיר חוב בגובה של מיליארד שקלים. יש לציין כי לאור מצבם הרעוע של החברות המוחזקות, "שופרסל" ו"סלקום", הסיכוי הסביר יותר יהיה למשוך דיבידנדים מחברת "נכסים ובניין". להערכת "מידרוג" הצפי בשנים אלו יהיה לדיבידנד של בין 150-180 מיליון שקל ורובו יהיה מחברת "מנכסים ובניין". 

הסכסוך בין בעלי השליטה בחברה מתעצם והשבוע הודיע אדוארדו אלשטיין כי יממש את זכותו בהסכם הבמב"י, BUY ME BUY YOU, אשר הופעל על ידי מוטי בן-משה ב-28 למאי. באמצעות מימוש זכותו בהסכם, ירכוש אלשטיין מבן-משה את מלוא מניותיו בחברה תמורת 152 מיליון ש"ח, 1.64 ש"ח למנייה. יש לציין כי לבן-משה אחזקה של 14% בחברה ולכן לאחר עסקה זו צפוי אלשטיין להגדיל את אחזקותיו לכ-82%. בנוסף, אלשטיין וויתר על דרישתו המוקדמת לכך שבן-משה יאלץ לקבל על עצמו תקופה של שנתיים ללא רכישת ניירות ערך מקבוצת "אי.די.בי". המחלוקת בין השניים נובעת בעיקר מההתחייבות של כל בעל שליטה לרכוש מניות בסכום של 256 מיליון ש"ח, בהצעת רכש מבעלי מניות המיעוט בין השנים 2015-2016. אלשטיין לא הסכים לתנאיו של בן-משה, שעלו עם פתיחת הליך הבמב"י, ואשר כללו את לקיחת התחייבותו להצעת הרכש. כעת נראה כי הצדדים יצטרכו ליישב את סוגיית ההתחייבויות להצעת הרכש אצל בורר וזאת מכיוון שכל צד לא מוכן לקחת על עצמו התחייבות זו.

 החברה ממשיכה להתרחב בשוק הברזילאי והשבוע השלימה חברת הבת, "גזית ברזיל", את רכישת הבעלות של קניון “Mais shopping" בעיר סאן פאולו, תמורת סכום של 280 מיליון ש"ח. הקניון נמצא במיקום מרכזי בעיר סאן פאולו ונחשב לאחד הקניונים הגדולים בעיר, כאשר מספר המבקרים היומי בו עומד על כמיליון איש. בנוסף, שיעור התפוסה של החנויות בקניון עומד על 99%, עם סך הכל 238 חנויות, ובין החנויות השונות בקניון ניתן למצוא חברות גלובליות בשילוב חברות מקומיות. עד לרכישתה של "גזית ברזיל", הקניון היה בבעלותם של מספר גופים וביניהם "Credit Suisse" השוויצרית והבנק הברזילאי "Bradesco". "גזית גלוב" נכנסה לשוק הברזילאי בשנת 2008 ומאז השקיעה בברזיל מעל 1.2 מיליארד ש"ח ברכישה והקמה של נכסים. כעת, לאחר השלמת עסקת הרכישה של הקניון על ידי "גזית ברזיל", "גזית גלוב" מחזיקה בבעלותה 7 מרכזים מסחריים ומתוכם מרכז אחד נמצא עדיין בפיתוח והשאר קיימים. כל המרכזים שבבעלותה בעלי שטח להשכרה של 90 אלף מטר והנכסים משוק זה מהווים כ-7% מסך הכנסותיה של החברה בעולם.. 

 העסקה למכירת חברת הביטוח "הפניקס" על ידי חברת ”Fosun International" הסינית מתקרבת לסיומה והצדדים הגיעו להבנות והסכמות במירב הסעיפים אשר נותרו במחלוקת. בהתאם להסכמות, "הפניקס" צפויה להימכר תמורת סכום המשקף לה שווי של 3.3 מיליארד ש"ח וזאת כאשר חברת האם, "דלק קבוצה" תקבל כ-1.7 מיליארד ש"ח עבור מניותיה. יש לציין כי סכום מכירה זה גבוה ב-30% ממחיר החברה בבורסה, אך נמוך בכ-12% מההון העצמי שלה. בנוסף לעסקה, יש לציין כי חברת ”Fosun International" הסינית בוחנת לתת למנכ"ל חברת "הפניקס", אייל לפידות, הלוואה הנעה בין 200-300 מיליון ש"ח וזאת למטרת רכישה של בין 5%-9% מהחברה אשר בגינה הוא יחוייב לבקש היתר שליטה בחברת הביטוח. 

 

 

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד ה-S&P עלה ב-0.06% והנאסד"ק ירד ב-0.52%. בשבוע החולף עיקר הנתונים שהתפרסמו בארה"ב היו חיוביים, כאשר הנתון החיובי העיקרי הגיע מהמכירות הקמעונאיות שעלו בשיעור חד ביחס לציפיות. שוק התעסוקה בארה"ב ממשיך במגמת ההתאוששות ורמת התביעות החדשות לדמי אבטלה נותרה קרובה לרמתה הנמוכה מזה 15 שנה. מדדי אירופה סגרו את השבוע במגמה שלילית כאשר היורסטוק 50 ירד ב-0.2% והדקס הגרמני ירד ב-0.01%. קרן המטבע, IMF, הודיעה ביום חמישי בערב כי החליטה לעזוב לעת עתה את המו"מ מול יוון וזאת בעקבות חילוקי דעות בין הצדדים. בנוסף, נתוני התעשייה באירופה איכזבו וזאת כאשר מדד הייצור התעשייתי עלה בחודש אפריל בשיעור נמוך יותר מהעלייה שצפו האנליסטים. 

איילון מאסק, מייסד החברה, החליט לזנוח את מודל החלפת הסוללות אשר השיק בשנת 2013. בזמנו, היה מעוניין ליצור מכונית שתוכל לנסוע מחוף לחוף בארה"ב, כאשר ההטענה תתבצע על ידי עמדות הטענה מהירות. במידה והנהגים לא יתקלו בעמדת ההטענה, הפתרון יהיה להחליף סוללה תמורת תשלום הנע בין 60-80 דולר, ולאחר ההחלפה יצטרכו להחזיר את הסוללה הישנה לחברה. בכנס בעלי המניות של החברה ציין מאסק כי לחברה קיימות היכולות להחליף סוללות, אך רמת הביקוש של הלקוחות לפתרון שכזה נמוכה ביותר. לדבריו, עמדות ההטענה המהירות נחשבות בקרב הנהגים לפשוטות וחינמיות ובכך הן גורמת לפתרון החלפת הסוללה להפוך למיותר. 

General Motors

ענקית הרכב האמריקאית הודיעה כי אינה מעוניינת במיזוג עם חברת "Fiat Chrysler". מנכ"לית "General Motors",מארי בארה, הסבירה כי המיזוג בין החברות הגדולות בתעשיית הרכב לא יביא לחיסכון משמעותי ואף ישבש את מאמצי השיפור של החברה בפעילות העסקית שלה. בקשתו למיזוג של מנכ"ל "Fiat Chrysler", סרג'יו מרקיונה, מגיעה לאחר דוחות לא טובים של החברה ברבעון הראשון, ובמכתבו ל-"General Motors" ציין שהוא מעוניין בחברת ענק שתוכל לחסוך מיליארדי דולרים בשנה. יש לציין כי כבר בחודש אפריל השנה היו דיווחים על כך שמרקיונה מחפש שותף למיזוג וזאת בכדי לטפל בחולשת החברה, אשר סובלת מרמות חוב גבוהות ובחלק מאזורי המכירה שלה בקושי מצליחה להגיע לרווחיות. יתרה מכך, מרקיונה עתיד לפרוש בשנת 2019 ולכן רוצה להשאיר חותם על התעשייה אשר יושג למעשה רק על ידי מיזוג שעתיד לטפל בחולשת החברה. בנוסף, דווח כי במידה ולא ימצא חברות רכב מסורתיות הוא יחפש שותפה בעמק הסיליקון, כדוגמת "Apple" או "Google". ההערכות הן כי חברות אלו מחפשות גם כן שותף מהתעשייה המסורתית וזאת בכדי לייצר שיתוף פעולה בתחום פיתוח מכונית אוטונומית. 

החברה הודיעה כי תשלם 100 מיליון דולר על מנת ליישב תביעה ייצוגית שהוגשה כנגדה מצד משקיעי החברה, בגין הונאה הקשורה לרכישת חברת התוכנה "Autonomy" הבריטית. "HP" הודיעה בשנת 2011 על רכישת חברת "Autonomy", אז נחשבה לחברת התוכנה השנייה בגודלה בבריטניה, תמורת סכום של למעלה מ-10 מיליארד דולר, אשר נחשב לסכום גבוה ב-60% ממחירה של החברה באותו הזמן בשוק. בנובמבר 2012, הודיעה "HP" כי הייתה צריכה למחוק כ-8.8 מיליארד דולר מהמספרים החשבונאיים, וזאת בגין ירידת ערך הקשורה לחברת "Autonomy" וכאשר 5 מיליארד מתוך ה-8.8 מיליארד קשורים, כהגדרת "HP", ל"אי סדרים חשבונאיים". לאחר מכן, בשנת 2013 משקיעי החברה הגישו תביעה בטענה שחברי מועצת המנהלים לא ביצעו בדיקת "נאותות טכנולוגית". בנוסף, טענו כי החברה התעלמה מאזהרות על אי סדרים חשבונאיים בהיקפי המכירה של ”Autonomy", אשר נופחו בכדי להגדיל את היקפי הפעילות שלה ובכדי להגדיל את שוויה.

 

הבנק הגדול בגרמניה השלים את תהליך החלפת הדרג הניהולי שלו וכעת מינה את ג'ון קריאן הבריטי במקומו של אנשו ג'ין, לתפקיד המנכ"ל. החלפת הדרג הניהולי בבנק מגיעה על רקע הפגיעה החמורה בתדמיתו של הבנק, אשר נוצרה בעקבות הקנסות הגדולים ששילם הבנק בכדי ליישב תביעה משפטית. התביעה כנגד הבנק הוגשה בין היתר בגין מניפולציה שהפעיל לכאורה על קביעת שערי ריבית בין בנקאית, התחמקות מתשלומי מס, והלבנת כספים. קריאן שמונה למנכ"ל הבנק, מכהן בדירקטוריון המפקח של הבנק מאז שנת 2013 ואף היה סמנכ"ל הכספים של הבנק המתחרה, UBS. קריאן צפוי להתחיל את תפקידו כמנכ"ל הבנק ב-30 ליוני ואף צפוי לכהן כמנכ"ל יחיד בבנק, זאת לאחר שהמנכ"ל הנוסף, יורגן פיטשן, יסיים את תפקידו בשנה הבאה.