כלכלני בנק אגוד ממליצים להגדיל את הרכיב הסולידי בתיק

בסיכום שבועי ירידות שערים במדדי המניות בעולם בהובלת אירופה על רקע המתיחות הגוברת סביב חדלות פירעון של יוון, היום צפויים שרי האוצר של הגוש להיפגש בבריסל ולדון בחלופה בה יוון פורשת מן הגוש. 

אנו ממשיכים בהמלצותינו בחלק של החשיפה למניות חו"ל, בהעדפה לארה"ב ואסיה בהתאם לפירוט:  ארה"ב מ-53% , יפן -10% , אסיה ללא יפאן -12%, גוש האירו-20% ובריטניה 5%

אין שינוי מבחינת החשיפה הכללית כרגע למניות, 21% בתיק מייצג ו38% בתיק ספקולטיבי. החלוקה בין ישראל  לחו"ל נותרת 40% ישראל 60% חו"ל.

ארה"ב: מדדי וול סטריט רשמו ירידות קלות יחסית השבוע של כ-0.3%, ברקע במסגרת הודעת הריבית נותרה הריבית על כנה בהתאם לצפי, יו"ר הפד ציינה כי הכלכלה התרחבה באופן מתון, לאחר התכווצות בחורף, וכי הריבית תעלה כאשר הבנק יהיה בטוח שהאינפלציה בדרך ליעד שהוצב, בהתייחס לקצב ההעלאה הצפוי ציינה כי על הציבור והמשקיעים להתרכז במסלול העלאות הריבית ובדרך שבה יעשה זאת הפד, ולא במועד הראשון. על פי ההערכות הבכירים עד סוף 2015 תעמוד הריבית על 0.625%- משמעות הדבר כפי הנראה  שתי העלאות ריבית עד סוף השנה. הצפי הוא עדיין לריבית של 3.75% בטווח הארוך, אך באותה נשימה אותת הפד כי קצב העלאות הריבית יהיה איטי יותר. עד סוף 2016 הריבית צפויה לעלות ל-1.625%, לעומת התחזית של חודש מארס שעמדה על 1.875%. ב-2017 הריבית צפויה להיות 2.875% במקום 3.125%. רק 2 מתוך 17 בכירי הפד מעדיפים לחכות עם העלאת הריבית עד 2016.

עוד בהודעה  אמש -הופחתה תחזית הפד לתמ"ג לשנת 2015 מטווח של -2.7%-2.3%  לטווח של -2%-1.8%. תחזיות הפד בנוגע לתעסוקה ולאינפלציה בשנים 2015-2017 נותרו ללא שינוי באופן כללי. 

ברקע התפרסמו השבוע נתוני מאקרו מעורבים ביניהם: מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישגן (יוני) עלה מעל הצפי, מדד האמפייר (פעילות יצרנית בניו-יורק) לחודש יוני ירד יותר מהצפי, מדד הנדל"ן לחודש יוני עלה מעל הצפי, התחלות בניה ירדו בחודש מאי ירדו יותר מהצפי, אישורי בניה עלו בחודש מאי יותר מהצפי שהי לירידה. הייצור התעשייתי ירד בחודש מאי לעומת צפי לעלייה. 

גוש האירו- ירידות שערים חדות בגוש האירו על רקע חשש גובר מחדלות פירעון של יוון, היום צפויים שרי האוצר של הגוש להיפגש בבריסל ולדון בחלופה בה יוון פורשת מן הגוש על רקע המבוי הסתום אליו נקלע המשא ומתן וההתקדמות על ציר הזמן לעבר סוף החודש המועד בו יוון אמורה להעביר לקרן המטבע הבינלאומית כ-1.8 מיליארד דולר. ממשלת יוון הקשיחה את עמדותיה והזהירה כי אין ברשותה את ההון הדרוש לתשלום חוב זה. ראש ממשלת יוון אלכסיס ציפראס צפוי להיפגש מחר עם נשיא רוסיה ולדימיר פוטין במסגרת כנס כלכלי שיערך בסיינט פטרסבורג. אחת הספקולציות בשוק היא שפוטין וציפראס ידונו בהקמת צינור גז שיעבור ביוון וכן באפשרות שיוון תהיה שותפה בבנק החדש של מדינות ה-BRICS. זאת בתמורה לסיוע פיננסי שתעניק רוסיה ליוון.

ברקע התפרסמו נתוני מאקרו מעורבים בגוש האירו: הייצור התעשייתי לחודש אפריל עלה פחות מהצפי, מדד המחירים לצרכן בגוש האירו לחודש מאי עלה בהתאם לצפי, המאזן המסחרי של גוש האירו עלה באפריל יותר מהצפי, סקר הZEW  בגרמניה לחודש יוני היה נמוך מחודש קודם ומהצפי. מדד המחירים לצרכן בבריטניה לחודש מאי עלה בהתאם לצפי.

ברקע התפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש מאי אשר עמד על 0.2%, בהתאם לצפי. 

עליות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים: פירות טריים (ב 15.3% ), תרבות ובידור (ב 0.9%) ודיור (ב0.3%). ירידות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים: ירקות טריים (ב- 2.4% ) ותחבורה (ב- 0.3). מבחינת נתוני מחירי הדיור שאינם נכללים במדד עולה כי מהשוואת העסקאות שבוצעו בחודשים מרס – אפריל 2015 לעומת העסקאות שבוצעו בחודשים פברואר– מרס 2015, מחירי הדירות עלו ב-0.4%. עלייה זו מבטאת את שינוי המחירים בניכוי שינויי האיכות בתמהיל ובסוג הדירות. מהשוואת העסקאות מרס-אפריל 2015 , לעומת מרס – אפריל 2014 , עלו המחירים ב- 3.4% מהשוואת העסקאות פברואר– מרס 2015 , לעומת פברואר 2014 – מרס 2014 , עלו המחירים ב-3.8%. שלושת המדדים הקרובים צפויים להסתכם להערכתנו בכ-0.5%. 

עוד פרסמה הלמ"ס את נתוני הרבעון הראשון של שנת 2015 לעומת הרבעון הרביעי של שנת 2014 שינוי בחישוב שנתי מהם עולה כי חלה עלייה: עלייה של 2.6% בתמ"ג העסקי, עלייה של 7.5% בהוצאה לצריכה פרטית, עלייה של 0.8% בהוצאה לצריכה ציבורית, ירידה של 1.9% ביצוא סחורות ושירותים (למעט יהלומים וחברות הזנק), ירידה של 6.5% בהשקעות בנכסים קבועים, יבוא הסחורות והשירותים עלה ברבעון הראשון השנה ב- 11.0% זאת  לאחר ירידה של 0.9% ברבעון הקודם. 

התוצר המקומי הגולמי, במחירים קבועים ולאחר ניכוי השפעת העונתיות, עלה ברבעון הראשון של שנת 2015 בשיעור שנתי של 2.1% לעומת  2.5% באומדן הראשון, זאת לאחר עלייה של 6.5% ברבעון האחרון של 2014 ועלייה של 0.8% ברבעון השלישי.

ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין .

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים: סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור  וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

HDV – ETF המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד. בין סקטורים הבולטים שבו: פארמה 28.5%, מוצרי צריכה 24.5%, טלקום 17% ותשתיות 15%. בין החברות המוחזקות: AT&T פייזר, פרוקטר אנד גמבל, ג'ונסון אנד ג'ונסון, אינטל, פיליפ מוריס ואלטריה, מרק .ד. ניהול-0.12%

DVY המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, ביניהן: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד . ד. ניהול-0.39%

VIG תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה: ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. ד. ניהול-0.1%  

XLV- המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH-  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT- המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX- המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY –המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

AMJ – תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.3% ותשואה צפויה של 5.12%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 5.86%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%.

ISHARES-EURO STOXX 50- במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 15% בנקאות , כ-9.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 8.9% ביטוח, 7.4%- טלקום, 6.4%- אלקטרוניקה , 5.5%-כימיקלים, 5.5%- מזון,ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול-0.29%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED– טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

FDD- תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-18% ביטוח, 14% טלקום,  11% חשמל, 11% בניה ותשתיות, 7.5% פארמה, 6% גז ונפט, 5% מדיה ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 32% בבריטניה, 17% בצרפת, 12% גרמניה, 11% שוויץ ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה.בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU- אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK- תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

AAXJ-  עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (17%), סין (35%), הונג קונג (7.6%), טיוואן (15%), הודו (9%), סינגפור (5%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%)תשואת הדיבידנד של המדד כ- 2.6% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 19% בנקאות ופיננסיים, 11% סמיקונדקטור, 6.2% טלקום, 5% נפט וגז, 5% ריטים, 4.9% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 20% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED -   טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לכלכלת סין באמצעות התעודות:

 GXC -המחלקת דיבידנד כל חצי שנה, על חברות סיניות שמשקיעים זרים יכולים להשקיע בהן. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 19.5%, אינטרנט 16.5%, טלקום 8.5%, אנרגיה 6.5%, ביטוח 6.5%. בין החברות המוחזקות: טנסנט, צ'ינה מובייל, ביידו, בנק אוף צ'ינה, פטרו צ'יינה.ד.ניהול-0.59%.

בנוסף ל-GXC השבוע אנו מוסיפים תעודת סל על סין – ASHR המשקיעה במניות סיניות הנסחרות בבורסות: שנחאי ושנזן. כידוע, יש מגבלות על השקעה בבורסות אלה  לזרים (יש מכסות), ותעודה זו מאפשרת חשיפה נוחה להשקעה ביבשת. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 15.8%, פיננסים 10.5%, ביטוח 5.6%, הנדסה ובניה 4.9%, פארמה 4.8%, נדל"ן 3.9% בין החברות המוחזקות: PING AN INSURACE, CHINA MERCHANTS BANK, CHINA STATE CONSTRUCTION. ד.ניהול-0.8%. לתעודה תשואת דיבידנד של 1.18%. לעומתה התעודה GXC  משקיעה במניות סיניות והונג קונג הנסחרות בהונג קונג. 

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

התנודתיות בשווקי האג"ח נמשכת והפעם אתנחתא במגמה השלילית. גם ארה"ב וגם ישראל חוו ירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות. 

המגמה של ירידת התשואות נמשכת גם היום הן בארה"ב והן בישראל. אמש, הפד אמנם הותיר את הריבית על כנה, אך בהודעה הנלווית אותת כי בכוונתו להעלות את הריבית אפילו פעמיים במהלך המחצית השנייה של השנה. זאת למרות ירידה בתחזית הצמיחה לכלכלה האמריקאית. 

מדד המחירים לצרכן פורסם גם הוא השבוע ועלה בהתאם לצפי ב- 0.2%. הפורוורד על המדד נותר גם אחרי פרסום המדד על 0.9% לשנה הקרובה. אבל ברוב הטווחים מעל שנה האינפלציה המגולמת בשוק אגרות החוב עלתה, בעיקר בטווח הבינוני של 5 שנים בערך. לפיכך, בהתאם ירדה גם הקמירות של העקומים. 

לאחר ירידת התשואות, תשואות האג"ח הארוך התרחקו קצת מתחת לתשואות תחילת שנה, אליהן הגיעו לפני שבוע, אולם הן עדיין רחוקות מהשפל של סוף אפריל.

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל לאג"ח אמריקאי ל- 10 שנים

המרווח בין תשואות אג"ח לעשר שנים בישראל לארה"ב עלו השבוע מ 0.15%- ל- 0.08%-. כלומר, המרווח נותר שלילי, אך הפער הצטמצם כמעט לגמרי ומתקרב לאפס. 

תשואת אג"ח אמריקאי ל 10 שנים ירדה מ- 2.484% ל- 2.317%.

תשואת אג"ח שקלית סינתטית ל 10 שנים לפדיון ירדה מ- 2.328% ל- 2.239%.

ספרד ואיטליה הלכו השבוע עם המגמה העולמית של ירידת תשואות ולעומתן יוון שוקעת יותר ויותר אל תוך המשבר והניסיון להיחלץ ממנו בהסכם עוד החודש. התשואות ל- 10 שנים ביוון זינקו אל מעל 12.5% השבוע. היום נפגשים שרי האוצר של גוש האירו שלראשונה ידונו באופן ממשי גם בתרחיש של יציאת יוון מגוש האירו.

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 2.298% ל- 2.286% 

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים ירדה מ- 2.304% ל- 2.291%.

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה מ- 11.295% ל- 12.505% 

גם הקונצרני חווה ירידת תשואות בעקבות הממשלתי ותיקן חלק מירידות השערים בו.

תשואת התל בונד 20 ירדה מ- 1.53% ל- 1.23%, המרווח ירד מ 1.73% ל- 1.59%

תשואת התל בונד 40 ירדה מ- 1.21% ל- 0.91%, המרווח ירד מ- 1.67% ל- 1.52%. 

תשואת התל בונד שקלי ירדה מ-  2.72% ל- 2.34%, המרווח ירד מ- 1.91% ל- 1.63%.

תשואת התל בונד תשואות ירד מ- 4.97% ל- 4.60%. 

כזכור בשבוע שעבר הצענו למשקיעים הספקולטיביים לנצל חלק מההזדמנויות שנפתחו ולהגדיל את הנתח הקונצרני בתיק ל- 20% מהתיק. השבוע אנו מגדילים גם בתיק הסולידי יותר (המייצג) את האפיק הקונצרני ב 2% ל- 18%. 

המלצה: 

• כ- 5% בתיק הסולידי וכ- 7% בתיק הספקולטיבי השקעה באגרות בחו"ל כדלקמן:

מדד צפוי יוני  20150.2%

מדד צפוי יולי  20150.1%

מדד צפוי אוגוסט 20150.2%

אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים 0.80%

אינפלציה צפויה ב- 20150.1%-

מדד חודש מאי פורסם השבוע ועלה בהתאם לצפי ב- 0.2%.

 

ביום שני הקרוב יחליט בנק ישראל מה לעשות עם ריבית בנק ישראל בחודש הבא. מקבילו האמריקאי הותיר כאמור אמש את הריבית על כנה אך אותת על כוונה להעלותה לפחות פעמיים במהלך המחצית השנייה עד 0.6%. לעומת זאת, הקריאה השנייה של התוצר לרבעון הראשון בישראל ירדה מצמיחה של 2.5% ל 2.1% ובארה"ב הוריד הפד את הצמיחה. בין אם הפד יעלה את הריבית פעם אחת או פעמיים, ניתן לקבוע כבר כי לפחות העלאה אחת בארה"ב תתרחש במידה רבה של וודאות עוד השנה ומתווה הריבית הופך חיובי.

כשבנק ישראל ינסה להחליט מה לעשות עם הריבית ביום שני הוא יראה מצד אחד את ההאטה בצמיחה ואת צניחת שער החליפין של השקל מול הדולר ומול סל המטבעות (תיסוף בשקל), שלכאורה תומכים בהפחתה של הריבית לאפס, אבל גם את המגמה מהשבוע האחרון בו חזרו התשואות באג"ח לרדת ואת המתווה האמריקאי להעלאת ריבית וכן את העובדה שהאינפלציה הגלומה בשוק אגרות החוב עלתה. בנוסף, עליית מחירי הדירות עומדת גם היא מנגד ואלה תומכים בכיוון ההפוך בריבית. כמו כן, המהלך של שר האוצר כחלון להעלות את מס הרכישה על דירות עשוי להסיט חלק מהמשקיעים לשוק האג"ח מהנדל"ן ולהוריד שוב את התשואות גם ללא התערבות בריבית עצמה. כך שבסופו של דבר אנו סבורים שהריבית תיוותר על כנה, כמו שגם שוק המק"מ מגלם. 

בתחילת השבוע נרשמה יציבות במסחר בדולר מול מרבית המטבעות העיקריים, אולם אמש לאחר הודעת הריבית בארה"ב החל להיחלש הדולר מול מרבית המטבעות. חברי הפד מעריכים כי עד סוף שנת 2015 צפויה הריבית לעמוד על 0.625%. ראש ממשלת יוון החריף אמש את הטון כאשר ציין שהוא אינו מסכים להסכם שהציעו הנושים. נתוני המאקרו השבוע בעולם היו מעורבים. מול השקל נסחר הדולר בתחילת השבוע ביציבות וגם מדד המחירים לצרכן שעמד בצפי תרם ליציבות זו, אולם אמש לאחר הודעת הפד, בהתאם למסחר בעולם, נחלש הדולר מול השקל לעבר שער של 3.8 שקל לדולר. בטווח הקצר אמור הדולר להיסחר תחת השפעות אלו, התקרבות מועד העלאת הריבית מחד ומנגד תוצאות השיחות בין יוון לנושיה (יכול להשפיע לשני הכיוונים תלוי בתוצאה), כך שהמסחר צפוי להמשיך להיות תנודתי. 

בסיכומו של השבוע נחלש הדולר מול השקל. למדד המחירים לצרכן שעלה בחודש מאי ב- 0.2%, לא הייתה השבוע השפעה על המסחר במט"ח, אולם לאחר הודעת הריבית אמש, ממנה השתמע שצפויות שתי העלאות ריבית ב- 2015 עד לריבית של 0.625% ובה עדכן הפד כלפי מטה את תחזית הצמיחה בארה"ב לשנת 2015, החל הדולר להיחלש.

מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישגן רשם החודש (יוני) עליה מרמה של 90.7 נקודות וצפי של 91.2 נקודות, לרמה של 94.6 נקודות.

מדד האמפייר (פעילות יצרנית בניו-יורק) לחודש יוני ירד מרמה של 3.09 נקודות וצפי לקריאה של 6 נקודות לרמה של מינוס 1.98 נקודות. 

מדד הנדל"ן לחודש יוני עלה מרמה של 54 נקודות וצפי לקריאה של 56 נקודות לרמה של 59 נקודות. 

התחלות בניה ירדו בחודש מאי ב- 11.1% לעומת צפי לירידה של 4%. נתוני חודש קודם עודכנו מעליה של 20.2% לעליה של 22.1%.

אישורי בניה עלו בחודש מאי ב- 11.8% לעומת צפי לירידה של 3.5%. נתוני חודש קודם עודכנו מעליה של 10.1% לעליה של 9.8%.

הייצור התעשייתי ירד בחודש מאי ב- 0.2% כאשר הצפי היה לעליה של 0.2%, נתוני חודש קודם עודכנו מירידה של 0.3% לירידה של 0.5%.

התפוקה התעשייתית ירדה בחודש מאי ב- 0.2% כאשר הצפי היה לעליה של 0.3%, נתוני חודש דצמבר עודכנו מטה מ-ללא שינוי לעליה של 0.1%.

הריבית נותרה בשיעור של 0.25%.

הדולר נחלש השבוע מול האירו בכ- 1.25%, וזאת במקביל להיחלשות הדולר בעולם לאחר הודעת הפד אמש. הזירה היוונית מתחממת. ראש ממשלת יוון הודיע כי הוא אינו מתכוון להיענות לתנאים שהציעו המלווים (האיחוד האירופי, קרן המטבע והבנק האירופי המרכזי) ואמור להיפגש מחר עם נשיא רוסיה פוטין. היום מתקיים מפגש שרי האוצר של האיחוד האירופי, שר האוצר היווני ציין שלהערכתו לא יושג היום סיכום. ממשלת יוון הזהירה כי אין ברשותה את הסכום הדרוש לתשלום החוב אותו היא אמורה להעביר לקרן המטבע עד סוף החודש.

נתוני המאקרו השבוע באירופה:

הייצור התעשייתי לחודש אפריל עלה ב- 0.1%, הצפי עמד על 0.4%.

מדד המחירים לצרכן בגוש האירו לחודש מאי עלה ב-0.2%, בהתאם לצפי.

המאזן המסחרי של גוש האירו עלה באפריל ל- 24.3 מיליארד אירו לעומת 19.9 מיליארד אירו במרץ ולעומת צפי ל- 19 מיליארד אירו. 

סקר הZEW בגרמניה לחודש יוני היה נמוך מחודש קודם ומהצפי: סקר התנאים הנוכחיים ירד מרמה של 65.7 נקודות וצפי לקריאה של 63 נקודות לרמה של 63.9 נקודות, סקר הציפיות ירד מרמה של 41.9 נקודות וצפי לקריאה של 37.3 נקודות לרמה של 31.5 נקודות. 

מדד המחירים לצרכן בבריטניה לחודש מאי עלה ב-0.2%, בהתאם לצפי.