בנק אגוד » הותרת הריבית בישראל על כנה לאורך זמן תתמוך בהתחזקות הדולר מול השקל

סקירת שוק שבועית

נתונים 23/07/2015-30/07/2015

*המדדים המעודכנים נכונים לשעה 18:20 מדדי ארה"ב נכונים ליום ד'.

מניות

בסיכום שבועי: מרבית מדד המניות נסחרו בירידות שערים בלטו מדדי ת"א בעלייה קלה, ברקע שתי הודעות ריבית: בישראל וארה"ב נתוני מאקרו מעורבים והמשך דיווחי החברות לרבעון השני.

בזירת המאקרו נתונים מעורבים ביניהם התמ"ג לרבעון השני אשר היה נמוך מהצפי 2.3% לעומת 2.5%. אם כי הצריכה הפרטית לרבעון השני היתה מעל הצפי 2.9% לעומת 2.7%. 

נתוני הנדל"ן אף הם היו מעורבים: מכירות בתים חדשים הסתכמו ירדו6.8%  בעוד שבשוק צפו לעליה של 0.3%. מכירות בתים בתהליך ירדו ביוני ב- 1.8% לעומת צפי לעלייה של 0.9%. מדד קייס שילר למחירי בתים ב 20 הערים הגדולות בארה"ב ירד ב- 0.18% לעומת צפי לעליה של 0.3%. בנוסף ירידה חלה במדד בטחון הצרכנים בארה"ב. 

 

גוש האירו: השבוע נסחרו מדדי הגוש במגמה מעורבת בעוד שהדאקס ירד כ-2.7%, הפוטסי נותר ללא שינוי. ברקע עדיין מתנהלים המגעים בין הנושים ליוון וישנן ידיעות על אי הסכמות אלו ואחרות בין הצדדים: מגזין הפייננשל טיימס דיווח היום כי מועצת המנהלים של קרן המטבע הבינלאומית העלתה סימן שאלה האם היא תשתתף בתוכנית החילוץ היוונית (השלישית במספר). בשל חשש מרמות החוב הגבוהות של יוון והקושי שלה בכל הקשור להטמעת ויישום רפורמות כלכליות.  

נתוני המאקרו בגוש גם הם מעורבים עד חלשים בלטו השבוע: מדדי מנהלי הרכש לחודש יולי עם יציבות במגזר  וירידה במגזר השירותים. המדד הכולל ירד לפיכך ל 53.7 נקודות מ 54.2 ולעומת צפי כי ירד ל 54 נקודות בלבד. את הירידה במדדי הרכש הניעה בין היתר הכלכלה הגרמנית שגם בה המדד הכולל ירד מ 53.7 ל 53.4 נקודות. 

מחר צפוי נתון האבטלה כאשר הצפי הוא לירידה ל-11%.

ישראל- מדד המניות בארץ נסחרו בסיכום שבועי בעלייה קלה, הודעת בנק ישראל אשר הותיר את הריבית המוניטארית לחודש אוגוסט על כנה, בהודעת הריבית ציינו את המשבר ביוון וההסכם עמה אשר הביא לעת עתה לרגיעה, כמו כן  את ציינו את הסחר העולמי המתכווץ באופן חריג זה כמה חודשים וחולשת הנתונים בסין. בין הגורמים להותרת הריבית על כנה ציינו את: קצב עליית המדד בארבעת החודשים האחרונים אשר עקבי עם יעד האינפלציה. הציפיות לאינפלציה לטווחים הקצרים מהמקורות השונים מצויות סביב הגבול התחתון של היעד. הציפיות לטווחים הבינוניים והארוכים נותרו מעוגנות בקרבת מרכז תחום היעד. עם זאת, ירידת מחירי האנרגיה שהתחדשה בחודש האחרון והייסוף בשער החליפין עלולים לעכב את חזרת האינפלציה לתוך היעד. בנוסף ציינו כי האינדיקטורים לפעילות מצביעים על כך שהמשק מוסיף לצמוח בקצב המתון המאפיין את השנים האחרונות, בהובלת הצריכה הפרטית ותוך ירידה ביצוא. 

בין נתוני המאקרו שפורסמו השבוע: יצוא הסחורות ירד ברבעון השני ב-16.9% לעומת הרבעון הראשון מכירות ברשתות השיווק ירדו ב-3.6%, רכישות בכרטיסי האשראי עלו ב-8.1% . עוד דווחו נתוני התעסוקה בישראל לחודש יוני מהם עולה כי אחוז הבלתי מועסקים מכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה עלה מ-5% במאי ל- 5.2% ביוני, המהווים כ- 64.2% בקרב בני ה-15 ועלה מכוח העבודה, שיעור התעסוקה עומד על 60.8% ביוני לעומת 60.9% במאי.  

המלצות

אנו ממשיכים בהמלצתנו על חשיפה מנייתית בתיקי הלקוחות בשילוב עם מזומן/ פיקדונות וממליצים על חשיפה של בתיק מייצג כ-25%  ובתיק ספקולטיבי כ-40%. רמת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם ממשיכה לתמוך בחברות ובהתייעלותן ובאפיק המנייתי, כפי העולה מפרסום תוצאות החברות לרבעון השני בארה"ב עד כה.בהתייחס לחשיפה בחלוקה בין ישראל לחו"ל אנו ממליצים על חלוקה שווה 50%/50% בין חו"ל לישראל.

בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית אנו ממליצים על חלוקה של :

ארה"ב – 53%  גוש האירו -20% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10% ואנגליה- 5%.

מומלצת השקעה במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים:

סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. 

סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

מבחינה סקטוריאלית בארה"ב ממליצים על השקעה ב-ETF: 

XLV- המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH-  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT- המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX- המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF  – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY –המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

AMJ – תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.3% ותשואה צפויה של 5.12%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 5.86%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%.

ETF  על אירופה/ בריטניה :

ISHARES-EURO STOXX 50- במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED– טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

FDD- תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-22% ביטוח, 11%- בנקים, 7% טלקום, 7.8% חשמל, 4% בניה ותשתיות, 8.2% פארמה, 7.36% גז ונפט, 5.5% מזון ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 45% בבריטניה, 18.6% שוויץ , 10% בצרפת, 5% גרמניה, 3.4% איטליה ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה. בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU- אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK- תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

ETF  על אסיה :

AAXJ-  עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (17%), סין (23%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (9%), סינגפור (5%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.5% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED -   טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

אופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

אג"ח ממשלתי

שקלי: שמירה על יציבות עם נטייה קלה לירידת תשואות בטווח הבינוני- ארוך.

 

מחיר הנפט העולמי, שער הדולר, הטלטלה בסין והחלטת הריבית בארץ ובארה"ב, הם הגורמים המרכזיים שהשפיעו השבוע על תשואות האג"ח בארץ ובעיקר על האפיק הצמוד.

בזירה העולמית, תשואות האג"ח, באופן כללי, נטו לירידות, בסוף שבוע שעבר ועד יום שני (כולל) נמשכה המגמה של ירידת תשואות עקב התנודתיות בבורסה בסין שהעיבה על שווקי המניות העולמי וגרמו למעבר כספים לאפיקים הסולידיים יותר. מאמצע שבוע זה (יום שלישי) אנו רואים עליית תשואות בארה"ב ובשווקים מפותחים שהחלה כנראה בשל מעבר כספים לאפיקים הספקולטיביים יותר, פרסום דוחות טובים יחסית של חברות אמריקאיות והודעת הריבית של הפד אשר שכנעה את המשקיעים כי העלאת ריבית צפויה באוקטובר כפי שעולה מנתוני בלומברג (הרחבה במט"ח).

בזירה המקומית, התשואות באפיק השקלי נטו לירידות כשבגדול הן עוקבות אחרי המגמה בארה"ב, אך התשואות באפיק הצמוד טיפסו על רקע התקררות בסביבת האינפלציה בעקבות הצניחה שחלה השבוע במחירי הנפט ובעקבות תיסוף השקל לאחר הודעת ריבית בנק ישראל. 

 

האינפלציה הגלומה בכל הטווחים על עקום האג"ח ירדה השבוע לעומת שבוע שעבר כאשר האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה מן השוק לשנתיים ירדה ל- 0.86% לעומת 1.06% שבוע שעבר (משקף ירידה של 0.2%) ולראשונה הפכה דומה לאינפלציה הגלומה בעקום הפורוורד ובשוק האג"ח לשנה הקרובה. האינפלציה הגלומה מן השוק לחמש שנים הינה 1.37% לעומת 1.56% שבוע שעבר (משקף ירידה של 0.19%) והאינפלציה הגלומה מן השוק לעשר שנים הינה 1.68% לעומת 1.83% שבוע שעבר (משקף ירידה של 0.15%). 

 

האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה לחמש עשרה שנה עומדת על 1.96% בלבד לעומת 2.02% לפני שבוע. האינפלציה הממוצעת ל 10 שנים עומדת על כמעט 1.7% בלבד. כלומר, שלוש השנים הקרובות, צפויות על פי התחזיות הגלומות בשוק האג"ח, להיות עם אינפלציה נמוכה במידה כזאת שתוריד משמעותית את האינפלציה הממוצעת לטווח ארוך. לשם השוואה ב 10 שנים האחרונות בין 2005-2014, עמדה האינפלציה הממוצעת על 2.2%.  

    

על רקע נתונים אלו אנו משנים את תמהיל האחזקות בתיקים (מייצג וספקולטיבי) באג"ח הממשלתי מ- 50% ל-60% לטובת האפיק השקלי, 40% לצמוד על רקע ירידת האינפלציה הגלומה מן השוק (בין היתר בגין מחירי הנפט העולמי הנמוכים וירידת שער הדולר אל מול השקל) וכן תחזית המדד שלנו לשלושה החודשים הקרובים הצפויים לרדת במצטבר ב- 0.1%.

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל  לאג"ח אמריקאי  ל- 10 שנים כאמור, השבוע ירידת תשואות קלה הן באגרות השקליות בארץ והן בארה"ב. המרווח בין תשואת ישראל לארה"ב משיק לאפס מלמעלה ועומד על 0.07%. תשואת אג"ח אמריקאי לעשר שנים עומדת על 2.286% ותשואת אג"ח שקלי לעשר שנים בארץ עומדת על 2.361%.

ספרד, איטליה ויוון אירופה משדרת יציבות יחסית ועל כן אנו רואים גם השבוע המשך ירידת תשואות קלה באג"ח ל-10 שנים בספרד ואיטליה לעומת יוון בה חלה עלית תשואות קלה כאשר מאחורי הקלעים קיימים עדיין חילוקי דעות שונים בין יוון לנושיה בקשר עם הרפורמות שעליה לבצע. 

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 1.979% ל- 1.960%

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים ירדה מ- 1.933% ל- 1.911%

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה מ- 11.46% ל- 11.71% 

עליית תשואות נרשמה השבוע באג"ח הקונצרני בארץ, כאשר עליית תשואות גבוהה יותר נרשמה במדדי התל בונד הצמודים אל מול מדד תל בונד שקלי. 

תשואת התל בונד 20 עלתה מ- 1.30% ל- 1.41%, המרווח ירד מ 1.63% ל- 1.57%

תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.01% ל- 1.17%, המרווח נשאר דומה על 1.52%. 

תשואת התל בונד שקלי עלתה מעט מ-  2.43% ל- 2.47%, המרווח עלה מ- 1.71% ל- 1.74%.

תשואת התל בונד תשואות עלתה מ- 4.63% ל- 4.87%.

*    הערכות מאקרו של הכלכלן הראשי של הבנק.

הפורוורד על המדד מגלם אינפלציה של 0.85%, ירידה קלה משבוע שעבר (0.87%). תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 0.9% בשנה הקרובה. 

שלושת המדדים הקרובים (יולי, אוגוסט, ספטמבר) צפויים, להערכתנו, לרדת במצטבר ב- 0.1%.  

ביום שני בנק ישראל הכריז על הריבית לחודש אוגוסט אשר נשארה כצפוי על 0.1%. 

שקל-דולר

בישראל, בניגוד שאר העולם, שער הדולר נחלש בשבוע האחרון. בסך הכול נחלש הדולר נכון לכתיבת שורות אלו בכ- 0.8% לעומת היציג מיום חמישי שעבר, כאשר ההתחזקות אתמול לאחר הודעת הריבית של הפד לא הספיקה כדי לקזז את נפילתו אחרי הודעת הריבית של בנק ישראל. נדגיש כי גם מול מטבעות אחרים, עד יום רביעי בסך הכול הדולר די נחלש אלא שבשיעור קל והודעת הריבית האמריקאית הצליחה להקפיץ את שערו בשיעור מספיק כדי להפוך את המגמה השבועית. 

אז מה היה בהודעת בנק ישראל שכל כך הפיל את הדולר? האמת שלא יותר מדי. בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה כמו שרוב הכלכלנים חזו ולא הייתה באמת הפתעה מיוחדת. אלא שכמו בהודעות הקודמות, עדיין קיימת פעילות ספקולטיבית במט"ח שעוטפת את החלטות בנק ישראל. הפעילות הזאת, מתעקשת להמר על ירידה מסוימת בריבית השקלית שגם ככה נושקת לאפס וברגע שבנק ישראל משאיר את הריבית על כנה, השקל מתחזק. 

כפי שציין בנק ישראל בהודעת הריבית שלו, עקום התלבור מצביע על סיכוי קל (ואפילו זניח) לירידה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים, אך רוב החזאים בשוק (וגם אנחנו) מעריכים כי הריבית תישאר יציבה ובטווחים הארוכים יותר בעקום גם רואים את המגמה הצפויה של העלאת הריבית. בנק ישראל גם ציינו את נפילת מחירי הסחורות שצפויים להנמיך את האינפלציה הקרובה (הסחורות נפלו בשיעור חד מאז החלטת הריבית הקודמת). אינפלציה נמוכה לפחות עשויה לגרום להותרת הריבית על כנה זמן רב יותר מה שעשוי לגרום בחצי השני של השנה הקרובה (מחצית 1, 2016) להתחזקות הדולר מול השקל, בפרט, כשהחלטת הריבית של הפד תומכת בהעלאת ריבית בקרוב. אבל, המגמות בפועל ייקבעו כמובן בהתאם להתפתחות בשווקים בחודשים הבאים ובקצב שהפד בעצמו ימשיך להעלות את הריבית הדולרית. 

בינתיים, בזירת המאקרו באמריקאית נתונים מעורבים.

בענף הנדל"ן היקף המכירות יורד והמחירים די סטאטיים. שוק העבודה משתפר וגם מדד האינדיקאטורים המובילים  (מעין מדד משולב) מצביע על התאוששות הכלכלה, אבל הצריכה שנויה במחלוקת – היא אמנם השתפרה ביוני, אבל זה בלט בעיקר כי חלק מהנתונים הקודמים תוקנו כלפי מטה. היום פורסמה הקריאה הראשונה לתמ"ג לרבעון 2 שעלה ב-2.3% מול צפי ל-2.5%. בשבוע שעבר, תביעות האבטלה הראשוניות ירדו לשפל של 255 אלף לעומת 281 אלף שבוע קודם לכן וצפי ל 278 אלף. 

מדד אינדיקאטורים מובילים עלה ב 0.6% לעומת צפי לעליה של 0.3% בלבד ולאחר שהמדד לחודש מאי תוקן כלפי מעלה מעליה של 0.7% לעליה של 0.8%. 

מדדי מנהלי הרכש היו קצת טובים מהצפי, הן של מדד השירותים והן של היצור. בסך הכול, מדד מנהלי הרכש המשולב של שני המגזרים עלה ל 55.2 נקודות מ 54.6 נקודות. 

צריכת מוצרים בני קיימא, עלו ב 3.4% לעומת צפי לעליה של 3.2% בלבד. אלא שהנתון הקודם תוקן מטה לירידה של 2.1% מירידה של 1.8%. נזכיר כי השינוי של הנתון בפועל הוא לעומת הנתון המתוקן והשינוי בנתון של התחזית הוא מול הנתון הראשוני...

הזמנות של מוצרי השקעה בנטרול בטחון ואוויר עלו ב 0.9%, יותר מצפי לעלייה של 0.5%, אך גם כאן הסיבה היא תיקון חד מטה בנתון הקודם מעלייה של 0.4% לירידה של 0.4%. 

מכירות בתים חדשים הסתכמו ב 482 אלף ביוני, ירידה של 6.8%, בעוד שבשוק צפו 548 אלף, עליה של 0.3%. חלק מהפער נובע מתיקון מטה בנתון הקודם מ 546 אלף בתים ל 517 אלף. 

מכירות בתים בתהליך ירדו ביוני ב- 1.8% לעומת צפי לעלייה של 0.9%. גם הנתון לחודש מאי תוקן מטה לעלייה של 0.6% בלבד לעומת 0.9% במקור. 

מדד קייס שילר למחירי בתים ב 20 הערים הגדולות בארה"ב ירד ב- 0.18% לעומת צפי לעליה של 0.3%. בנוסף, גם הנתון לחודש הקודם תוקן מטה לירידה של 0.03% מעלייה של 0.3%. מדד הקייס שילר הארצי הצליח לטפס בשיעור קל של 0.04% לאחר שהנתון הקודם תוקן מעט מעלה מירידה זניחה של 0.02% לעלייה של 0.03%. בסך הכול נראה כי עליית מחירי הנדל"ן בארה"ב נמצאת בהפוגה כרגע, יחד עם היחלשות מסוימת במכירות. 

ירידה חלה במדד בטחון הצרכנים בארה"ב, המדד לחודש יולי ירד ל 90.9 נקודות מ 101.4 נקודות כאשר גם הנתון הזה (הקודם) תוקן מטה ל 99.8 נקודות. החזאים צפו ירידה קלה ל 100 נקודות. נתון מעניין, לאור העובדה שברקע מחירי הסחורות דווקא יורדים והדולר מתחזק ומוזיל לאמריקאים את מחירי היבוא. 

נקודת תמיכה: 3.761 ₪ לדולר.

נקודת התנגדות: 3.824 ₪ לדולר.

צמד המטבעות נסחר השבוע סביב ה 1.1 דולר לאירו בהפכפכות מסוימת בין יום מסחר אחד למשנהו. בסופו של דבר, את המגמה השבועית עד כה, הכתיבה החלטת הריבית האמריקאית אמש שחיזקה את הדולר והורידה את שער החליפין ל 1.097 דולר לאירו, ירידה של רבע אחוז ברמה השבועית (התחזקות הדולר) לאחר שרק אמש השער נסחר בעליה של 0.6%. 

באירופה עדיין מתנהלים המגעים בין הנושים ליוון ולמרות שקצת ירדו מהכותרות, זולגות החוצה מדי פעם ידיעות על אי הסכמות אלו או אחרות בין הצדדים, כך שעוד יתכן שנושא יתעורר שוב בקרוב עם השפעה כזו או אחרת על שערי החליפין בהתאם להתפתחויות. 

בזירת המאקרו האירופית דווחו בעיקר מדדי מנהלי הרכש לחודש יולי עם יציבות במגזר הייצור על 52.2 נקודות וירידה במגזר השירותים ל 53.8 נקודות מ 54.4 נקודות. המדד הכולל ירד לפיכך ל 53.7 נקודות מ 54.2 ולעומת צפי כי ירד ל 54 נקודות בלבד. את הירידה במדדי הרכש הניעה בין היתר הכלכלה הגרמנית שגם בה המדד הכולל ירד מ 53.7 ל 53.4 נקודות. 

מספר מדדי בטחון כלכליים פורסמו היום בגוש האירו עבור חודש יולי, ברובם חל שיפור. 

בטחון כלכלי: עלה ל 104 נקודות מ 103.5 ולעומת צפי ל 103.2. 

אקלים עסקי: עלה ל 0.39 מ 0.14 ולעומת צפי ל 0.19 נקודות.

בטחון תעשייתי נותר בתחום השלילי: 2.9- לעומת נתון קודם וצפי של  3.4-.

בטחון במגזר השירותים: עלה ל 8.9 נקודות מ 7.9 ולעומת צפי ל 8 נקודות. 

בטחון צרכנים: נותר שלילי ללא שינוי ובהתאם לצפי על 7.1-. 

מחר (ו') יפורסם שיעור האבטלה בגוש האירו שעל פי התחזיות ירד ב- 0.1% ל 11%. 

נקודות תמיכה: קרובה- 1.0834 דולר לאירו 

נקודת התנגדות: 1.1369 דולר לאירו. 

 

הכותבת היא ראש תחום אנליזה ומחקר בבנק אגוד