יונתן כץ
02/08/2015
תחזית בנק ישראל אופטימית מדי
נתוני תעסוקה של רבעון ב' מצביעים על גידול מואץ במספר במועסקים (33 אלף)בחתך של הגילאים 24-65 (ללא חיילים וסטודנטים). הגידול במספר המועסקים התרחש תוך כדי עלייה בשיעור ההשתתפות ל- 79.9% ברבעון ב' מ- 79.6% ברבעון א'. שיעור האבטלה ירד ל-4.4% ברבעון ב' לעומת 5.2% לפני שנה. מסתמן גידול מואץ במספר המועסקים בתעשייה (7.7 אלף), במסחר הסיטונאי (14 אלף) ובענפי המדע והתקשורת (10 אלף). בסך הכל, נתוני התעסוקה בהחלט חיוביים ומצביעים על קצב פעילות מהיר במשק הישראלי, זאת למרות חולשה במספר אינדיקטורים אחרים כגון היצוא והייצור התעשייתי, ומכירות ברשתות השיווק המצביעים על התמתנות.
מדיניות מוניטארית
למרות הודעת ריבית יחסית ניצית (hawkish) בה צוין:
-
"בחודשים מארס-יוני קצב עליית המדד עקבי עם יעד האינפלציה", כלומר, קצב האינפלציה הנוכחי תואם את היעד ולכן אין ההצדקה להורדת ריבית.
-
"האינדיקטורים לפעילות מצביעים על כך שהמשק מוסיף לצמוח בקצב המתון המאפיין את השנים האחרונות". אם אין הרעה בפעילות אזי אין סיבה לשנות את הריבית. בכל זאת, בנק ישראל השאיר פתח מילוט לאפשרות להורדת ריבית בחודשים הקרובים:
- "ירידת מחירי האנרגיה שהתחדשה בחודש האחרון, והייסוף בשער החליפין, עלולים לעכב את חזרת האינפלציה לתוך היעד." כלומר, במבט קדימה יש מצב שבנק ישראל יצטרך לפועל, זאת במידה וסביבת האינפלציה תהיה נמוכה מדי.
מאקרו גלובלי
הנתונים בארה"ב היו מעורבים
הנתונים בארה"ב היו מעורבים עם צמיחה של 2.3% ברבעון ב' (לעומת ציפיות של 2.5%), ירידה באמון הצרכני, מגמת ירידה במספר דורשי העבודה ועלייה בהזמנות של מוצרי בני קיימא. נתון בהחלט מפתיע היה העלייה במתונה בעלות העבודה )employment cost index( ברבעון ב' אשר התמתן עם עלייה של 0.2%
בלבד ו-%YOY 2, התמתנות מ- 2.6% ברבעון הקודם. מדובר בנתון חשוב בהחלטות הפד והתמתנות בעלות העבודה תרמה לירידה בתשואות הארוכים ל- 2.18% ביום שישי. כמו כן, גם הירידות החדות בשווקי המניות בסין וירידת מחירי הנפט ל- 47$ לחבית תרמו לירידת תשואות.
העלאת הריבית הראשונה עשויה להידחות מספטמבר לדצמבר, אך הרבה תלוי בנתוני התעסוקה בחודש יולי אשר יתפרסמו ביום שישי. לפי הירידה החדה במספר דורשי העבודה נדמה שצפוי נתון חיובי.
יונתן כץ הוא כלכלן בלידר שוקי הון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
