בעז קידר
23/08/2015
התייחסותו של שגיא שטרומזה, מנהל השקעות ראשי של בית ההשקעות "טופ אלפא" למפולות בשווקים:
"סוף שבוע דרמטי עבר על השווקים הפיננסיים. חודש אוגוסט, שבד"כ מתאפיין בשוק מנומנם יחסית ובמסחר דליל, מסתמן כאחד הדרמטיים שידעו השווקים מזה זמן רב. בארה"ב, כמו במרבית שווקי העולם, המדדים המובילים השלימו בסוף השבוע רצף ירידות שהזכירו למשקיעים את ימי המשבר של העשור הקודם.
מדד ה-VIX, המכונה מדד הפחד המריא לשיא של שנים והתשואות בשוק האג"ח הממשלתי ירדו עם בריחת המשקיעים מנכסי סיכון והסטת הכספים לחוף מבטחים. כאשר השווקים מציגים מפולת כה קיצונית, אין זו סיבה אחת שמעוררת את התגובה הכה אלימה, כי אם הצטרפות של מספר גורמים. גם כאן, הנתונים מסין הם נדבך נוסף בתוך מכלול של סיבות אשר הביאו להתמוטטות הנוכחית. בראש ובראשונה יש לזכור כי השווקים מצויים במגמה חיובית של שנים והרמה הבסיסית של המחירים אינה נמוכה כלל. שוק המניות מתאפיין ברמת מכפילים גבוהה בהשוואה היסטורית ושוק האג"ח נסחר בתשואות אבסולוטיות נמוכות וברמת מרווחים מצומצמת. בנסיבות אלו, אין זה מפתיע שהשווקים נוחים להתממש והסביבה המאקרו כלכלית הגלובלית בהחלט מספקת לאחרונה את הסחורה בהקשר זה.
הירידה המתמשכת במחירי הסחורות ובמיוחד מחיר הנפט שירד לרמות שפל סביב 40 דולר לחבית, חוסר היציבות בזירה היוונית, מלחמת המטבעות העולמית והעלאת הריבית הקרבה בארה"ב, לכל אלו נוסף החשש ההולך וגובר מהאטה בכלכלה הסינית והשלכותיה על שאר כלכלות העולם. נתוני מאקרו חלשים בסין השפיעו על קברניטי הכלכלה הסינית לייצר פיחות יזום ביואן וביום ששי נתון מדד מנהלי הרכש הציג שפל של שנים והגביר את הפאניקה. האם החשש בשווקים מהאטה בסין צפוי לייצר כדור שלג שישלח את השווקים למגמה ארוכה של ירידות? קשה לקבוע.
הדינמיקה של השווקים היא משהו שקשה לצפות אולם לא ניתן לומר שישנה הרעה דרמטית בפעילות הכלכלית העולמית ובארה"ב, יש לזכור, שוק העבודה ושוק הנדל"ן מצויים זה מכבר במגמת התאוששות. ועדיין, על רקע רגישות השווקים והחשש מסין ומפיחות היואן לא מן הנמנע שנראה המשך ירידות בשווקים ואנו בהחלט רואים סיכוי כי הבנק הפדרלי יגיב להרעה בסביבה הכלכלית ולטלטלה בשווקים הפיננסיים וידחה את העלאת הריבית שצפויה בחודש ספטמבר ובמידה ונראה המשך הרעה ואי יציבות בזירה הגלובלית, בהחלט יתכן שהעלאת הריבית תידחה אף מעבר.
השוק המקומי פחות רגיש לכלכלה הסינית אולם גם כאן, בנק ישראל לא אדיש להתפתחויות בזירה הגלובלית וגברו הסיכויים להורדת ריבית נוספת ואף נקיטה בצעדים מרחיבים נוספים, אולי אפילו בהחלטת הריבית מחר, זאת מתוך כוונה לתמוך במשק על ידי החלשת השקל , על רקע עליית ההסתברות לדחייה בהעלאת הריבית בארה"ב וסביבת האינפלציה הממותנת. בתקופה הקרובה רצוי לשמור על זהירות בחשיפת יתר לנכסי סיכון, בוודאי בכל הקשור להשקעות החשופות לאסיה ולסין בפרט. עם זאת, נזכור שמשברים משמשים כר נוח למשקיעים מתוחכמים, הבוחרים השקעותיהם בקפידה, לאסוף נכסים איכותיים במחירים אטרקטיביים. לעת עתה אנו סבורים שהפגיעה בכלכלות המפותחות הנה מוגבלת ולכן כדאי להתמקד כעת באיתור הזדמנויות בנכסים איכותיים בשווקים המובילים".
הראל גילאון, מנכ"ל משותף באופנהיימר ישראל, מגיב על הירידות בוול סטריט במהלך סוף השבוע:
"הירידות בשווקים ניזונות בעיקר, מעבר לנתונים הכלכליים בסין והחששות ממיתון עולמי , גם מהעובדה שמדובר היה ביום שישי, באמצע תקופת החופשות של אוגוסט. לקראת סוף המסחר, עת השוק הכפיל את הירידות שלו ניכר היה שנכנסות תוכנות מחשב לפעולה, פקודות STOP LOSS ותוכניות מכירה אוטומטיות.
הצפי הוא שהירידות יירגעו מעט, ונוכל לקבוע אם זוהי מגמה של מימוש או לא.
נתוני הבסיס מעבר לנתון הסיני, לא שונים במיוחד ממה שראינו בשבועות האחרונים, ולא היתה סיבה חריגה לירידות יומיות כל כך חדות, למעט הפאניקה.
יש לציין שעד יום שישי, מדד ה- S&P במשך חצי שנה זז ברצועה מאוד צרה של 100 נקודות, בין 2040 ל 2140. יתרה מכך, במשך 1,400 ימים רצופים (3 שנים) השוק לא ירד ביותר מ- 10%, מה שהופך אותה לתקופה השלישית באורכה של יציבות מזה 50 שנה. הנתונים הללו בנוסף לנתוני מדד מנהלי הרכש בסין, העובדה שבחודש אוגוסט המחזורים דלילים וסוחרים בחופשה יחד עם כניסה של תוכניות מכירה אוטומטיות לפעולה, הן הסיבות המרכזיות לירידות".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
