מדרוג אישרה להכשרת הישוב הנפקת סדרת אגח

מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוג Baa1 באופק דירוג יציב לאגרות החוב מסדרה 12-15 של חברת הכשרת הישוב בישראל בע"מ  (להלן: "החברה" או "הכשרת הישוב"). 

להלן פירוט האג"ח במחזור של החברה המדורגות ע"י מידרוג**(מיליוני ₪): 

 

*נציין כי לטובת סדרה 14, קיימים בטחונות בדמות שעבוד על חלק ממניות החברה בחברת סקייליין, להערכת מידרוג, בהתחשב, בין היתר, בדירוג החברה ובמאפייני הבטוחה, שיעבוד זה אינו מביא להטבה בדירוג סדרה זו. 

** עוד נציין כי לחברה אגרות חוב מסדרות 16-18 שאינן מדורגות ע"י מידרוג, סה"כ אגרות החוב של החברה ליום ה-30.6.2015 מסתכם לכ-899 מ' ₪.    

אישור מחדש של הדירוג ואופק הדירוג נתמך בפעילות הנדל"ן של החברה הכוללת החזקה בנכסי נדל"ן מניב בהיקף של כ-3 מיליארד ₪ (באיחוד מלא של MLP אשר החברה מחזיקה כ-38% ממניותיה). פעילות הנדל"ן הישירה בישראל, הכוללת החזקה בפורטפוליו נכסים מניבים בשווי של כ- 1.7 מיליארד ₪, המניבים תזרים NOI שנתי של כ- 120 מיליון ₪; בשיפור בפעילות החברה בתחום הנדל"ן למגורים בפולין והצפי להחזר הון משמעותי ממגזר זה בטווח השנתיים הקרובות; יחסי איתנות והיקף הון עצמי הבולטים לטובה לרמת הדירוג וגמישות פיננסית נאותה הנובעת מצבר קרקעות משמעותי, חלקו מאופיין בביקוש רב ויכולת מימוש בטווח קצר (חלק ניכר מקרקעות אילו רשום בשווי היסטורי כך שמימוש הקרקעות יציף ערך משמעותי בחברה).

דירוג החברה משקף גם חשיפה מסוימת לנכס מרכזי – קניון שבעת הכוכבים, אשר מהווה חלק משמעותי מהכנסותיה המניבות (כ-33% מה-NOI הכולל של החברה). דירוג החברה משקף את ההשקעות שבוצעו בעבר אשר חשפו את החברה לתחומי פעילות שאינם בליבת העסקים שלה, במהלך שנת 2014 החברה צמצמה את חשיפתה לתחומים אלו. לאור מספר מהלכים אותם בצעה החברה, בין היתר, הגדלת ההכנסות מנדל"ן מניב, הקטנת הוצאות המימון וצמצום פעילויות שאינן בתחומי הליבה, החברה הציגה במחצית הראשונה של שנת 2015 תזרים FFO חיובי וזאת לאחר מספר שנים בהם החברה הציגה תזרים שלילי. בטווח הזמן הבינוני בכוונת החברה לפתח מספר נכסים מניבים נוספים בישראל ולהמשיך ולפתח את פעילות MLP בכדי להגדיל את ה-FFO ולשפר את יחסי הכיסוי.