חתול בשק

לרשות ניירות ערך מגיעות מעת לעת פניות של משקיעים החשים פגועים כתוצאה מהשקעה בקרן ש "לא סיפקה את הסחורה" במקרה הטוב, לדוגמא : " קניתי לפני חודש קרן תל - טק . מדד התל - טק עלה ב -5% והקרן ירדה ב 2%" או במקרה הפחות טוב גרמה להפסדים ניכרים כתוצאה מסיכונים
שהמשקיע לא היה ער לקיומם במועד הרכישה (" קניתי קרן שקלית והפסדתי תוך שלושה שבועות 10% ) בהנחה שאנו מצמצמים את הדיון לתוצאות השקעה שאינן פועל יוצא של הפרת חוק ( בדוגמאות לעיל – השקעה של 60% בלבד בתל - טק ולא על פי תמהיל הנכסים במדד במקרה הראשון , ובמקרההשני השקעה באג"ח ארוכות מסוג " שחר " בחודש ספטמבר 2002…),  קיימים בשוק ההון שני אמצעים שאמורים למנוע מקרים טיפוסיים של קניית חתול בשק :

1. הגילוי הנאות הוא מכלול האמצעים והמידע המיועדים להביא לכך שלציבור תהיה נגישות לכל פרט הנחוץ למשקיע סביר על מנת לקבל החלטת השקעה מושכלת . מדובר במערך שלם של דיווחים שמנהל הקרן והנאמן מחויבים בהגשתם באופן שוטף מתוקף הוראות החוק . במסגרת זו נכללים גם תשקיפי הקרנות. הניסיון מלמד , למרבה הצער , כי הציבור אינו מרבה להשתמש במידע האמור . הדבר נובע , משתי סיבות עיקריות :

א . חשיפה מועטה כתוצאה מנגישות  מוגבלת. המגנ "א - מערכת גילוי נאות אלקטרונית , אתר אינטרנט שפתוח לכלל הציבור וכולל את כל הדיווחים , התשקיפים וכן כלי אחזור וניתוח מידע , אמורה להביא לשיפור משמעותי בתחום זה .
ב . היעדר תחכום, כלים או מוטיבציה בידי המשקיע לעבד את המידע האמור . לשם כך נועד האמצעי השני :

2. יועצי ההשקעות אמורים לסייע למשקיע הנבוך לבחור באמצעי ההשקעה המתאים לו . מבחן התוצאה מלמד כי האופן בו אוכלוסייה זו ממלאת את תפקידה טעון שיפור . ייעוץ ההשקעות מרוכז רובו ככולו במערכת הבנקאית . למרבה הפליאה בניגוד למנהגם של הבנקים לגבות תשלום עבור כל שירות הניתן על ידם , לרבות שירותים מעניינים , חשובים ו " עתירי עלויות " כדוגמת " עמלת שורה " ו " דמי שמירה ", אין הם גובים תמורה עבור שירות זה , שהוא עתיר זמן וכוח אדם ומספקים ייעוץ השקעות חינם גם ביוזמתם . (תוספת המערכת-בימים אלו יועצי ההשקעות מהווים את האמצעי המוביל בבחירת קרנות נאמנות של הציבור כאשר ישום המלצות וועדת בכר הפכו אותם ליותר אוביקטיבים ומקצועיים מבעבר) 

לאור האמור לעיל יש חשיבות מיוחדת לנקיטת כללי הזהירות שלהלן . הכללים תקפים למקרים של קבלת ייעוץ ואף למקרים של קבלת החלטת השקעה באופן עצמאי, בשינויים המחויבים, כמובן :

1. הגדר באופן מדויק את צרכיך ואת רמת הסיכון המתאימה לך .

2. ברור מתוך רשימת הקרנות את המועמדות הפוטנציאליות - אל תסתפק באחת .

3. בקש לקרוא את מדיניות ההשקעות של הקרן לפרטיה . וודא כי היא מובנת לך, אם לא - בקש סיוע מקצועי .

4. בחן פרמטרים נוספים כדוגמת גודל הקרן ( גדול זה לא בהכרח טוב ויותר מדי גדול זה אפילו פחות טוב – גם יותר מדי קטן). דמי ניהול ומוניטין של מנהל הקרן .

5. מנהלי הקרנות מרכזים מאמצי שיווק ניכרים בימים הראשונים להצעת יחידותיה של כל קרן חדשה שלהם . הבא זאת בחשבון כאשר פונים אליך בהצעה לרכישה , וזכור : בניגוד לקרן קיימת , לקרן חדשה אין עבר , או שהעבר אינו רלוונטי , במקרה הטוב , אם לא מדובר באמת בקרן חדשה אלא בקרן קיימת שעברה " רענון " ו " פתיחת דף חדש " באמצעות שינוי שם ומדיניות השקעות .

6. אל תאמין למי שיגיד לך שכספך יותר בטוח אצל מנהל קרן " גדול " ושמנהל קרן " קטן " יכול לברוח עם כספך . ההשקעות בכל הקרנות רשומות על שם נאמן הקרן ולא על שם המנהל . המנגנונים הקבועים בחוק נועדו להבטיח כי לא יהיו הבדלים לעניין זה בין הקרנות .

7. שים לב לגורמי סיכון בהשקעות הקרן ובמיוחד מידת המובהקות של השקעותיה . להלן מספר דוגמאות מייצגות לטעויות נפוצות :
א. קרן שכל השקעותיה באג"ח לא צמוד אינה כמו קרן שמרבית השקעותיה באפיק זה .
ב. קרן אינדקס (מגלמת שאיפה לחקות את המדד במתאם מרבי ) אינה כמו קרן המשקיעה את
מרבית נכסיה באינדקס ללא התחייבות לתמהיל השקעות ( לאי הכללת מנית טבע בתיק הנכסים המתבסס על מדד ת "א 25 בשלוש השנים האחרונות , למשל , השפעה מהותית ביותר על תוצאות ההשקעה).
ג. כפי שלא מעט משקיעים למדו על בשרם ( לטוב ולרע ) לאחרונה במיוחד באפיק השקלי , איגרת חוב קצרה אינה כמו איגרת חוב ארוכה .
ד. קרנות החשיפה הגבוהה (" כפליים ", " בריבוע ", " אגרסיבית ", " פלוס " ואחרות ) מפליאות בביצועיהן כאשר השוק עולה , אך צפויות להפליא במכותיהן כאשר הוא יורד .
ה. וודא כי מסלול המס של הקרן מתאים לך ובצע את ההשקעה רק לאחר ששוכנעת כי היא מתאימה לך .

8. (המערכת) בחינת הרכב ההשקעות של קרן הנאמנות לחודש האחרון ולחודש שלפניו באתר פאנדר בנוסף לכל האמור במאמר זה יספקו מבט מעמיק על הקרן ועל אופן ניהולה-רמת הפיזור שלה, רמת התאמתה למדדי יחס שונים ועוד. מעקב צמוד אחרי השינויים בהרכב הקרן ימנעו חלק מההפתעות בביצועיה בעתיד.