פאנדר
19/11/2007
ראיון עם יוסי לוי מנכ"ל משותף ב MORE בית השקעות ומנהל ההשקעות של הקרן MORE מניות בעלת התשואה הגבוה ביותר בקטגוריה מניות כללי.
יוסי שלום מה דעתך על שוק המניות?
מבחינת השווקים הם לא אוהבים אי וודאות ועד שהיא לא מסתיימת זה מעיק עליהם אולם יש הבדלים מהותיים בין השווקים האמריקאים לשווקים אחרים. יש תהליכים שמתרחשים בתוך מדינות שמשפיעים על השוק המקומי שלהן.
לדוגמא בגרמניה לקח להם זמן לעכל את מזרח גרמניה והיום יש להם צמיחה יפה יחסית והם נחשבים לאחת מהכלכלות החזקות.
איך אתה מנתח את המצב?
ישנו סדר מסוים של תהליך עבודה. ראשית צריך לנתח את התהליכים העולמיים ובשלב השני מנתחים מגמות מסחר בין מדינות כאשר יורדים לרמת הכלכלה של מדינה בודדת בשלב שלישי ורק לבסוף יורדים לניתוח מיקרו של חברות.
צריך להבין שבעשור האחרון העולם השתנה מקצה לקצה:
1. אינטרנט- מה שלא יכולנו לעשות פעם ביעילות היום אתה מבצע בזמן שיא. לדוגמא: אתה יכול לנהל פיצוחיה או מפעל בסין כאשר אתה צופה עם מצלמות על המקום בכל מקום שבו את יושב וכך הפך העולם לקטן מאוד.
2. הכלכלה הסינית החליטה לפתוח את הכלכלה שלה והיא הפכה להיות החצר האחורית של העולם. כל מפעלי הייצור עוברים היום לסין. אין שם רגולציה והכל מהיר מאוד והשכר שם נמוך במיוחד.
בשנים הראשונות הם היו צריכים כסף זר על מנת להשקיע ואת זה הם השיגו על ידי מכירת חומרי גלם כגון מגנזיום ברזל ואשלג. בנוסף הם מייצאים מוצרים במכירים זולים מאוד וכך יצאו את הדפלציה לעולם.
כיום הם במצב שונה שבו הם מייבאים מחצבים ובנוסף רמת החיים של אחוזים ספורים באוכלוסיה שם עלתה ושני הגורמים הללו גורמים לאינפלציה בסין ובעולם.
כך לדוגמא חלב, בעבר צריכת החלב בסין הייתה מאוד נמוכה (היו אוכלים אורז בעיקר), האיש הפשוט לא היה יכול להרשות זאת לעצמו. כיום אלו שמרוויחים דורשים יותר אוכל איכותי ועל מנת לגדל פרה צריך אשלג על מנת לדשן את השדות.
אין וואקום מבחינת קומודיטיס/סחורות. האוכלוסייה במזרח גדולה פי 7 מצפון אמריקה ודרושים רק מעט אחוזים מהם שיכנסו למעגל הצריכה על מנת שמחירי הסחורות ימשיכו לעלות. לוקח בין שנתיים לשלוש כדי לפתוח מפעל חדש שמפיק חומרי גלם. הסינים חכמים הם משקיעים היום הרבה כסף באפריקה בתחום הזה.
איך זה משפיע על השווקים?
הכוח עובר למזרח אירופה ואסיה ובסופו של דבר המטבע הסיני והמטבעות במזרח אירופה ימשיכו לעלות ולהתחזק למול הדולר האמריקאי.
כלכלת ארה"ב שנפגעה ממשבר הסאב פריים והנדל"ן תיעזר בדולר החלש על מנת להתגבר על המשבר בזכות יצוא גבוה יותר לעולם.
אז מי נהנה מתהליכים אלו?
החברות שנהנות מהמצב אלו חברות בענפים :
מחצבים
שירותים למחצבים
אנרגיה/אנרגיה חילופית
יצואניות לשווקים במזרח אירופה ואסיה
מים
תרופות
לשם הדוגמא חברות כמו נייק ומקדונלדס` נסטלה וגם אינטל מרחיבות את שוקי היצוא שלהן ומומלצות.
בשוק הסיני הסגור למשקיעים זרים יש היום בועה ואנחנו לא משקיעים בשוק הזה לעומת זאת בסין והודו יש את הצמיחה הגבוה ביותר בעולם. גם בשווקים שם וגם בקומודיטיס יבוא תיקון. ירידה של 40% בשוק שעלה 200% זה בסדר גמור. אנחנו בדרך כלל לא מסתכלים לטווח קצר אלא על מגמות ארוכות טווח.
היום יותר מתמיד חייבים להיות סלקטיביים לדוגמא חברה כמו MICC שהיא חברה סלולארית שעובדת בשוק המקסיקני ונסחרת בארה"ב מומלצת עקב כניסת מדינות דרום אמריקה למעגל הצמיחה החזקה בעיקר בגלל שהם יצואנים גדולים של תירס חיטה וסויה.
שוק התרופות מאוד מומלץ עקב הזדקנות האוכלוסייה באירופה וארה"ב (היציאה לפנסיה של הביבי בומרס`) כאשר מה שמעניין בעיקר את האוכלוסייה הזו זה איכות החיים וצריכה של פנאי.
איך זה משפיע על השוק המקומי?
אנחנו נחשבים חלק מהשווקים המתעוררים ומה שקורה זה שמשקיעים זרים מזהים את התהליך ומפנים יותר כסף לשווקים כאלו. התנודתיות גבוה ביחס ללפני מספר חודשים אולם היא נמוכה ביחס לעבר הרחוק יותר.
המחירים של השוק המניות בארץ הם סבירים בהחלט(מכפילים של 15-17). לא זול אבל יש הרבה חברות שמשקיעות נכון בעולם למשל GTC וגם קרדן אי ווי חברת האם שלה (של בעל השליטה יוסף גרינפלד).
הישראלים מאוד זריזים ואחרי מזרח אירופה הם עוברים היום להשקיע בסין והודו. נתן לציין בהקשר הזה גם את החברה לישראל שפותחת מפעל מכוניות בסין.
מנייה נוספת שמומלצת היא שטראוס שההשקעות העולמיות שלה מתחילות להניב פרי. טבע כמובן מומלצת ועליה לא צריך להרחיב.
מה דעתך על מניות היתר?
המניות הקטנות הם "פסה" בגלל שהמשקיעים הזרים לא משקיעים בהם. אין עליהם סיקור והקנס ביציאה הוא גבוה מאוד. לראיה התשואות של המעו"ף גבוהות משל מדדי המניות הקטנות יותר (יתר ו 75)
אנחנו מאוד אוהבים חברות אחזקה שגיסו הרבה כסף לאחרונה והם משקיעות בעולם וכך אתה מקבל חשיפה עולמית.
מה דעתך על הדולר ?
בקצרה-הדולר, למעט תיקונים, ימשיך להיות חלש גם בארץ כחלק מהמגמה העולמית.
ולסיכום?
לדעתי מה שאנו חווים כיום זה רק תיקונציק ולא משבר עולמי מתמשך. בנוגע ל 2008 יש לנו אופטימיות זהירה. בארה"ב אנחנו מניחים צמיחה אפסית אבל במזרח אסיה ואירופה וגם בדרום אמריקה תימשך הצמיחה החזקה שתבוא לידי ביטוי אצל קהל הצרכנים.
תודה רבה על הראיון.
תודה לך.
המרואין משקיע בניירות ערך ובכל מקרה, אין לראות בכתבה זו משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. מאמר זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. במאמרים, בידיעות, בכתבות, בנתונים הפיננסיים ובכל חומר כתוב ומצולם אחר המתפרסם באתר פאנדר, או באמצעות אתר פאנדר אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע באתר פאנדר הינה על אחריות המשתמש באתר בלבד.
