חגי עמית TheMarker
12/12/2007
"אנחנו מזהים את השוק האמריקאי כשוק האטרקטיווי ביותר מבין השווקים המפותחים, ובהתאם, חלק גדול מהתיק הגלובלי שלנו נמצא שם" - כך אומרים מנכ"ל קרנות הנאמנות של הראל פיא - סמי בבקוב והמשנה למנכ"ל אורי רבינוביץ`.
הראל פיא מנהלת כיום 14 מיליארד שקל ב-66 קרנות נאמנות. בבקוב ורבינוביץ` נכנסו לתפקידם באחרונה, כחלק מהרה-ארגון בשדרת הניהול שערך בית ההשקעות הראל פיננסים בעידן שלאחר עזיבתו של מוקי אברמוביץ` את תפקיד המנכל לטובת שמעון אלקבץ.
"ראשית, חלק גדול מהחברות האמריקאיות מייצאות כיום את סחורתן החוצה - ואינן תלויות במשבר הפנימי בארה"ב", מנמקים רבינוביץ` ובבקוב את עמדתם. "גם המשקיעים האמריקאים נמצאים כיום בנקודת שיא של כל הזמנים ברמת השקעותיהם מחוץ לארה"ב. המבנה המאזני של החברות האמריקאיות הוא בריא, והבעיה בשוק היא רק חוסר האמון בדולר".
"יש כיום מצב של תמחור חסר בארה"ב - ותמחור יתר באירופה", הם אומרים. "להערכתנו, הסיפור שבו הדולר נחלש בעולם נגמר. זו הנחת העבודה שלנו ל-2008. גם אם הוא ירד עוד קצת, כמגמה, נראה שהדולר גמר את תהליך ההיחלשות שלו בעולם".
"הפערים בין המטבעות בכוח הקנייה שלהם כל כך גדולים שזה אבסורדי", מסביר רבינוביץ`. "אם אתה יכול כיום לקנות טויוטה בארה"ב ב-16 אלף דולר, בקנדה אתה קונה אותה ב-25 אלף דולר, ובאירופה ב-36 אלף דולר. בקנדה כבר לא מכרו השנה מכוניות - זה לא שווה, כולם עוברים את הגבול כדי לקנות אותן".
"אנחנו לא מתרשמים שהצמיחה בארה"ב תהיה נמוכה דרמטית מהצמיחה באירופה. חולשת הנדל"ן האמריקאי כבר מתחילה לחלחל לאירופה, ומחירי החברות האמריקאיות אטרקטיוויים. השוק האמריקאי לא הולך להתמוטט".
"באופן כללי, זו תקופה שמייצרת הזדמנויות בשוק. בעקבות משבר האשראי שחווינו, פרמיית הנזילות גדלה. היה משבר - ואנשים ראו כמה הנזילות חשובה כשיש נפילות בשווקים. לכן צריך לשים לב גם שהתיקון שאחרי הנפילה התרחש במדד תל אביב 25, אבל לא במניות היתר.
בבקוב התייחס גם אל הרפורמה בשוק קרנות הנאמנות שעתידה ליטול חלק בתחילת ינואר: "יהיו לנו קרנות כספיות כשהרפורמה תיכנס לתוקף. קרן יחודית לעומת זאת (קרן יחודית היא קרן שרשאית להשקיע עד 30% מנכסיה בקרנות גידור) - לא תהיה. הקרנות האלה הן קרנות סגורות - ולשוק קשה לתמחר אותן".
