בקטגורית הנדל"ן: קרנות נאמנות מנצחות את תעודות הסל

כמו בכל שנה מגיע שלב הסיכומים והפעם ערכנו השוואת ביצועים לקרנות נאמנות המתמחות בנדל"ן לעומת תעודות הסל המחקות את מדד נדל"ן 15.
בשנה האחרונה ניטש ויכוח בין המצדדים בתעודות סל לבין המצדדים בניהול כספים אצל מנהלי הקרנות לגבי איכות ביצועים של המכשירים השונים. האם ניהול פסיבי מצד בעלי תעודות הסל, יביא תשואה עדיפה על פני ניהול אקטיבי מצד מנהלי הקרנות ?
תעודות הסל או בשמן האנגלי ETN-Exchange Trade Note- תעודת התחייבות מבוססת מדד, הינה תעודה המקנה לבעליה את תשואת המדד, אחריו התעודה עוקבת בניכויי עמלות. התעודות מהוות מכשיר פיננסי טוב מהסיבות של: סחירות, חסכון בעמלות ניהול ולפיכך מאפשרות להיצמד למדד בנוחות גם בסכומים קטנים.
מאידך גיסא טוענים המצדדים בקרנות נאמנות (כלי השקעה המשרת קבוצה של אנשים בעלי מטרה משותפת ויעדי השקעה הנקבעים מראש המנוהלים על ידי קבוצת מומחים) כי בניהול אקטיבי של מומחים, שזהו תפקידם, ניתן להשיג תשואה עודפת על תיק השוק ברמת פיקוח גבוה של הרגולאטורים (תשקיף ונאמן לקרן), בפיזור סיכונים, נזילות, ולהיות נגיש לשווקים, אפיקים ואסטרטגיות שמייצרת קרן הנאמנות, הודות לגודל, שלא היו פתוחים בפני המשקיע הבודד.

כמו בכל סוף, מתחילים עם שלבי הסיכומים ,והנה אנחנו בסוף שנת 2007 ואנו מבקשים לברר מי המנצח ומי המפסיד במכשירים הפיננסים השונים שהשקיעו בנדל"ן.
מדד נדל"ן 15 שהיה הלהיט בשנת 2006 עם 62.5% הווה מוקד להשקעות כספים גם  בשנת 2007, אולם תשואות מדד זה השנה היו נמוכות בהרבה. לפי הנתונים מתחילת השנה עשה המדד 3.76% (לעומת מדד שלילי  של 16.4% בחצי השנה האחרונה ו-2.93%  חיובי ב-3 חודשים האחרונים). המדד ידע עליות ומורדות בשנה האחרונה וזוהי הזדמנות מצוינת לברר היכן עדיף היה להשקיע את הכסף בתקופה של חוסר בהירות.
כאשר אנו בוחנים את 14 הקרנות המשקיעות בנכסים המרכיבים את המדד, אנו רואים כי למעט קרן אחת כל הקרנות משיגות תשואה עדיפה בהרבה על המדד עצמו.

ולהלן התוצאות:

כשבוחנים רמות סיכון על פי סטיית תקן מתבררת התמונה הבאה: קרן הנותנת תשואה גבוהה יותר היא לאו דווקא בעלת סטיית תקן גבוהה יותר (כלומר מסוכנת יותר במונחי סטיית תקן) וההיפך, קרן בעלת תשואה נמוכה יותר היא לאו דווקא פחות מסוכנת (במונחי סטיית תקן). זוהי עדות לטיב ניהול הקרן.

ונעבור אל תעודות הסל העוקבות אחר מדד הנדל"ן.
כאשר אנו בוחנים תעודות סל העוקבות אחר מדד הנדל"ן ,מתבררת התמונה הבאה:
(תעודת הסל אינדקס תכלית נדל"ן –לא נלקחה כיוון שהונפקה באמצע שנה ובכל מקרה תשואתה
שלילית ,אם כי שלילית פחות לעומת מדד הנדל"ן באותה תקופה).

לסיכום
בהשוואה בין קרן נאמנות לתעודת סל, עולה תמונה ברורה כי קרנות הנאמנות המשקיעות בנדל"ן השיגו תוצאות טובות בהרבה מתעודות הסל המשקיעות בנדל"ן. ייתכן וניתן לומר בהקשר לכך כי זו הייתה שנה שזעזועים רבים פקדו את הענף (התמוטטות חברת הנדל"ן חפציבה, משבר הסאב פריים, חשש מאינפלציה בסוף השנה וכו`), אולם יחד עם זאת ניתן לומר כי אולי בגלל יתרונות קרן נאמנות-בניהול אקטיבי ובפיזור סיכונים, השנה הזו היא ללא ספק השנה של מנהלי קרנות הנאמנות בתחום הנדל"ן.

*נתוני התשואות נכונים לתאריך 17.12.2007