דניאל מולוקנדוב: "אני אעקוף את מדד המעוף"

שלום דניאל, אתה יועץ לקרן "נובה סטאר אופציות" שעלתה מתחילת השנה  176.6% ורצינו לדעת מה השיטה שלך?

כשהייתי בן 22 כתבתי ספר בכלכלה שנקרא "בשביל הזהב" זה הספר הראשון שנכתב בישראל על השיטה הטכנית. עוד אז אני הבנתי שכל מה שמלמדים אותי בכלכלה המקובלת הוא מוטעה וסטריאוטיפי וגובל ב"רסן אבולוציוני"

תסביר...

זה בעצם רסן של גופים גדולים, לדוגמא: מדינות ערב ששולטות על עתודות הנפט, האינטרס שלהן למכירת רכבים המונעים על ידי מימן או אנרגיה חשמלית אחרת הוא נגטיבי והם מעוניינים שהצרכנים בעולם יצרכו יותר נפט. האנרגיה האלטרנטיבית קיימת אומנם אולם ישנו רסן חזק נגד, בדיוק כפי שעושות חברות נוספות כגון אינטל ומיקרוסופט-יש טכנולוגיות חדישות בהרבה אולם השדרוג שמוצע ללקוחות הוא איטי.
אותו הדבר בכלכלה, מלמדים אותנו שכאשר הריבית יורדת הבורסה עולה ושהריבית ולהיפך, כשהריבית בחו"ל גבוהה הדולר צריך לעלות. מלמדים שבגלל מלחמה הבורסה תקרוס. מלמדים שבגלל התערבות ממשלתית מוניטארית או פיסקאלית המשק יכול לצאת ממיתון.
בעצם זה הכל רסן אבולוציוני-וזו שטות אחת גמורה אני כופר בכך בכל ליבי!

כששר אוצר מתפאר שבזכותו הכלכלה חזקה זה הכל קשקוש. בטבע כמו בחיים וכמו בשווקים פיננסים יש מחזוריות דומה לגרף סינוס. יש שנים טובות שבהן (בגלל הפסיכולוגיה) הציבור מזרים ביקושים וצורך יותר מכיוון שהוא מרגיש שיש צמיחה. כאשר הכסף הנזיל במערכת הופך לסחורות ולמניות והבורסה בשיא וכולם אופטימיים אין יותר כסף חדש שיניע את גלגל הצמיחה ואז הבורסה יורדת, המשק מאט, מחזורי המסחר מצטמקים והאכזבה והייאוש צפים. לאחר שמגיעים להשלמה עם המצב העגום וכאשר מגיעים לכך המחזורים נמצאים בשפל –כל התעוררות ואפילו הקטנה ביותר גורמת לצמיחה ולגאות וחוזר חלילה. הסינוס הזה לעולם לא יעלם ולא טוב שיעלם.

הסבר יפה, אולם הכלכלנים מכירים את התופעה.

בא נגדיר מה זה כלכלן. הוא אדם שמנתח לפי ערך כלכלי ולפי הנחות שמונחות כמו במגדל קלפים:
ריביות, מאזנים, מתחרים וסייקלים. מספיק שמשהוא קורה וכל המגדל מתפרק. לדוגמא: אם מחיר המניה נמצא בדיסקאונט של 50% למחיר הראלי שנתן לה הכלכלן, למה הפער בשוק לא ניסגר?? מכיוון שההנחות עליהן ביצע הכלכלן את עבודתו שוות כקליפת השום. הכלכלנים לא מצליחים להבין את כל הקונפליקטים שפועלים בשוק ההון: גורמים אינטרסנטים, אירועים חיצוניים, ספקולנטים וכן הלאה....
אתן לך דוגמא: יום שבת פורצת מלחמה, הסורים כובשים את רמת הגולן. מה צריך לקרות בדולר?

צריך לעלות

לא. ביום שבת אין מסחר טעות. מה יקרה ביום ראשון?

שוב אין מסחר בדולר.

יפה לא נפלת שנית. מה יקרה לדולר ביום שני?

מה אתה אומר?

אני אומר לא זז. לדולר אין ידיים ואין רגליים הוא לא יכול לטפס לבד במדרגות התשואה. כדי שהדולר יעלה ביום שני בבוקר כל הקונפליקטים  צריכים לבוא לקנות דולרים. כלומר הסוחרים, בנק ישראל, בנקים, קופות, קרנות, חברות, ספקולנטים, גברת כהן מחדרה ועוד. אפילו בנק ישראל לא יודע מיהם או מהם כל הקונפליקטים. נניח עכשיו ש 90% מהגורמים הפועלים בשוק הזרימו ביקושים בסך 1 מיליון ₪ ואני מזכיר לא המלחמה אלא הציבור הזרים את הביקושים. ונניח עוד שחברת טבע החליטה להמיר מדולרים לשקלים 1.1 מיליון ₪. מה יקרה אז? הדולר ירד. לכן לא חשוב מה כולם חושבים, מה שחשוב זה מה מגיע למסחר. ברגע שאתה מבין את זה אתה מצליח.

מהם הכללים החשובים בניהול השקעות בנוסף לכך?

אסור להתאהב במניות או בכל נכס פיננסי אחר. צריך לנתח את תנועת הכספים שמגיעים לשוק על ידי התבוננות בגרף של המנייה היום ואחורנית ואז כפסיכולוג של השוק אתה מנתח את הקונפליקטים. התוצאה של הגרף היא התוצאה של כל הקונפליקטים בשוק והיא מה שמובילה את הניתוח.

אז אם אתה מנתח כל כך טוב, למה הקרן שלך נעה בסינוסים מאוד גדולים?

אני רכשתי את הקרן בסוף  2003 והיא עמדה אז על כ 70 נקודות ועד מרץ 2005 הקרן עלתה כ 10% בחודש ואז הגיעו המעצרים וכל הבלגן. התיקים נגדי נסגרו מחוסר אשמה והגשתי תביעה בעניין של 65 מיליון ₪ . עשו לי עוול שלא נראה כדוגמתו.

בוא לא ניכנס לכל הסיפור.

בכל זאת אני רוצה להגיד כמה מילים בעניין. גופים גדולים חברו ביחד עם הרשויות והפילו עלי תיק, זה פורסם ברבים וכולם יודעים על מה אני מדבר ובאוקטובר 2005 התיק ניסגר מחוסר אשמה.
בכל התקופה הזו של המעצרים הקרן ירדה וחזרה לנקודה בה התחלתי.

מנתח טכני טוב צריך להיות עקבי וחייב לעבוד לפי התרשימים ולא אמוציונאלית מהבטן. כאשר אתה עצור 4 ימים בחדr מעופש שאתה לא רגיל לכך ומאשימים אותך בהאשמות שווא קשות ביותר-כאשר כל מה שיש לך זה בעצם השם שלך-ההשקעות סובלות.

אולי עודף מוטיבציה בזמן הזה גרם לך להיכשל?

בהחלט יתכן, זה הכניס אותי לסחרור, ללא ספק. תראה ברגע שהתיק ניסגר הקרן החלה לעלות ללא הפסקה ואת 2006 סיימנו עם תשואה של 200% תשואה יותר מפי 4 מהקרן הבא בדירוג.

ומה קרה ב2007 הקרן שוב יורדת מאוד?

בשלהי 2006 אולצתי למכור את הקרן. מכרתי את הקרן והפכתי ליועץ חיצוני לקבוצת משקיעים בראשות רוני ויסברג (שקנו אחר כך את קופת הגמל גדיש והספיקו למכור אותה לפסגות) וכפי שפורסם בעיתונות וועדת ההשקעות של הקרן הפסיקה להשתמש בהמלצותי לקרן או שהשתמשה בו באופן חלקי ואף מנוגד לייעוץ שלי. לכן הקרן ירדה באופן מתמשך ב 80% לשער של 40.

מה קרה מאז?

קבוצת המשקיעים, שבינתיים קנתה את גדיש, לא התאים לה להחזיק קרן כושלת או שקשורה לדניאל מולוקנדוב ולכן הם רצו למכור. החברה נמכרה לאיציק קפטס שאמר שהוא יקנה את החברה בתנאי שהדירקטוריון וועדת ההשקעות יעבדו באופן התואם את הייעוץ שלי.

איציק קפטס הוא מומחה ליחסי אנוש וזה מאוד חשוב למנתח טכני כמוני ולכן השילוב ביננו  מצליח.
גם באריגטו (מולוקנדוב מייעץ גם לקרנות אריגאטו. פ.) נמצא מנהל בכל רמח אבריו, דוד שוורץ, שהוא אהוב על הרשויות וגם הוא קנה את אריגאטו לפי דבריו בגלל הסכם הייעוץ שיש לי עם החברה.

אם תשים לב מאז אוגוסט 2007 קרנות אריגאטו מובילות בתשואה מיד אחרי נובה סטאר אופציות. לאריגאטו קרנות בעלות אופי שונה והן פחות תנודתיות.

אם אתה כבר מזכיר את אריגאטו, יש לי שאלה בעניין. יש שטענו כי האסטרטגיה שלך היא לונג באריגאטו ושורט בנובה סטאר וזה נובע מהעובדה ששנה שעברה הקרנות של נובה ואריגאטו לא הלכו בכיוון אחד אלא בכיוונים מנוגדים. מה אתה אומר?

הטענה לא נכונה. מכיוון שאם תבדוק מאז שחזרתי לעמדת יועץ בניהול של קפטס בסוף יולי 2007 ואריגאטו מתחילת אוגוסט, אז התחיל דוד שוורץ, המגמות הן זהות לחלוטין.

לאן עוד אתה שואף להגיע עם הקרן נובה סטאר אופציות?

נתתי לאיציק קפטס את מילתי עוד כשהקרן הייתה בשער 40 שנעבור את שער 300 והיום אנחנו בשער 350. וגם היום אני מכריז שהיעד שלי הוא לעבור את מדד המעוף, כלומר ששער הקרן יעלה מעל 1000 שזה עוד 200% לערך.  ההתחייבות שלי היא התחייבות ליעדים אישית שלי שמועברת לאיציק קפטס. בשוק ההון אסור להבטיח תשואה אך אני מאמין כי בזכות
הייעוץ שאני יתן ומומש במלוא עד שנעשה עד כה נגיע ליעד ואף מעבר לכך.

בוא נדבר קצת על השוק בימים אלו. מה אתה חושב שיקרה?

את דעתי על השוק אני נותן בחינם במשך שנים באינטרנט ולאחרונה העלנו אתר חדש שניתן לקבל בו בתשלום ניתוח על כל נכס פיננסי ובנוסף את הייעוץ שאני נותן לנובה סטאר אופציות –בעיכוב של מספר שעות.

העיכוב לא מוציא את כל העוקץ מהעניין? הרי באופציות הכל משתנה ברגע.

לגמרי לא. האסטרטגיה היא לא דיי טריידינג. המגמות שאני בוחן הן שבועיות וחודשיות ואינני מתחשב כלל בזיגזג היומי. אולם אם המגמה משתנה ברגע מסוים אני משתדל להתריע גם אם נתנו ייעוץ אחר וזה ללא תשלום, זו חובתי המוסרית.

מה דעתך על הרפורמה שנכנסה ב1 לינואר השנה בשוק הקרנות?

אני רוצה להתייחס לרפורמה העיקרית מבחינתי בשנה האחרונה וזו הגדרת החשיפות של הקרנות. כפי שתבין מייד לרפורמה לא קוראים רפורמת חשיפות אלא "חוק נגד מולוקנדוב".

למה אתה חושב שזה נגדך?

מה שקרה שהרשות חיפשה דרך כדי לגרום לקרנות להיות יותר שקופות כלפי הציבור אך התברר שהחוק נועד לנטרל את מולוקנדוב עם התשואות הפנומנאליות.

תסביר.

הכוונה המקורית הייתה להגביל את קרנות האופציות לחשיפה של 400% כאשר עד לאותו רגע היה ניתן להגיע לחשיפה של 3000% חשיפה. לאחר דיונים רבים וקשים החליטו להוריד את המגבלה הזו וזהו ניצחוני האישי וניצחון הציבור שימשיך ליהנות מהיכולות שלי בקרן האופציות.

אולם נוצרה רעה חולה אחרת באותה קטגורייה של ממונפות הכניסו גם את הקרן "אריגאטו גמישה" כאשר בקרן זו החשיפה לאופציות מוגבלת יותר מהחשיפה בקרן אופציות – רק 10% באופציות ו20%  במסגרת כתיבה כאשר באופציות זה 20% קניה ו40% כתיבה.
לא יתכן ששתי הקרנות ישבו באותה קטגורייה . לדעתי כפי שיש חשיפה של עד 5 בקטגורייה של הגמישות בהחלט אפשרי שיהיו שם גם קרנות של חשיפה 6 . ממילא הדירוג בעיתון מפריד בין הקרנות השונות בהתאם לרמת החשיפה.

תודה רבה לך על הראיון.

תודה לכם.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.