מחלקת השקעות הכשרה חברה לביטוח >> אירופה שומרת על יציבות במדדים הכלכליים, אך הבנק המרכזי חושש לפעול

רועי קדוש סמנכ"ל מנהל השקעות בהכשרה חברה לביטוח: "חודש יוני התאפיין במדדי אינפלציה חלשים, נתונים שלא עומדים בציפיות מהכלכלה האמריקאית. מנגד ניתן לראות  טון ניצי מכיוונו של הפד שהעלה ריבית בפעם הרביעית בעשור והשלישית בשלושת הרבעונים האחרונים. אירופה שומרת על יציבות במדדים הכלכליים, אך הבנק המרכזי חושש לפעול"

 

רועי קדוש סמנכ"ל מנהל השקעות בהכשרה חברה לביטוח:"בשוק המקומי ניתן לראות כי  קצב עליית המדד המשולב של בנק ישראל לחודש מאי עמד על 0.3% לעומת 0.4% בשני החודשים הקודמים. חל עדכון משמעותי כלפי מעלה בנתוני היצוא השירותים לשנים 2015-2017. כתוצאה מהעדכון, בנתוני הצמיחה לרבעון הראשון צפוי עדכון כלפי מעלה . היקף האשראי שניתן למגזר העסקי צמח ב- 7.8 מיליארד ₪ ברבעון הראשון של השנה מה שתומך בהמשך התרחבות ההשקעות בענפי המשק. מחירי הדירות למכירה עלו בחודש האחרון ב- +0.5%, לאחר ביצוע עדכון מעלה של החודשים הקודמים. מתחילת השנה עלו מחירי הדירות ב- 0.8%, ו- 4.4% ב-12 החודשים האחרונים. התחלות הבניה ירדו ברבעון הראשון ב- 9% ביחד לרבעון המקביל אשתקד, וב- 18% ביחס לרבעון קודם. גמר התחלות הבניה דווקא עלו ביחס לרבעון המקביל אשתקד ב- 13%.

 

בגזרת המשק האמריקאי ראינו כי דו"ח תעסוקה חלש לחודש מאי עם תוספת משרות נמוכה מהתחזיות המוקדמות. האכזבה בדו"ח מקורה בעיקר מהמשך העלייה המתונה בשכר לשעה לצד ירידה נוספת בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. נתוני האינפלציה (CPI) בארה"ב לחודש מאי אכזבו, זה החודש השלישי ברציפות, עת הצביעו על התמתנות ניכרת בלחצים האינפלציוניים. ליבת האינפלציה יצאה +1.7%, נמוך ב- 0.2% מהצפי, שיעור העלייה השנתי הנמוך ביותר מאז מאי 2015. בתוך כך, ה"פד" העלה את הריבית לרמה של 1.00%-1.25% (בהתאם לציפיות), אך בניגוד לציפיות יו"ר ה"פד" יילן, המשיכה ונקטה בנימה ניצית יחסית בהתייחסה להתפתחויות האחרונות בכלכלה האמריקאית ולעתיד האינפלציה. אכזבה גם מנתוני התחלות הבנייה (שכבר חודש שלישי ברציפות יוצאים שליליים). הצריכה הפרטית בחודש מאי יצאה ללא שינוי, כאשר הצפי היה לעלייה של +0.3%, אך נתוני אפריל ומרץ עודכנו כלפי מעלה בחדות. הייצור התעשייתי נותר בחודש מאי ללא שינוי (צפי לעלייה של +0.2%), אך זאת לאחר עלייה חדה באפריל.

 

בשווקים האירופאים החדשות הכלכליות ממשיכות להיות בעיקר חיוביות. מדדי הסנטימנט נמצאים ברמות גבוהות מאוד - במיוחד במגזר היצרני. שיעור האבטלה ירד ל- 9.3% מ- 9.4% בחודש הקודם. בלטה במיוחד הירידה באבטלה באיטליה מ- 11.8% בתחילת השנה ל- 11.1%.  גם קצב הצמיחה באיטליה הפתיע לטובה ועלה ל- +1.2% YoY הגבוה ביותר מאז 2011. קצב גידול התעסוקה ברבעון הראשון (+1.5% YoY) היה המהיר ביותר מאז תחילת המשבר הכלכלי. יחד עם זאת, יו"ר ה- ECB אמר אמר כי משרות רבות הן ב"איכות נמוכה", זמניות או חלקיות – עובדה הממשיכה להעיב על עליית השכר הממוצע. היצור התעשייתי התרחב באפריל ב- 0.5%, בהתאם לתחזיות, ונתוני חודש מרץ עודכנו כלפי מעלה ל- +0.2% (-0.1% באמדן הקודם) – אינדיקציה חיובית לפעילות התעשייה האירופאית ברבעון השני. ייצוא הסחורות מגוש האירו התכווץ באפריל ב- -2.1%. יחד עם זאת, עליית רכיב ההזמנות לייצוא בסקרי הציפיות השונים, בשילוב עם המשך התאוששות הכלכלה הגלובאלית תומכים בהתרחבות מחודשת של היצוא האירופאי בחודשים הקרובים. בדומה ל"פד", גם הבנק המרכזי של בריטניה הפתיעה בהודעת ריבית ניצית יחסית – שלושה מתוך שמונת חברי הוועדה תמכו בהעלאת ריבית עקב האצת האינפלציה (עד כה רק אחד תמך). עדיין מתקיימים מגעים פוליטיים בין המפלגה השמרנית בבריטניה בניסיון לגבש קואליציה שתאפשר לה לצלוח את ה- BREXIT בשלום.

בשוקי אסיה מדד מנהלי הרכש הפרטי התעשייה בסין ירד מתחת לרמה של 50 נק' שמצביעה על התכווצות בפעילות, למרות שהמדד הרשמי עדיין נותר גבוה מ- 50. סימן נוסף להאטה בפעילות בסין ניתן למצוא בירידה בקצב הצמיחה ביצוא לסין מהמדינות העיקריות, כפי שמדווח במדינות אלה. במיוחד ההתמתנות ביצוא מיפן, ארה"ב ודרום קוריאה. קצב התרחבות התעשייה הסינית נותר בחודש מאי ללא שינוי ברמה של +6.5% (צפי ל- 6.4%). הצריכה הפרטית התרחבה בחודש זה בקצב של- 10.7%. הגידול בהיקף ההשקעות התמתן ל- +8.6% מצפי ל- +8.9%. הבנק המרכזי ביפן הותיר את המדיניות המוניטרית על כנה. חברי הועדה ציינו לטובה את העלייה בצריכה הפרטית על רקע השיפור בשוק התעסוקה ואת הציפיות להמשך התרחבות היצוא. תחזיות הצמיחה לשנים 2017-2018 הועלו ב- +0.1%, אך תחזיות ליבת האינפלציה הונמכו ב-0.1%".