בילין לפידות מתנזרים מהשקעה בגישה של "תיק סטטיסטי"

בתחילת 2008 הושקו ברעש גדול מספר גדול של קרנות נאמנות המתמחות באג"ח לא מדורג או בשמן השיווקי – High Yield.

קרנות אג"ח לא מדורג משקיעות באיגרות חוב מסוכנות יחסית, שזכו לדירוג BBB ומטה ואיגרות חוב שכלל לא ניגשו לתהליך של דירוג.
 

מרבית קרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח לא מדורג משקיעות לפי מודל של "תיק סטטיסטי" – פיזור התיק בין איגרות חוב רבות, מתוך הנחה שחלק מהחברות יפשטו רגל ולא ישלמו את החוב.

לעומתם ילין לפידות, בוטיק ההשקעות של דב ילין ויאיר לפידות, מתנזרים מהשקעה בגישה של "תיק סטטיסטי" ומסתמכים על אנליזה פרטנית של כל נייר.

הקרן ילין לפידות אג"ח לא מדורג+10 משקיעה לפי בחירה פרטנית של איגרות החוב הלא-מדורגות, על בסיס אנליזה מעמיקה לחברה שהנפיקה את האיגרת והערכת סיכוייה להחזיר את החוב. הקרן הניבה 10.4% תשואה במחצית הראשונה של 2008 והתברגה לרשימת 10 הקרנות הטובות ביותר בכל הקטגוריות (לצד קרנות ממונפות ואסטרטגיות החשופות לסיכונים גבוהים בהרבה).

הקרן לא מחזיקה באופן אוטומטי את האג"חים עם התשואה הגבוהה ביותר. אנו מעדיפים איגרות לא מדורגות עם תשואה נמוכה יחסית (סביב 10%) שאנו מעריכים שבהן ההסתברות לאירוע default נמוכה יחסית. אנחנו מעדיפים להפחית סיכון ותנודתיות בקרן, גם במחיר של תשואה "על הנייר".

בתקופות של ציפיות למיתון או האטה, מסוכן להסתמך על סטטיסטיקה מן העבר ולנסות להעריך את מספר החברות שיפשטו רגל על פי מודל הסתברותי. קרן נאמנות שתבחר את איגרות החוב הטובות יותר בהסתמך על אנליזה איכותית ומעמיקה – תניב לאורך זמן תשואות גבוהות יותר למשקיעים.

מתחילת השנה	מנהל השקעות	שם קרן הנאמנות
6.98%	ילין לפידות	ילין לפידות אג"ח לא מדורג + 10	1
-0.95%	דש	דש HIGH YIELD בינוני ללא מניות	2
-3.58%	מגדל שוקי-הון	מגדל אג"ח הזדמנויות	3
-3.67%	תמיר פישמן	תמיר פישמן קונצרני High Yield	4
-4.93%	יובנק	יובנק חברות לא מדורגות	5
-6.32%	הראל-פיא	פיא אג"ח המרה וקונצרני	6
-6.67%	איפקס	איפקס HIGH YIELD ללא מניות	7
-8.00%	אפסילון	אפסילון תשואה פלוס	8
-8.75%	סיגמא	סיגמא אג"ח לא מדורג	9
-9.95%	פריזמה	פריזמה High Yield	10

הכותב הינו סמנכ"ל בבית ההשקעות ילין לפידות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.