האם ההמלצה של באפט על מניות מתאימה גם לכם?

אווירת המאניה דיפרסיה בשווקים ממשיכה, כשהמניות בכל השווקים עולות 5%, למחרת יורדות בעוצמה והלאמת הבנקים במדינות רבות הפכה להיות כמעט עניין שבשיגרה. במהלך חג סוכות, לאחר שחתמו שבוע של עליית שערים חזרו השבוע שוקי המניות למגמת הירידות החדות, כששוקי ארופה והמזרח מגיבים בעוצמה גבוהה יותר מהשוק האמריקאי ובארץ למזלנו אין מסחר.

במסגרת צרור החדשות הרעות האחרונות ארגנטינה הודיעה שהיא מלאימה את קרנות הפנסיה שלה והיא בדרך לפשיטת רגל (שתהייה השנייה בעשור האחרון). מחירי הנפט צללו אל מתחת ל- 70 דולר לחבית ויחד איתם ממשיכות הירידות החדות במחירי הסחורות. אמנם ירידה במחירי הסחורות זה לא רע, כי לפחות דהרת האינפלציה תיבלם, אבל החשש ממיתון עולמי לא מאפשר לנו לשמוח על כך. הסחורות יורדות כי הביקוש קטן וזה לא יקדם אותנו לקראת היציאה מהמיתון. חדשות טובות אין באמת, רק אולי רמיזות עדינות.

וורן באפט, הגורו של שוק ההון, הודיע בסוף השבוע שברמות הנוכחיות הוא מתחיל לקנות מניות, אבל חזר ואמר שזו השקעה לטווח ארוך של עד 20 שנה ושבטווח הקצר עוד נוכל לראות ירידות. רמיזה לחדשה טובה היא הירידה הקלה בריבית הליבור, הריבית הבין-בנקאית על הדולר. ירידה זו מאירה באור אופטימי יותר את משבר האשראי והאמון האמריקאי ואולי מרמזת על כך שתוכנית הייצוב העולמית הצליחה לגייס את אמון הבנקים אבל הריבית עדין גבוהה מדי והדרך למטה ארוכה.

ומה קורה בארץ?

לא כל כך גרוע אבל גם לא מזהיר. חופשת החג הסתיימה והמשקיעים המקומיים חזרו לפעול היום באורך מלא ובאווירה אדומה של ירידות אם כי מתונות יחסית. מדד ספטמבר שהתפרסם בשבוע שעבר היה ללא שינוי וציפיות האינפלציה לשנה קדימה ירדו באופן ניכר לאור הירידה במחירי הסחורות והנפט וההאטה בביקושים שלא תאפשר עליית מחירים. מדדי אוקטובר ונובמבר צפויים להיות נמוכים ויש כאלה שאפילו חוזים שהם יהיו שליליים. האינפלציה לשנה קדימה חזויה ברמה של כ-0.5% על ידי שוק ההון ועד לרמות של 1.5% על ידי כלכלני המאקרו, בהחלט לא הרמות שנחזו והתקיימו בשנת 2008. האם תם עידן אגרות החוב צמודות המדד? לדעתי לא ואני אתייחס לכך בהמשך.

הדולר

התחזק בעולם מול כל המטבעות (חוץ מהיין היפני) ואפילו בארץ אל מול השקל, לראשונה מזה זמן רב הוא חוצה את הקו של 3.8 ש"ח לדולר. דולר מתחזק יכול לפגוע באינפלציה אולם כיום עוצמתו נמוכה מאוד לאור הירידה החדה בתמסורת שבין הדולר לבין מחירי המוצרים השונים לרבות שכר הדירה שעבר לשקלים. מנגד, להזכירכם, דולר חזק טוב לחברות, במיוחד אם המחירים בעולם לא ישתנו או אפילו ירדו במונחים דולרים, לפחות בשקלים הם יספקו ליצואניות יותר הכנסות. מבחינת השקעה פיננסית קשה לי לחשוב על חלופה מעניינת להשקעה באפיק הדולרי.

מה לגבי הריבית המוניטארית?

כזכור סטנלי פישר היה חלוץ מפחיתי הריבית בחודש הקודם. הפעם יש לו הזדמנות לחזור על הצלחתו, כיוון שהודעת הריבית בארץ היא ביום שני הקרוב (27.10) בעוד שהודעת הריבית האמריקאית היא בישיבת הפדרל ריזרב ביום רביעי הקרוב (29.10).

האם הריבית בארץ תופחת?

נראה שכן השאלה היא בכמה, האם ברבע אחוז או אולי גם הפעם ינקוט פישר יוזמה עוצמתית ויפחית בחצי אחוז? שוק ההון, המשקיעים וכלכלני המאקרו לא אחידים בדעותיהם וניתן לראות את הנדנדה נעה בין שתי רמות ההפחתה, גם בפרסומים השונים וגם בשוק המק"מ והשחר, שהמסחר בהם משקף את תחזית הריבית המוניטרית.

אם כך ראינו שלגבי מניות אין כרגע על מה לדבר אם כי לא לפסול ולמשיך לעקוב. לגבי אגרות חוב צמודות לדעתי הן עדין מעניינות ובטח מתאימות לאופי השמרן של המשקיעים. כי אם אג"ח ממשלתיות לתקופה של עד ארבע שנים מציעות תשואה שנתית של 3.3% צמוד למדד, בעיני זה מעניין. תוסיפו אינפלציה של 1% שנתית ויש לכם את תשואת השחר. ואם האינפלציה תהיה יותר? וגם אם תהיה פחות, מה רע בתשואה שכזו? לאמיצים אולי זה הזמן לחזור להשקיע במדד התל בונד 20, שמגלם תשואות פנטסטיות של מעל 6% צמוד למדד. את המחצית השניה של תיק ההשקעות הייתי מעבירה לאגרות חוב עם ריבית קבועה, כלומר לשחר הממשלתי לטווח הקצר בינוני וגם כתחנת ביניים לקרנות הכספיות או למק"מ, תוך צמצום הציפיות לתשואות טובות כי מדובר על המכשיר הכי סולידי בעיר.

תבחנו, תבדקו ותתיעצו לפני כל פעולה, בזהירות תוך שיקול דעת והתאמה לצרכים האישיים.

הכותבת היא מנהלת תחום ניירות ערך בבנק ירושלים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.