האם הפסקת המסחר ביחידות הקרן "הלמן אלדובי איסלנד אג"ח ללא מניות" לפני סיום?

הבנק המרכזי של איסלנד, אתמול  לאחר שסיכם על תנאי ההלוואה עם "קרן המטבע הבין לאומית", העלה את הריבית במשק ל 18%, בניסיון אמיץ להציל את המטבע המקומי- הקורונה. בנוסף הבנק יצא בהצהרה על כך שאינו פוסל העלאות עתידות של הריבית, במקרה של השבת ההתעניינות העולמית במטבע.

עוד זכורה הפעם האחרונה שהבנק המרכזי האיסלנדי פעל בשעל כה אקוטי* , הוא הוריד את הריבית מ 15.5% ל 12%, תוך הבלטת דעתו שהצמיחה במשק חשובה לו ביתר שאת, מריסון האינפלציה.

קובעי המדיניות הכלכלית באיסלנד שחששם הגדול קורם עור וגידים, קרי הצטמקות המשק, מלווה בהיפר אינפלציה ועליית שיעורי האבטלה, פנו ללא דיחוי אל קרן המטבע העולמי (הראשונים לעשות כך מאז בריטניה של 1976) בבקשה לסיוע.

בקשת הסיוע בדמות הלוואה, הגיעה בכדי לשמר את מבנה המשק האיסלנדי.המשק שהיה פינת שכייה אי- שם בצפון אירופה לקרנות הגידור, מחמת הריבית הגבוהה שהבנק המרכזי סיפק, בשנים שהיו מאופיינות יותר מכל בריבית בנקאית נמוכה בשאר העולם המפותח.  ב24 לאוקטובר הבקשה נעתרה ואיסלנד תקבל 2.1 מיליארד דולר.

איסלנד, לאחר שהבינה כי הסכום המדובר לא יצילה מהמפולת הנוכחית, פנתה גם אל ממשלות נורבגיה, שוודיה ודנמרק להלוואת 4 מיליארד דולר נוספים, בנוסף לפנייה לבנק המרכזי האירופאי. בנוסף כדאי לציין את המאמצים האחרונים אשר נעשו בעזרת הבנק המרכזי המקומי, אשר ערך מכירות יומיות של המטבע, לכל המרבה במחיר, כשהמחיר ההתחלתי היה 150 קורונות ליורו.

האם ההתגייסות היבשתית לעזרה, תגרום לקורונה האיסלנדית לשוב לאור הזרקורים ולא בתפקיד הטרגי של מטבע מתמוטט?אולי.

בישראל הדרך להשקיע באיסלנד היא דרך בית ההשקעות `הלמן-אלדובי` שהשיקו את קרן הנאמנות: "הלמן אלדובי (פ) איסלנד אג"ח ללא מניות" בלב שנת 2007.

קרן הנאמנות על פי התשקיף, משקיעה מנכסיה לפחות 75% בצמוד לקורונה האיסלנדית, על ידי השקעה באג"ח, פיקדונות ותעודות סל.

גודל הקרן, כיאה לקרן אקזוטית (בלשון המעטה), היא קרן קטנה המנהלת כ 32 מיליון שקלים וזו לאחר שבשנה האחרונה, בהתאם לציפייה להתמוטטות המטבע, הקרן השילה כמעט מחצית מערכה. החודש הסוער נתן גם הוא מן אותותיו וגרם לקרן הנאמנות להציג את התשואות הנמוכות ביותר החודש, בענפה "אג"ח כללי חו"ל".

קרן הנאמנות מורכבת ברובה מאג"חי המדינה (54.07%) ומאג"חים קונצרניים של המוסדות הפיננסיים, אותם מוסדות שחלקם הולאם לאחרונה.

הפסקת מסחר בקרן

מנהל הקרן הפסיק בתחילת החודש לשערך את יתרות הקרן ועקב כך לא יכולים מחזיקי יחידות לפדות אותן או לרכוש יחידות נוספות.

בהודעה האחרונה נאמר כי: "המשך הפסקת המסחר הבין-בנקאי במטבע האיסלנדי במהלך יום מסחר זה, ובשל חוסר היכולת לשערך את הנכסים המוחזקים בקרן אשר נקובים בקרונה איסלנדית (שערוך הנעשה באמצעות של המטבע האיסלנדי מול הדולר האמריקאי בהתאם להוראות סעיף 13 (ב) לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (מחירי קניה ומכירה של נכסי קרן ושווי נכסי קרן), התשנ"ה - 1994)"

עוד מסופר בהודעה ש"שיעור הנכסים בקרן איסלנד אשר אינו ניתו לשיערוך עומד על כ91.74% מכלל נכסי הקרן. כ-75% מכלל נכסי הקרן מושקעים באגרות חוב ממשלתיות קצרות הנפדות בטווח של 3 חודשים. עם זאת, לא ניתן להעריך את שווין בשקלים חדשים ואת השפעתם המצטברת של מכלול התהליכים שארעו באיסלנד, בשל הפסקת המסחר הבין-בנקאי בקרונה איסלנדית."

בהודעה נמסר כי "הצעת היחידות ופדיונן תחודש ביום 30/10/2008." הלוואי, הסיכוי קיים.

לסיכום: לא ניתן להתעלם מהפעולות הדרמטיות שנעשו מצד קובעי המדיניות הכלכלית האיסלנדית בפרט וקובעי המדיניות הכלכלית האירופאית בכלל, לשנות את הלך המציאות. בעיקר קשה להתעלם לנוכח שינוי אופייה של הקרן בזכות אותם הלאמות (והפסדים ניכרים) של המוסדות בהן הקרן תומכת על ידי אחזקת אגרות החוב.

אך האם השינוי המיוחל באמת מעבר לפינה?

השינוי האמיתי לא נמצא בידי השוק האיסלנדי. המציאות הגלובלית גזרה עליה** להיות פיון ספקולטיבי ורך על לוח השחמט העולמי. העלאת הריבית ב 6%, גבוהה ככל שתהא, אינה שווה דבר עם המטבע ימשיך בצניחתו. רגישותו של המשק הקטן לתנועות העולמיות, גורמות לו להיחשב מסוכן אפילו בהשוואה לשווקים מתעוררים אחרים וכל עוד התיאבון לסיכון לעומת רווח, לא ישוב לרקוד את ריקודו החמדני, נראה כי המשק האיסלנדי ימשיך להיות בצרות.  

* הפעולה הדרסטית של הבנק המרכזי האיסלנדי, מבלי לשנות את  הריבית הינה הלאמת הבנקים הגדולים באיסלנד: "גליטניר, קאוטפטינג ולנדסבנקי אילנדס"

**הבעיה העיקרית עם טיעון זה הוא על כך שהממשלה והשוק האיסלנדי, יש כי הובילו בעצמם בשנות השגשוג והפריחה את התלות המוגזמת הזו, ברצונם לגיוס כספים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.