קרן מרדכי
22/03/2018
בעקבות יישום מתודולוגיה להערכת שיקום חוב, S&P מעלות מודיעה בזאת על אשרור דירוג ’-ilA ‘ לסדרת האג"ח של יחק להשקעות
שותפות מוגבלתStable-/ilA המובטחת בשעבוד ראשון של 24.5% ממניות אקויטל ובשעבוד שלילי על שאר המניות (סדרה א').
לפרטים נוספים על דירוג החברה ולדרישות רגולטוריות נוספות, ראו דוח דירוג שפרסמנו ב-22 בפברואר, 2018.
ניתוח שיקום חוב
שיקולים עיקריים
בעקבות יישום לראשונה של מתודולוגיה להערכת שיקום חוב של תאגידים לא-פיננסיים, אנו בוחנים את שיעור שיקום החוב של סדרת האג"ח בהינתן תרחיש כשל פירעון היפותטי.
אנו קובעים לסדרת האג"ח המובטחת של יחק להשקעות שותפות מוגבלת (סדרה א') דירוג '-ilA ', זהה לדירוג המנפיק.
דירוג שיקום החוב לסדרה זו הוא '3 ,'ומשקף את הערכתנו כי בהינתן תרחיש כשל פירעון היפותטי ובהתחשב בשווי הבטוחה, שיעור שיקום החוב יכול להגיע אף ל-%100 ,אך בשל מבנה האחזקות המשקף ריחוק מהמניות של החברות התפעוליות עצמן, דירוג הסדרות מוגבל עד לדירוג המנפיק.
הנחות עיקריות לתרחיש כשל פירעון היפותטי
שנת אירוע כשל פירעון היפותטי: 2021
שחיקה מהותית בשווי השוק של המניות שבמורד הפירמידה, בין היתר בשל מיתון כלכלי עמוק בשווקים השונים בעולם שיגדיל את הלחץ התחרותי בתחום הנדל"ן ובתחום האנרגיה.
החברה תפורק, הערכה הנשענת על העובדה כי ברמת החברה אין פעילות כלל וכי כל שוויה בעת כשל הפירעון ינבע מהחזקה עקיפה במניות איירפורט סיטי וישראמקו.
ביום כשל הפירעון יעמוד שיעור ה-LTV - value to loan על כ-55% בעקבות ירידה חדה בשווי השוק של מניות אקוויטל בע"מ. בנוסף, על שווי זה הנחנו הפחתה של כ-40% במימוש מהיר הפחתה כוללת של כ-55%
מפל תשלומים בסיסי בעת כשל הפירעון:
שווי כעסק חי לפי שווי נכסי: כ-445 מיליון ₪
עלויות אדמיניסטרטיביות: %5
שווי פנוי לכיסוי חוב מובטח: 420 מיליון ₪
סך חוב מובטח: 406 מיליון ₪
הערכת שיעור שיקום חוב מובטח (סדרה א'): כ-100%.
ת תכתובת כללית, ואין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של נמען במייל זה, אין לראות בהם הצעה כלשהי, שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל נמען למייל זה – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע המופיע במייל זה, עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות במייל זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי בדברים נשוא מייל זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. משה מימון לא יהא אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש באמור במייל זה, אם יגרמו.
