הרגולציה מגיעה גם לתעשיית תעודות סל והפעם "תיאור המדדים"

התפתחותם ושכלולם של שוקי ההון הגלובליים הובילה לפיתוח מכשירים פיננסים רבים, כשתעודות הסל מהוות את אחד המכשירים המרכזיים בהם. עד היום הושקו בשוק ההון הישראלי למעלה מ- 360 תעודות סל המנהלות נכסים בהיקף של כ-30 מיליארד ₪ ומהוות כ- 25% מנפח המסחר היומי בבורסה.
מנהלי תעודות הסל נהנו עד לאחרונה מרגולציה פחות מחמירה מזו של תעשיית הקרנות. אולם, נראה, כי ב- 2009 המצב עומד להשתנות. הרשות לני"ע גיבשה מספר דרישות לגילוי נאות, שיאפשרו למשקיעים להשוות בין מוצרים שונים ולקבל החלטת השקעה באופן יעיל יותר.

תיאור מדדים במוצרי מדדים

נכון שפשוט יחסית להבין אחרי אילו מדדים עוקבות תעודות הסל, למרות שישנן תעודות שעוקבות אחרי אזורים גיאוגרפיים, מדינות או תחומי תעשייה, שצריך לבצע לא מעט חיפושים באינטרנט בכדי להבין מהו המדד שאחריו הן עוקבות ואילו מניות הוא מכיל. אך באותה מידה שפשוט לקנות את תעודת הסל ולהבין את הכוונה שמאחוריה, כך מסובך להבין את המנגנון שלפיו נקבע המחיר שלה בשוק, את הדרך שבה קונה החברה שמנהלת את תעודת הסל את הנכסים שמבטיחים לעקוב אחרי המדד, ואילו נכסים היא קונה מאחורי השם של התעודה. גם בדו"ח הכספי של חברה ציבורית,  שמקבלים פעם ברבעון ובדו"ח התקופתי הרחב שמקבלים פעם בשנה לא תמיד יש פירוט מלא של תיק הנכסים בו משקיעה תעודת הסל.

תיאור המדדים

אחת הדרישות החדשות של הרשות לניירות ערך אכן נוגעת לתיאור מדדים במוצרי מדדים. דרישת תיאור המדדים מפרטת נקודות אליהן מנהלי התעודות יחויבו להתייחס בדיווחיהם התקופתיים. החל מפרטים כלליים ועד פירוט מתודולוגיות חישוב והצגת טבלאות וגרפים מפורטים.

החל מפרסום הדוחות התקופתיים לשנת 2008, מנהלי התעודות יפרסמו בדו"ח התקופתי נתונים כלליים כגון שם המדד, פרטי אתר האינטרנט הרשמי בו הוא מפורסם, זהות עורך המדד ומחשב המדד ותיאור אודות פעילותם בתחומים אלה, הבורסה הראשית הרלוונטית, פירוט תנאי רישיון החברה לעשיית שימוש במדד, והבחנה בין מדד מחיר למדד השקעה, בצירוף הסברים לתנאי ההתאמה לחישובם.

המנהלים יפרסמו גם פירוט לגבי המטבע לפיו מחושב המדד, כאשר אם המטבע אינו שקל, הם ידרשו לספק פרטים נוספים אודות המדינה המנפיקה את המטבע לייחוס. בנוסף, יפרסמו את מועד קביעת מדד הבסיס, מועד תחילת חישובו וערכי המדד במועדים אלו.

מעבר לנתונים אלו, ייחשפו המשקיעים במסגרת הנחיה זו, למתודולוגיית החישוב של המדד, ואף יקבלו תיאור והסבר תמציתי של נוסחת חישוב המדד, תדירות חישובו, תדירות עדכונו, וכן היום והשעה בהם הוא מתפרסם. כמו כן, רשימת הנכסים הנכללים במדד זה ומשקולותיהם יפורטו בדוח התקופתי ובאתר האינטרנט הרשמי של המדד או תעודת הסל.

על מנת לבחון את הביצועים לאורך זמן, דבר שחיוניותו לצורך בחינת טיב ההשקעה אינה מוטלת בספק, יציגו מנהלי המדדים דיווח טבלאי לתקופת הדיווח ולכל אחת מחמש השנים שקדמו לה לגבי הנתונים הבאים: תשואת המדד, שער גבוה ונמוך, סטיית תקן יומית, תשואת דיבידנד (אם נכס הבסיס בתעודה הינו מדד מנייתי מסוג מדד מחיר). בנוסף, יוצג גם גרף שערים יומי של תעודת הסל.

חשוב לציין, כי אם תעודת הסל נגזרת מיותר ממדד אחד, יתוארו הפרטים העיקריים שצוינו עד כה גם לגבי המדדים האחרים.

איך תשפיע ההנחיה על תעודות הסל?

אין ספק שההנחיה החדשה תגביר את השקיפות ותאפשר למשקיעים בתעודות הסל לקבל החלטות השקעה, כשהם חשופים למידע רב יותר. דבר שיסייע להם לנתח את הנתונים המוצגים בפניהם באופן מדויק יותר ולקבל החלטות באופן מושכל.

מנהלי קרנות הנאמנות, שהתגאו עד כה בשקיפות הקיימת בענף וביתרונות ששקיפות זו מקנה להם אל מול תעודות הסל, כבר לא יוכלו להיתמך בכך ולהתבסס העל  היתרון בשקיפות זו כטיעון משכנע בפני לקוחות פוטנציאלים המתלבטים אם לרכוש תעודת סל או קרן נאמנות.

מאידך, אין ספק שהרגולציה העומדת בפתח תקשה מעט על מנהלי תעודות הסל. אם עד כה הרגישו חופשיים יותר בהשוואה למנהלי קרנות הנאמנות, הרי שכעת, יגלו גם הם, כי עין בוחנת ומעקב תמידי של חוקים רגולטורים, עשוי להכביד ולהפוך את אופן ניהול תעודות הסל ושיווקן למסורבל יותר, הן מבחינת ניהול ההשקעות והן מבחינת הזמן הנדרש לעיבוד המידע והצגתו באופן ברור בדרכים הנדרשות.

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.