אלמוג עזר
03/05/2009
בצעד נועז, הודיע הפד באמצע החודש על רכישת אגרות חוב ממשלתיות לטווח ארוך במחיר של 1 טריליון דולר. צעד זה נעשה מתוך המאבק בריביות הממשלתיות לזמן ארוך ובכך להקל על רוכשי הבתים. הרעיון מצטרף לצעדים אחרים כמו הורדות ריבית הבנק לאפס, הרחבת הגרעון ומבצע "הקלה כמותית" (רכישת נכסים בכסף חדש והשבתם הדרגתית לשוק המסחר). פעולות אלו תרמו רבות לעליית מחירי הנכסים בעולם המערבי. הפעולה האחרונה תרמה להתאוששות בשוק האג"ח הקונצרני בפרט.
מדדי האג"ח הקונצרני- HIGH YIELD בשווקי המערב, עלו מאז תחילת מרץ בעשרות אחוזים. נראה כי ההשלכות של מדיניות הכלכלה המוניטארית והבנקים המרכזים, החלו לבסוף לחלחל.
אך האם בבחינת המצב דרך עינו של המשקיע הבקורתי, ניתן לחזות את תוצאות הפעילות זו וכיצד תשפיע הפעולה על אותן אגרות HIGH YEALED עצמן? הרשו לי לפרט.
פעולות הפד
הפד בהכרזתו בריש גלי על כוונתו לרכוש אגרות ממשלתיות ואף מסחריות; מבקש לרכך את הריבית לטווח ארוך ולתחזק את שוק האגרות הממשלתיות. אך לרוע המזל הפד בכדי לרכוש את אותן אגרות- מייצר דולרים טריים. פעולה שיכולה ליצור בדיוק את האפקט ההפוך. אם נניח את ההשלכות הפסיכולוגיות הצידה, כמו חסך במשקיעים וסנטימנט שלילי, לא ניתן להתעלם מבסיס כסף שאינו פוסק מלצמוח.
הצפיה לאינפלציה תגבר. המשקיעים התזזתיים של שוק האגרות, הן ממשלתיות והן קונצרניות, ידרשו ריבית גבוהה יותר. זאת בכדי להגן על עצמם מפני האינפלציה. כך ממוצע הריבית יאמיר; כנגד רצונם של קובעי המדיניות. על פי מתכון בן שישים השנה זה בושל התבשיל של שנות השבעים שהסתיים כאמור בסטגפלציה (אינפלציה + האטה בתוצר) ארורה.
לאורך ההיסטוריה המתעודת, גדילה פתאומית ומאסיבית גרמה תמיד לעליתת מחירים, בחלקים מסוימים בכלכלה. אינני מצליח לחשוב על סיבה אשר תמנע מתוצאה זו לא להתרחש גם הפעם.
אך עד שהתסריט הנ"ל יתרחש, לא ניתן לחשוב על שוק כלכלי שזקוק יותר להון נזיל מן החברות הציבוריות הקטנות; בעלות האג"ח בעל דירוג נמוך. מתוך כך מדדי האג"ח זינקו, אף יותר ממדדי מניות סטאנדרטים באחרונה ויש וזו רק תחילת הדרך.
שוק ה HIGH YIELD בשוק ההון
לאורך השנים, שוק האג"ח פירנס את מיטב כלכלני השוק. זאת מתוך המחשבה על תחכומו העמוק והנסתר של הענף והצורך בהבנה מקצועית על מאזנה של הפירמה בטרם רכישת חובה. אך עם השינוי שחל בשוק ההון ובגישת המשקיעים בפרט; ישנה הסכנה ברכישת מדדים כוללים של אגרות קונצרניות, אף אלו עם סיכון גבוה יחסית.
בבורסת ניו יורק נסחרות עשרות תעודות סל ומדדים שונים המאגדים אגרות בדרוג נמוך. בשוק ההון בישראל ישנה תעודת סל אחת העוקבת אחר האגרות בחו"ל לעומת עשרות קרנות נאמנות. משום כך הקביעה על יכולת התחרות בין שני אפיקי ההשקעה- תהא מוקדמת ומעט בוסרית.
קסם היי בונד תעודת סל
מדיניות התעודה: תעודת הסל עוקבת אחר מדד iBoxx $ Liquid High Yield הכולל עד 50 אג"ח נזילות בעלות תשואה גבוהה.
האג"ח מדורג בדירוג אשראי ע"י אחת מחברות דירוג האשראי הבינלאומיות Fitch, S&P או Moodys בדירוג בינלאומי של +BB ומטה.
תשואה: מתחילת השנה הון התעודה התחזק ב23.44%. תשואת המדד ב2008 היא תשואה דולרית שלילית של 2.94- . הקרן מתחילת השנה במקום השני בתת הקטוגריה בה היא נמצאת, מתוך 66 מועמדות אפשריות.
מנהלת התעודה: קסם תעודות סל מבית אקסלנס נשואה.
טבלת קרנות הנאמנות ותעודות הסל בענף אג"ח חו"ל
שם תעודת הסל/קרן נאמנות | תאריך עדכון | |
25.74% | 27/04/2009 | |
23.97% | 30/04/2009 | |
21.31% | 27/04/2009 | |
19.67% | 27/04/2009 | |
18.99% | 27/04/2009 | |
18.81% | 27/04/2009 | |
16.24% | 27/04/2009 | |
15.71% | 27/04/2009 | |
15.43% | 27/04/2009 | |
14.33% | 27/04/2009 | |
14.08% | 27/04/2009 | |
13.96% | 27/04/2009 | |
13.88% | 27/04/2009 | |
13.86% | 27/04/2009 | |
13.23% | 27/04/2009 | |
12.81% | 27/04/2009 | |
12.73% | 27/04/2009 | |
12.73% | 27/04/2009 | |
12.51% | 27/04/2009 | |
12.50% | 27/04/2009 | |
12.47% | 27/04/2009 | |
12.42% | 27/04/2009 | |
12.37% | 27/04/2009 | |
12.36% | 27/04/2009 | |
12.30% | 27/04/2009 | |
12.13% | 27/04/2009 | |
11.88% | 27/04/2009 | |
11.65% | 27/04/2009 | |
11.62% | 27/04/2009 | |
11.45% | 27/04/2009 | |
11.45% | 22/04/2009 | |
11.45% | 27/04/2009 | |
11.42% | 27/04/2009 | |
11.37% | 27/04/2009 | |
11.18% | 27/04/2009 | |
10.95% | 27/04/2009 | |
10.92% | 27/04/2009 | |
10.91% | 27/04/2009 | |
10.73% | 27/04/2009 | |
10.71% | 27/04/2009 | |
10.50% | 30/04/2009 | |
10.31% | 27/04/2009 | |
9.97% | 27/04/2009 | |
9.65% | 27/04/2009 | |
9.56% | 27/04/2009 | |
9.14% | 27/04/2009 | |
8.77% | 27/04/2009 | |
8.60% | 27/04/2009 | |
8.34% | 27/04/2009 | |
8.27% | 27/04/2009 | |
7.87% | 27/04/2009 | |
7.41% | 27/04/2009 | |
7.29% | 27/04/2009 | |
6.62% | 27/04/2009 | |
6.58% | 27/04/2009 | |
6.35% | 27/04/2009 | |
6.12% | 27/04/2009 | |
5.80% | 30/04/2009 | |
5.38% | 27/04/2009 | |
5.30% | 27/04/2009 | |
5.25% | 30/04/2009 | |
5.21% | 27/04/2009 | |
5.09% | 27/04/2009 | |
3.80% | 30/04/2009 | |
2.73% | 27/04/2009 | |
1.63% | 27/04/2009 |
