ענף במוקד: 10 הקרנות המצטיינות של קטגוריית מניות חו"ל

במסיבת העיתונאים מתחילת החודש של בית ההשקעות תמיר פישמן, סיכם מנכ"ל בית ההשקעות אלדד תמיר את שנת 2014. לדבריו שוק ההון המקומי עבר בשנה האחרונה לא פחות ממהפכה. תמיר התכוון להזרמה הגוברת של הון מקומי אל עבר השקעות מסביב לעולם. לדברי תמיר, התהליך לא יחדל עד אשר רוב ההון הישראלי יושקע מחוץ לגבולות ישראל.

בשנה האחרונה, תהליך זרימת ההון אל השקעות בחו"ל התקיים ביתר שאר בשוק קרנות הנאמנות, כאשר הקרנות המנייתיות בחו"ל הן הנהנות העיקריות. נכון לתחילת החודש (8.2.15), קרנות מניות חו"ל מנהלות כ-11 מיליארד שקלים שמהווים 4% מסך ההון המנוהל בקרנות. האחוז אולי נראה שולי, אך מדובר בהכפלה של היקף ההון המנוהל בתוך שנה בלבד.

התחזקות הכלכלה האמריקנית והדולר האמריקני לצד ההתאוששות הצפויה בכלכלה האירופית, מצביעים ככל הנראה כי תהליך זרימת ההון החוצה מישראל אמור להמשך גם בשנים הבאות. תהליך זה הביא אותנו לנסות לענות על השאלה:

מהן עשר קרנות החו"ל הבולטות ביותר הקיימות בשוק הקרנות?

בכדי לענות על שאלה זו, הצבנו כמה קריטריונים מינימאליים:

(1) קרן שמנהלת הון גדול יותר מ-30 מיליון שקלים;

(2) קרן בעלת עבר ניהול בן מעל 5 שנים שבו לא שינתה את מדיניות הניהול באופן משמעותי שגרמו לכך שהישגי העבר שלה יימחקו מההיסטוריה.

המצטיינות מבין הקרנות הגדולות

אלו אשר יבקשו להסתמך על חוכמת ההמונים, ודאי יבקשו להתעניין אלו קרנות זוכות להצלחה הגבוהה ביותר בגיוסי הון ולאהדה בשוק המקומי. אלו הן הקרנות אלטשולר שחם שווקים מפותחים שמנהלת מעל 830 מיליון שקלים בדמי ניהול נמוכים של 0.8% והקרן טופ אלפא מניות חול שנמצאת הרחק מאחור ומנהלת יותר מ-395 מיליון שקלים בדמי ניהול של 2.44%. נציין כי גודלן של קרנות בשוק המקומי יכול להוות חיסרון בשל אי גמישות בהשקעות (פעולות מכירה וקניה של נכסים אשר נעשות בכמויות גדולות, משפיעות על הביקוש וההיצע של הנכסים לרעת הפועל ובכך גורמות להפסדים), אך חיסרון זה אינו רלוואנטי בהשקעות שנעשות בחו"ל בשל גודלו של השוק הגלובאלי.

מצטיינות השארפ והמצטיינות לטווח קצר

מדד שארפ הוא מדד לביצועים של תיקי השקעות. הוא מודד את עודף התשואה ליחידת סיכון על נכסי השקעה. צמד מצטיינות השארפ בקטגוריה הן פסגות מניות דיבידנד גלובאלי ומגדל הודו. בשנה האחרונה שוק המניות ההודי ביצע קאמבק מרשים ובתוך כך הקרן מגדל הודו הייתה אחת המצטיינות בתחום השווקים המתעוררים עם תשואה אדירה של מעל ל-69% בטווח שנה לאחור*. תשואה גבוהה עם סטיית תקן נמוכה העניקו לה את בכורת השארפ כאשר זה הינו קלנדרי ונמדד שנה לאחור. כך הוא המקרה גם בקרן של פסגות שהוזכרה כאן, כאשר זו הניבה תשואה נאה שנה לאחור* של מעל 33%, בעוד בחמש השנים האחרונות** הקרן כמעט והכפילה את עצמה עם תשואה של 98%.

הקרנות המצטיינות לטווח ארוך

צמד הקרנות שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר בחמש השנים האחרונות** הן הקרן אלומות מניות ערך חו"ל עם תשואה של כמעט 118%, והקרן מודלים מניות ארה"ב עם תשואה של 112.5%. מצטיינות נוספות הן הראל חו"ל US עם תשואה של מעל 92% ופסגות מניות חו"ל עם תשואה של כמעט 86% באותה תקופת זמן. הקרן מאלומות הינה
קרן שמשקיעה בשיטת הערך. שיטה שפותחה על ידי בנג'מין גראהם והנציג העיקרי שלה היום הוא המשקיע הידוע וורן באפט.

התיאוריה גורסת שהשקעה במניות שלהן מכפילי רווח נמוכים תביא בטווח הארוך לתשואה עודפת ביחס להשקעה במניות עם מכפילי רווח גבוהים. הקרן משקיעה במניות ספורות בלבד מתוך ההכרה
כי השקעות ערך תומכות בפיזור נרחב של ההשקעות. ההשקעה העיקרית של הקרן היא מניית בנק המשכנתאות הגדול בארה"ב וולס פארגו (אחזקה של 9%).

הקרנות המגוונת

המשבר הגלובאלי האחרון של שנת 2008 לימד אותנו על חשיבות פיזור ההשקעות, כאשר קרנות שהשקיעו במספר נמוך של חברות איבדו חלק כל כך מהותי מהונן עד שהגיעו לפשיטת רגל. חיפשנו בקטגוריה את הקרן שהשקעה בכמות רבה של מניות חברות היא מאפיין בולט שלה. מצאנו את מיטב מניות חו"ל שמשקיעה בלא פחות מ-87 מניות שונות שמהוות כ-66.6% 
מהון הקרן***.

הקרן הזולה

בחיי היומיום, זול לא תמיד נחשב למחמאה ולעיתים אף ההיפך הגמור מכך. אך לא כך המקרה בעולם הקרנות. שם, ודמי ניהול הם אחד מהמאפיינים העיקריים והחשובים ביותר של קרן ומשפיעים באופן מכריע על התשואה של הקרן לאורך זמן. ככל שדמי הניהול נמוכים יותר, כך יותר הון נשאר אצלך בקרן ופחות אצל מנהל הקרן. בתוך כך הקרן הזולה ביותר, הופכת להיות האטרקטיבית ביותר בקטגוריה (לפחות על פי חלק מאסטרטגיות השקעה). הקרן מנורה מבטחים אס. אנד. פי 500 מנוהלת היא הקרן העונה על מאפיין זה. הקרן מתחייבת להשקיע בין 50% ל-90% בני"ע אמריקניים. נכון לתחילת השנה הקרן מנהלת כ-156 מיליון שקלים בדמי ניהול של 0.45% בלבד. לאחר שנה מנומנמת יחסית בגיוסים, הקרן סיימה את שנת 2014 בתרועה גדולה כאשר בחודשי נובמבר דצמבר, הקרן גייסה יותר מ-112.5 מיליון שקלים (שמהווים למעשה 72% מהון הקרן הקיים).

לסיכום

בקטגוריית מניות חו"ל פרט לקרנות הנאמנות, ניתן למצוא כמות מרשימה של קרנות סל שמנהלות הון משמעותי כאשר חלקן גדולות יותר מהקרנות הרגילות. הנתון האחרון הוא סימן ברור לכך שהמשקיעים בישראל אינם בטוחים באופן מלא ביכולת של מנהלי הקרנות בישראל להניב תשואה עודפת על מדדי היחס בכל הנוגע להשקעות במניות מעבר לים. אך ממש לא כדאי למנהלי ההשקעות המקומיים לוותר על ה"מאבק". חודשי נובמבר דצמבר האחרונים הראו את פוטנציאל הגיוסים הגבוה שיש לקרנות ישראליות 'חו"ליות' בגיוסי הון. עתה, מה שנותר למנהלי ההשקעות המקומיים הוא להתמיד לאורך זמן במדיניות הניהול המוצהרת, להניב תשואות גבוהות ולשמור על דמי ניהול נמוכים. שאר מרכיבי ההצלחה, כך למדנו בשנה האחרונה, יסופקו כבר על ידי השוק הצרכני.

** לתקופה שבין 8.2.10-8.2.15.

***נכון ל-30.11.14

^ נכון ל-4.2.15

בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.