אגוד >> הדולר צפוי להתחזק אל מול הטבעות העיקריים בעולם בטווח הבינוני-ארוך

אורלי אברהם

14/11/2017

השפעה צפויה על שוק המניות בארץ		ליום 02-11-17	ליום 09-11-17	שינוי
	ריבית בנק ישראל	0.1%	0.1%	0.00%
	שער חליפין שקל – דולר	3.51	3.51	0.00%
	שער חליפין דולר -אירו	1.165	1.161	-0.34%
עליהÞ	מדד ת"א 35	1427.62	1419.14	-0.59%
עליהÝ	מדד דאו-ג'ונס	23435.01	23563.3	0.55%
עליהÝ	מדד נאסד"ק	6716.53	6789.11	1.08%
עליהÝ	מדד S&P 500	2579.36	2594.4	0.58%
עלה Þ	מדד לונדון FTSE 100	7555.3	7484.1	-0.94%
על Þ	מדד פרנקפורט DAX 30	13440.9	13255.2	-1.38%
עליהÝ	מדד האנג סאנג	28518.6	29136.6	2.17%
עליהÝ	מדד טוקיו ניקיי	22539.12	22868.7	1.46%
	מרווח בין ריבית אג"ח ישראלי ואמריקאי ל- 10 שנים	-0.55%	-0.59%	0.04%
ירידהÝ	זהב	1276.1	1286.4	0.8%
ירידהÝ	נפט	54.54	56.86	4.25%

מדדי ארה"ב נכונים לסגירת ה- 08/11/17 מול סגירת ה- 02/11/17. ישראל נכון להיום ב-14:30.

מניות

השבוע נסחרו מרבית המדדים בעולם בעליות שערים בהובלת מדד האנג סאנג אשר רשם עלייה של למעלה מ2%. דיווחי החברות לרבעון השלישי של השנה ממשיכים להפתיע לחיוב נכון לשבוע זה כ-420 מתוך 500 החברות במדד האס אנד פי 500 דיווח על תוצאותיהן כאשר כ -74% הפתיעו לחיוב בתוצאות הרווח למניה. בנוסף מינוי ג'רום פאואל כיו"ר הפד הצפוי שימשיך את המדיניות המקלה של ילן תרם אף הוא לעליות . במגזר הסחורות מחיר הנפט עלה בכ- 4.3%. הזהב רשם עלייה שבועית של 0.8%.

צפי השוק להעלאת ריבית בארה"ב בדצמבר 2017 נותר- 92% וסיכויים של כ- 63% ע"פ צפי השוק להעלאה נוספת ביוני 2018. זאת אל מול צפי הפד להעלאה בסוף השנה ושלוש העלאות נוספות ב- 2018. מצ"ב טבלת הפגישות של הפד בשילוב עם הסתברות השוק להעלאת ריבית:

בארה"ב: מאז הסקירה הקודמת מדדי וול סטריט נסחרו בעליות שערים בהובלת מדד הנאסד"ק אשר רשם עלייה של כ-1% ומדדי ה- S&P והדאו ג'ונס עלו ב כ- 0.6% כל אחד.

בגזרת המאקרו נתונים טובים: דוח התעסוקה לחודש אוקטובר, אומנם היה נמוך מעט מהצפי אך נתוני החודשים הקודמים עודכנו מעלה, כך שבסך הכול הדוח חיובי ותומך בהעלאת הריבית הצפויה ב-13 לדצמבר. 261 אלף משרות נוספו לשוק התעסוקה בארה"ב באוקטובר, על רקע התאוששות שוק העבודה מפגיעת סופות ההוריקן " הארווי" ו"אירמה" בחודש הקודם. כלכלנים צפו זינוק חד יותר של 325 אלף משרות בחודש שעבר. נתוני חודש ספטמבר תוקנו כלפי מעלה לגידול של 18 אלף משרות לעומת ירידה של 33 אלף משרות שעליה דווח במקור. נתוני אוגוסט תוקנו אף הם כלפי מעלה לגידול של 208 אלף משרות לעומת תוספת של 169 אלף משרות שעליה דווח במקור. שיעור האבטלה בארה"ב ירד במפתיע באוקטובר לרמה של 4.1% רמתו הנמוכה ביותר מאז דצמבר 2000 לעומת 4.2% בספטמבר. כלכלנים צפו כי האבטלה תישאר ללא שינוי. השכר השעתי הממוצע נסוג במפתיע באוקטובר ל 26.53 דולרים, ירידה של סנט אחד לעומת החודש הקודם, אולם עודנו גבוה ב2.4% מרמתו באוקטובר 2016 האטה לעומת עלייה של 2.8% ב 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר. כלכלנים צפו כי השכר השעתי יטפס באוקטובר ב 0.2% לעומת החודש הקודם, וב 2.7% לעומת החודש המקביל בשנה הקודמת.

אירופה- מאז הסקירה הקודמת בסיכום שבועי נסחרו מדדי המניות באירופה בירידות שערים מדד הדאקס אשר ירד בכ- 1.4% כאשר מדד הפוטסי ירד בכ- 0.9%. ברקע בספרד נמשכת המתיחות בין הממשל המרכזי בספרד למחוז קטלוניה.

בגזרת המאקרו בגוש האירו: התפרסמו נתונים סופיים לחודש אוקטובר על מדד הייצור התעשייתי של מרקיט שעמד על 58.5 נקודות, לעומת תחזיות כלכלנים ל- 58.6 נקודות. בנוסף מדד מנהלי הרכש הPMI במגזר השירותים לחודש אוקטובר עמד על 55 לעומת צפי ל54.9 . המכירות הקמעונאיות בגוש האירו לחודש אוקטובר הפתיעו לחיוב בעלייה של 0.7%.

אסיה- נמשכות העליות: מדד ההאנג סאנג עלה בכ- 2% ומדד הניקיי רשם עליה של כ- 1.5%. בזירת המאקרו מדד ביטחון הצרכנים טיפס ל- 44.5 נקודות בעוד ציפיות הכלכלנים עמדו על 43.6 נקודות, מדד פעילות הייצור (PMI) טיפס ל- 52.8 באוקטובר בהשוואה לנתון קודם של 52.5. בגזרת המאקרו בסין: הייצוא רשם עלייה של 6.9% באוקטובר לעומת צפי ל7.1%. הייבוא רשם עלייה של 17.2%.

ישראל– בסיכום תקופה זו, מדד ת"א 35 רשם ירידה שבועית של 0.6%.

בגזרת המאקרו: מסתמנת ירידה בייצור התעשייתי והתמתנות בצריכה לאחר שבחודשים יוני-אוגוסט הייצור התעשייתי ירד בכ- 2.5% בחישוב שנתי לאחר גידול של 3% במרץ-מאי. הפדיון בענפי המסחר הקמעונאי וסיטונאי עלה בכ- 1.9% ביוני-אוגוסט לאחר גידול של 2.3% בשלושת החודשים הקודמים. האבטלה ירדה ברבעון ג' ל- 4.1% לעומת 4.4% בחתך הגילאים 25-64.

המלצות

החשיפה המנייתית המומלצת בתיק המייצג 18% ובתיק הספקולטיבי 36%.

בתמהיל המנייתי אנו ממליצים על חלוקה שווה בין ישראל לחו"ל.

סביבת הריביות הנמוכה יחסית צפויה להימשך בארץ ובעולם מה שממשיך לתמוך באפיק המנייתי המהווה אלטרנטיבת השקעה מעניינת כחלק מהתיק בהתאם לאהבת הסיכון.

החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל הינה: ארה"ב- 54%, אירופה- 24%, יפן-11%, אסיה ללא יפן – 11%.

בהתייחס לחשיפה בארה"ב, אנו ממליצים לתת דגש על הסקטורים העשויים להמשיך וליהנות מחוזקה היחסי של הכלכלה האמריקאית:

סקטור התעשייה- בדגש על תת הסקטור התעשייה הביטחוניות הצפוי ליהנות מהגדלת תקציבי הביטחון, בנוסף, השקעה בחברות הנדסה וציוד המתמחות בהקמת פרויקטי תשתית וכן השקעות בעסקי אבטחת הגבולות והתשתיות.

סקטור הפיננסיים- צפי להקלות ברגולציה ולהעלאת ריבית בדצמבר הקרוב יחד עם תוואי ריבית עולה בהמשך והמשך שיפור בפעילות הכלכלית בארה"ב. בנוסף ניתן להיחשף גם לתת הסקטור - הבנקים האזוריים בארה"ב.

סקטור הבריאות- המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים.

סקטור הצריכה המחזורית- בשל המשך הירידה באבטלה בשנים האחרונות ומגמת יציבות עליית השכר והעלייה בצריכה הפרטית. כאשר, ניתן גם להיחשף לסקטור הצריכה הבסיסית.

סקטור הטכנולוגיה- בדגש על בחירה סלקטיבית של מניות.

ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על: סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחסית יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית. וכן תת סקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. ניתן להיחשף גם לתחום הסייבר וכן לתחום המסחר המקוון.

על רקע העלייה באי הוודאות ובתנודתיות בתקופה האחרונה ניתן להיחשף גם לסקטורים הדפנסיביים יותר כגון הצריכה הבסיסית ומניות דיבידנד.

בהתייחס להשקעה באירופה ניתן להשקיע דרך תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות/ יצואניות. כמו כן מומלצת השקעה גם במדד הדאקס כחלק מחשיפה לגוש האירו, ניתן להיחשף גם באמצעות מדד MDAX - מדד המניות הבינוניות בגרמניה.

בהתייחס להשקעה באסיה: ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע כפי המפורט מעלה.

בהתייחס לסחורות – ממשיכים בהמלצתנו על השקעה של עד 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק כהגנה.

אפיק סולידי

בעולם, מאז הסקירה הקודמת נרשמה ירידת תשואות הן בתשואות האג"ח הממשלתי בארה"ב והן בתשואות האג"ח הממשלתי של גרמניה.
בארץ, מאז הסקירה הקודמת בדומה לעולם נרשמה ירידה בתשואות האג"ח הממשלתי, כאשר האפיק הצמוד היה עדיף בטווח הקצר- בינוני והאפיק השקלי בטווחים הארוכים.
הפורוורד, על המדד לשנה קדימה מן השוק עלה מ- 0.25% ל- 0.26%.
המרווח בין ישראל לארה"ב (ממשלתי 10Y) עלה ממינוס 0.55% למינוס 0.59%. זאת בעקבות ירידה חדה יותר בתשואות 10Y בישראל אל מול ארה"ב.
קונצרני בארץ- מאז הסקירה הקודמת, נרשמה ירידה בתשואות ועליה במרווחים.
אג"ח חו"ל- מאז הסקירה הקודמת, נרשמה ירידה בתשואות אג"ח חברות בארה"ב.

אג"ח ממשלתי

שקלי: מאז הסקירה הקודמת, נרשמה ירידת תשואות, בעיקר בטווחים הארוכים.

צמוד: מאז הסקירה הקודמת, נרשמה ירידת תשואות, בעיקר בטווח הקצר-בינוני.

גרף שנה אחורה השוואה בין ישראל לארה"ב בתשואות ממשלתי ל Y10:

אינפלציה וריבית

תחזית אינפלציה* (בסגול כהה תחזית נוכחית/בפועל. בסגול בהיר תחזית סקירה קודמת):

* הערכות מאקרו של הכלכלן הראשי של הבנק ** מקור: בנק ישראל (נתון אחרון פורסם ב- 18.10)

בעקבות עליית מחירי הנפט השבוע, מדד נובמבר עודכן מעלה ממינוס 0.16% למינוס 0.19% ומדד דצמבר עודכן ממדד "0" ל- 0.07%. תחזית שנה קדימה עלתה מ- 0.38% ל- 0.4%. תחזית לשנת 2017 עלתה ב- 0.01% ל- 0.25%.

ריבית:

בישראל: ריבית בנק ישראל עומדת על 0.1%. אין צפי ע"פ השוק להעלאת ריבית בשנה הקרובה.

באירופה: הריבית הכללית בגוש האירו עומדת על 0%, כאשר הריבית על הפיקדונות עומדת על מינוס 0.4%. ע"פ דראגי הריבית צפויה להישאר על כנה עד המחצית הראשונה של 2019.

בארה"ב: הריבית בארה"ב נשארה בטווח של בין 1% ל- 1.25%. כאשר צפי השוק להעלאת ריבית בארה"ב בדצמבר 2017 עלה מ- 92% לכ- 92.3% וסיכויים של כ- 60% ע"פ צפי השוק להעלאה נוספת ביוני 2018. זאת אל מול צפי הפד להעלאה בסוף השנה ושלוש העלאות נוספות ב- 2018.

המלצה:

אג"ח ממשלתי- אחזקה של 14% בתיק המייצג ו 10% בספקולטיבי.
אנו ממליצים על חלוקה שווה בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי .
באפיק הצמוד מומלצת השקעה במח"מ סינטטי. ואילו באפיק השקלי מומלצת השקעה סטרייט.
בתיק המייצג מומלצת השקעה במח"מ סינטטי של עד 5 שנים. בתיק הספקולטיבי המח"מ הסינטטי המומלץ הוא עד 6 שנים. עדיפות לשילוב צמודי מדד ארוכים במח"מ של עד 7 שנים עם שקלי במח"מ עד 5 שנים.
אג"ח קונצרני בארץ: אחזקה בתיק מייצג של 22% ובתיק ספקולטיבי של 26%, בחלוקה שווה בין קונצרני צמוד לשקלי. כאשר מומלץ מח"מ ממוצע עד 4 שנים, בעדיפות לאג"ח איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות, ע"פ רשימת האג"ח המומלצת של הבנק).
אג"ח חו"ל- אחזקה של 10% בתיק המייצג ואחזקה בתיק הספקולטיבי של 15%. אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג סביב דרוג מדינת ישראל (+A) ובטווח שבין BBB ל- A במח"מ של 3-4 שנים. (ניתן גם לשקול לשלב אג"ח בריבית משתנה על רקע הצפי להעלאת ריבית בארה"ב).

ראש תחום מחקר ואנליסטית ראשית – אורלי אברהם

אנליסטים – יהונתן רז ובני דקל

יועץ ניע"ז- אמיר ביברינג

ניתוח זה הוכן ע"י בנק אגוד לישראל בע"מ, לשימוש עובדיו ועובדי חברות הבנות שלו ולשימוש לקוחות של הבנק בכפוף להסתייגויות הבאות:הניתוח הינו רכושו הבלעדי של הבנק. המידע ששימש את הבנק בהכנת ניתוח זה, הגם שהינו ממקורות שלפי ידיעת הבנק הינם מהימנים, אינו באחריותו. אין לראות בניתוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך או כל מצג שניתן על מנת שגורמים מחוץ לבנק יסתמכו עליו. כל הסתמכות על ניתוח זה תעשה על אחריותו של המשקיע בלבד. אין לעשות שימוש כלשהו, למסור, להעביר, להביא לידיעה, להעתיק, לצלם, לשכפל, לצטט, לפרסם, במישרין או בעקיפין, בכל אופן או שיטה בין בדפוס בצילום בהקלטה בהעתקה מכנית או אלקטרונית בתמורה או שלא בתמורה, את ניתוח או חלקים ממנו, לרבות, ממצאים, מסקנות והערכות הכלולות בו, ללא קבלת אישור בכתב מהבנק. הבנק ו/או חברות בנות שלו ו/או חברות הקשורות אליו (להלן: התאגידים) ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם, עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל מניות של מי מהחברות, ו/או עשויים להיות בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות. כמו כן עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן חרף האמור בדוח זה

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.