נא לצנן את ההתלהבות, מה עומד מאחורי הקרנבל בשוק ההון בברזיל?

למרות המאבק הכנה של ממשלת ברזיל בחדירה של מטבע זר או במונח הטרי "כסף חם", אל תוך הכלכלה הלטינית, היא לא צלחה במשימתה. הריאל הברזיאלי, מתחילת השנה, היה המטבע החזק ביותר אל מול הדולר, פרט למטבע של איי סיישל, כשנסק ב36%. הביקוש לסחורה הברזיליאית, סחורות חקלאיות לרוב, הביאה לכמות חסרת תקדים של כסף טרי מתחילת השנה. באוקטובר בלבד זרמו כ17.6$ מיליארד לעומת 8$ ו6$ מיליארד בחודשים הקודמים.

הכסף מן הפסקה הקודמת, עם ההוצאה המעט פזרנית של הממשלה יקשו על הבנק המרכזי למתן את הציפיות הגוברות לאינפלציה ברזיליאנית.

האשראי בברזיל

המנוע העיקרי של צמיחת כלכלה הוא האשראי - אך הוא לעיתים יכול לפעול כחרב פיפיות. ראש אגף הכלכלה בבנק המרכזי מברזיל החל להביע דאגה כנה על התפשטות האשראי בכלכלה הריאלית  ועל טיבו. 
האשראי ביחס לתוצר המקומי הגולמי הגיעו 45.9 אחוזים באוקטובר, לעומת 45.7 בספטמבר. יחס שעשוי לטפס עד 47 אחוזים על לסופה של השנה. הלוואות בנקאיות סך החוב עלה ב -1.4 אחוזים באוקטובר מן החודש הקודם, אמר נציג הבנק המרכזי.

האי עקביות בצמיחה הברזיאלית מביאה ללחץ ציבורי להתערבות ממשלתית על ידי מדיניות פיסקאלית מרחיבה. האחרונים בתורם מעמיקים את החוב הממשלתי ועלולים לאלץ את הבנק המרכזי להעלות את הריבית  משיאה השלילי  בכדי לעמוד ביעדי האינפלציה. כך שניתן לצפות ללחצים נוספים בסביבה הגלובלית הנוכחית ולהגדלת הפוטנציאל לעורר את הצורך בצעדים בוטים בהמשך בכדי לרסן את זרימת ההון לברזיל.

הרגולציה של סאו פאולו

בשבוע האחרון החלה ברזיל לגבות מכס על הנפקת קבלות בשווקים הבינלאומיים- במטרה למנוע מחברות מקומיות להעדיף מכירת מניות בחו"ל על פני מכירה מקומית. המדיניות הכלכלית הינה מהלך "לאזן" את העיוותים שנגרמו על ידי המס מאוקטובר שתפקידו היה להרגיע את העליה במטבע  המקומי.

לאחרונה אחת התופעות שזוכות לתשומת לב רבה היא העליה במחירי האפיקים הבטוחים בשוק הגלובאלי. האג"ח הממשלתי של ארה"ב, כאפיק הבטוח ביותר בעולם,למעשה נסחר בתשואה שלילית.  חלק מההסברים לכך היא הנטייה שלך מנהלי כספים לחתום את השנה ברווחים- מן הסיכון שנלקח בהשקעה בשווקים המתעוררים ומותך כך בברזיל.

הסבר זה יש בכוחו לשכנע שההשקפה הכלכלית הקונסרבטיבית עדיין שולטת במשק. כלומר, כאשר נוקטים במערב במדיניות אשראי רחבה , כבימינו, כדאי להשקיע מעבר לים. מאידך, למן הרגע שהשוק במערב יורה על מדיניות הפוכה - קרי דולר חזק- ירד הלוט על השווקים האקזוטים. לכן  אולי כדאי לשאול האם מוקדם לפצוח בקרנבל?