המשקיעים בארה"ב מחכים לנאום של פאוול מחר

לגבי הרבעון השלישי הנתונים עדיין מעטים, אך סך הרכישות בכרטיסי אשראי השבועיים שמפרסם בנק ישראל מצביע על התמתנות קלה ביולי, אולי איתות להתמתנות ה'ביקושים הכבושים' לאחר היציאה מהסגר וחזרה לקצבי הצמיחה הקודמים. למרות העלייה בתחלואה מדדי הניידות לא מראים על שינוי משמעותי בהתנהגות, וגם מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס למחצית הראשונה של יולי מראה שמשקי הבית עדיין אופטימים לגבי מצבן הכלכלי בשנה הקרובה.

חלק מהסיבות לגידול בהכנסות המדינה ממסים במחצית הראשונה של השנה היא הגאות בשווקי ההון שהעלתה את השווי של חברות ההיי-טק הישראליות (שהונפקו או מוזגו עם SPAC). על פי האוצר הדבר יתרום ל-18 מיליארד ₪ להכנסות ממסים השנה (לאחר 14.3 מיליארד ב-2020), כמעט פי 3 מהתרומה הממוצעת ב-5 השנים הקודמות (2015-2019). המגמה תומכת בהמשך צמיחה של יצוא השירותים ששבר שיאים גם במאי עם עלייה של 6.3 אחוזים (על פי נתונים מנוכים עונתיות) בהובלת יצוא שירותי ההיי-טק. הגידול המהיר ביצוא השירותים ממשיך ותומך בייסוף השקל.

מדד מנהלי הרכש הראשוני בגוש האירו ליולי היה טוב מההערכות המוקדמות כאשר עלה ל-60.6 נקודות, שיא של 21 שנים. המשך חוזקה בביקושים למוצרים תמכו בענפי התעשייה, והפתיחה מחדש המהירה של התיירות וההסעדה תרמו להמשך שיפור מהיר באופטימיות של ענפי השירותים. הפרסום מתווסף לשאר הנתונים המעודדים מאירופה במהלך הרבעון השני כגון העלייה בשיעור החיסונים וההקלה בהגבלות הכלכליות. כל זה מצביע על צמיחה חזקה ברבעון השני (שתתפרסם בשישי הקרוב), לאחר ההתכווצות ברבעון הראשון.

יחד עם זאת, ההצפות בגרמניה ובלגיה לצד העלייה בתחלואה יפגעו להערכתנו בסנטימנט החברות בחודשיים הבאים ולצד עלייה בתחלואה סביר שיקטינו את הביקושים לחלק מהעובדים לאחר עונת הקיץ. לאור זאת אין הפתעה שהבנק המרכזי בגוש האירו הותיר את הריבית ותוכנית הרכישות המואצת ללא שינוי ואותת על כך שזה יימשך לזמן ממושך. הדבר תמך בהיחלשות האירו ובירידה בתשואות אג"ח הארוכות שהחלה מאז עדכון מעלה ביעד האינפלציה של הבנק. בהחלטת הריבית הנגידה ציינה שהסיכונים לתחזית כרגע מאוזנים; חששות ש'צווארי הבקבוק' בתעשייה ובשילוח הגלובליים ימשיכו להעלות את המחירים. מנגד, הירידה הצפוייה בתמיכה הממשלתית לצד אי-הוודאות לגבי הנגיף יכולים לפגוע בסנטימנט החברות ובביקושים החזקים של משקי הבית.

מדיניות בלתי מתפשרת של אוסטרליה עצרה את הצמיחה והמשקיעים מחכים לנאום של פאוול מחר

באוסטרליה שיעור האוכלוסיה המחוסנת עדיין נמוך (13%) בשל קשיים לוגיסטיים לצד חוסר מוטיבציה להתחסן לנוכח התחלואה הנמוכה (עד לאחרונה). העלייה בתחלואה לצד מדיניות של אפס סובלנות (בדומה למדיניות בסין, ניו-זילנד ועוד מספר מדינות באסיה) הובילו לסגרים מחמירים (נקודתיים) במספר אזורים. הדבר כצפוי כמעט ועצר את ההתאוששות הכלכלית וגרם לירידה חדה במדד מנהלי הרכש ביולי ל-45.2 נקודות (לעומת 56.7 ביוני), בעיקר בשל החולשה בענפי השירותים (44.2). האופטימיות של ענף התעשייה נסדקה גם היא, אך פחות כאשר המשך הביקושים הגבוהים למוצרים וסחורות (בדגש על סין) תרמו לכך. הסגרים מעמידים בספק שבהחלטת הריבית הבאה של הבנק המרכזי (שלישי הבא) הבנק יודיע על צמצום תוכנית רכישות אג"ח, וההודעה תידחה.

ביום רביעי תתפרסם החלטת הריבית של הבנק המרכזי בארה ב הצפי הוא שלא נראה שינוי בריבית או בתוכנית הרכישות. אך אנו מצפים שהבנק ישקף שהחלו דיונים לגבי מועד וקצב צמצום תוכנית הרכישות, לאור העלייה באינפלציה (5.4% ביוני) והצפי לצמיחה חזקה ברבעון השני (כ-8-9% בשיעור שנתי) שתתפסם למחרת החלטת הריבית (חמישי). מעניין מאוד לבחון את תגובתם להתפשטות ווריאנט הדלתא במדינה מאז ההחלטה הקודמת.