מגמת העליות החדה בעולם בתקופת הקורונה, שנשענה על התפרצות ביקוש, נבלמה עד כה בספטמבר, ברוב שוקי העולם. החולשה הגיעה על רקע חששות רבים בניהם צווארי בקבוק בתחום השבבים וההובלה הימית, וריאנט הדלתא, חשש מהשפעות המחירים הגבוהים על הצריכה, על שחיקת הרווחיות ועל קיפול ההרחבה המוניטריות (היום צפויה להתקבל החלטה של הפד). אבל תשומת לב שלילית במיוחד קיבלה סין, אשר מאטה מהר מהצפוי ואולי כך גם מדגימה את הסיכונים שכרוכים בהאטה, ובראשם הסיכונים לשוק הנדל"ן:
בעלת חוב הנדל"ן הגדול בעולם, חברת הנדל"ן הסינית Evergrande החלה לפגר בתשלומיה לבנקים, לספקים, למחזיקי שטרות החוב בסין ומחר תעמוד לראשונה בפני תשלום ריבית בספק לבעלי החוב הזרים, בהיקף של 83.5 מיליון דולר (בנוסף לעוד 35 מיליון דולר למקומיים) ועדיין לא ברור מה יעלה בגורלו. משא ומתן שמתנהל בימים האחרונים הקל מעט את החשש, אך עדיין לא נפתר. העניין שהדאגה ממקרה אוורגראנדה היא לאו דווקא בגלל גודל החוב שלה, שמסתכם ביותר מ -300 מיליארד דולר, אלא בעיקר לגבי האופן שבו בייג'ינג תתמודד עם המשבר ועד כמה מדובר בסימפטום לסין כולה ואולי לענף הנדל"ן העולמי בכלל. כלומר, עד כמה האטה קלה בכלכלה או הידוק קל בתנאים הפיננסים אכן מסכנים כיום את השווקים? ואכן, בניסיון להרגיע את השוק הבנק בסין (PBOC) חזר להגדיל את הזרקת הנזילות היומית שלו ל-120 מיליארד יואן, ההזרקה הגדולה מאז ינואר. האם תגובת הבנק בסין היא דוגמה למהירות בה בנקים מרכזיים בעולם יהיו מוכנים לחזור מהר להרחבה במקרה של סדקים בהתאוששות?:
הפד צפוי להכריז היום רישמית על מועד תחילת צמצום רכישות האג"ח, זאת על רקע ההתאוששות החדה בכלכלה והתחממות המחירים, ולמרות המשך התפשטות זני הקורונה ומספר המועסקים שעדיין לא חזר לרמתו טרום המשבר. האתגר מבחינת היו"ר פאואל היום יהיה לנתק את הקשר בין צמצום רכישות האג"ח לבין עיתוי העלאת הריבית, אותה הבטיח לא פעם להותיר נמוכה למשך זמן ממושך. אך יתכן שמי שיסנדל אותו היום יהיו דווקא חבריו בפד, אם רובם יתחילו לצפות בסקר התחזיות הרבעוני (ה-Dot's) העלאת ריבית כבר ב-2022. אזכיר שבסקר הקודם, ביוני, 7 מבין 15 החברים כבר חזו העלאה ב-2022, כך שמספיק שרק אחד שינה את דעתו כדי להטות את הכף ל-2022. איך פאואל יצא מסינדול כזה?
גם אם חברי הפד יתלהבו מאפשרות של העלאת ריבית ב-2022, זה עדיין לא מבטיח שהיא תתממש וגם אם כן, היא עלולה להתברר בסוף בעצמה כקטליזטור להאטה, ולהפחתה מחודשת של הריבית.
בנק ישראל נמצא ב- "Sweet Spot" - האינפלציה אומנם התחממה מאד, אך זאת בפועל וגם הגלומה קדימה נמצאות סביב מרכז היעד, השקל מתחזק בכוחות עצמו והכלכלה, למרות שהתרחבה מאד, עדיין נמצאת בפער תוצר שלילי ובראיה קדימה צפויה להאט, מה שמאפשר לו להצדיק ריבית אפסית: לפי סקר אמון הצרכנים של הלמ"ס שפורסם מוקדם יותר השבוע המדד נפל ל-15%- מ-5%- ביולי, כשבשאלת הסקר לגבי "השינוי הצפוי במצב הכלכלי של משק הבית בשנה הקרובה" התשובה המשוקללת ירדה לרמה שלילית לראשונה מאז אוקטובר 2020. כך שלהערכתנו סביר יותר להניח שמתווה הריבית העתידית בישראל יהיה נמוך יותר בהשוואה לארה"ב וקרוב יותר לאירופה.