אבידן מלמד ואלי לוי
24/05/2010
עוד שבוע סוער עבר על שוקי ההון ברחבי העולם בעקבות חוסר הוודאות בנוגע להידרדרות הכלכלה האירופית וההשלכות העתידיות הנובעות מכך. התנודתיות בעולם ליוותה בעלית מפלס הפחד בכל רחבי היבשת. מדד "הפחד" האמריקאי עלה לרמה של 43% וסטיות התקן הגלומות באופציות המעוף זינקו לרמה של 29% והן ממשיכות להוות אינדיקציה כי התנודתיות תמשיך לשלוט גם בשבועות הקרובים. בנוסף, הירידות בארץ ובעולם לוו במחזורי מסחר גבוהים מן הממוצע ובסיכום שנתי מחקו המדדים בת"א את כל התשואות שרשמו מתחילת שנה ואף עברו לירידות שערים.
סיכום מדדים שבועי: מדד המעו"ף ירד ב-4.6%, מדד ת"א 75 ירד ב- 8%, מדד היתר 50 ירד בשיעור של 8.65% ומדד הנדל"ן נפל ב-9.06% בהובלת מניית אפריקה ישראל.
מבט קדימה:
ישראל:
השבוע צפוי המסחר בשוק המקומי להתנהל בתנודתיות רבה. מגמה זו צפויה לאפיין את המסחר בעיקר בשל שני גורמים עיקריים שהשילוב בינהם עשוי להוביל למהלך חד בשווקים לשני הכוונים: הגורם הראשון הינו פקיעת האופציות על המעו"ף שצפויה להתרחש ביום חמישי הקרוב .הגורם השני הינו יציאת המשק הישראלי ביום רביעי הקרוב ממדד המדינות המתפתחות למפותחות (MSCI WORLD). מהלך זה שבו עוברת ישראל ממדד המדינות המתפתחות שבו היא שוקלת 2.8% למדד המדינות המפותחות שבו היא תשקול 0.39% בלבד,יאלץ את מנהלי הקרנות ותעודות הסל בארה"ב וברחבי העולם לבצע שינויי אחזקות. עיקר השינוי עד סוף השבוע יורגש בעיקר במניות הכבדות במדד כגון: טבע, כיל, לאומי, פועלים ובזק. כמובן, שבטווח הארוך, בעקבות שחלוף המדדים, צפוי לזרום כסף רב למניות אלו והן צפויות להיות מושפעות באופן חיובי (הרחבה בשבוע הבא). נזכיר שביום היציאה מהמדד יתארך שלב הנעילה.
לאור האמור לעיל, עולה ההסתברות לתרחיש שבמהלכו תימשך מגמת הירידות בשוקי העולם, עקב הידרדרות כלכלת אירופה. כפועל יוצא מכך תיתכן פריצה כלפי מטה של נקודת התמיכה המצויה ברמת 1100 הנקודות על בסיס סגירה. בנסיבות שכאלה, בהחלט ייתכן שנהיה עדים למהלך "שורט סקוויז" שיוביל לירידות שערים חדות ומהירות עד לרמת 1060 הנקודות, עיקר בשל פקודות "סטופ לוס" שמצויות מתחת לרמה זו. מאידך, בטווח הארוך, אנו עדיין אופטימיים, כיוון שנתוני המאקרו בארץ מעידים על המשך מגמת הצמיחה במשק (צפי:3.7% בשנת 2010).
בנוסף, מורגשת ירידה בשיעור האבטלה במשק המקומי בקצב גבוה יותר משאר מדינות העולם, התחזית היא כי המגמה תימשך גם בשנת 2011. סיבה נוספת לאופטימיות מצידנו הינה ההודעה מטעם ארגון ה-OECD לפיה ישראל תצטרף לארגון. צירופה של ישראל למועדון יוקרתי זה עשוי להוביל לגידול בהשקעות של משקיעים זרים בשוק המקומי וכן ישפיע בסופו של דבר באופן חיובי על דירוג האשראי של ישראל. גורמים אלו, בשילוב סביבת ריבית נמוכה יתמכו בשוק המניות בטווח הארוך.
ארה"ב:
גם השבוע המשיכו המדדים המובילים בארה"ב לסבול מירידות שערים חדות, תוך כדי תנודתיות גבוה ועליית מדד הויקס לרמה של 43% .
הירידות בשילוב עליית מפלס הפחד, נובעות מכמה סיבות עיקריות:
1. למרות הסיוע מצד האיחוד האירופי, משבר החוב באירופה עדין לא הגיע לסיומו. אי הוודאות לגבי השלכות העתידיות של המשבר יוצרת חשש ופאניקה אצל משקיעים בעולם, אשר מעדיפים למכור מניות ולקנות נכסים בטוחים יותר.
2. אינדיקטורים טכניים אשר ממשיכים להעיד על אפשרות של המשך ירידות בטווח הקצר.
3. שמועות על קרנות גידור גדולות בארה"ב שפתחו פוזיציית שורט גדולה על המדדים המובילים.
להערכתנו, הגורמים שצוינו ימשיכו להעיב על המסחר בשוק ההון בארה"ב גם בשבועות הקרובים והמדדים המובילים צפויים לרדת בשיעור שבין 7%-15% בחודשיים הקרובים.
שוק האג"ח:
המרווחים עלו בשווקים בעולם בעקבות המשבר במדינות ה- PIGS
מדד הפחד רשם זינוק חד בסוף השבוע
האירו מראה סימני התייצבות מול הדולר
האפיק השקלי:
אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי. האפיק השקלי הממשלתי פותח גם את השבוע בעליות שערים של כ- 0.05% בממוצע בטווח הקצר ובטווח הבינוני-ארוך עולים ב- 0.15% בממוצע. "הבריחה לנכסים בטוחים" הביאה עימה את הירידה בתשואות בארה"ב שהינה הגורם לעליות אלה. תשואות אגרות החוב ל- 10 שנים בארה"ב המשיכו לרדת ועומדות כעת על 3.24%. פער התשואות לבין הממשלתי השקלי ל- 10 שנים התרחב משבוע שעבר ועומד על 1.57%. להערכתנו הפער צפוי להמשיך להצטמצם בתקופה הקרובה. אנו ממליצים על חשיפה לאפיק השקלי בשילוב של אג"ח קונצרני ואג"ח ממשלתי. אפיק זה מומלץ על ידנו עקב צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים (ציפיות האינפלציה של מור בית השקעות שנה קדימה נעות בין 1.7%-2%).
האפיק הצמוד:
ציפיות האינפלציה עדין גבוהות ועומדות במח"מ 10 שנים על 2.69%. לטעמנו, הציפיות עדיין גבוהות מידי. במידה ורוכשים צמודים, אנו משמרים את המלצתנו לשמור עדיין על מח"מ נמוך באפיק הצמוד עד לירידת צפי האינפלציה במח"מ ארוך-בינוני.
ריבית משתנה:
על רקע המשך המשבר והקטנת הסיכוי להעלאות ריביות בקרוב האפיק עדין לא מומלץ.
אבידן מלמד ואלי לוי More בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש
