הזדמנות או אשליה?

חו"ל

המשקיעים שבים לאג"ח "זבל" אחרי החודש הגרוע ביותר מאז 2008 בציפייה כי הכלכלה צומחת מהר מספיק כדי למנוע default מבלי להיות באינפלציה (הודעת ברננקי לפני מספר ימים סייעה לבסס את ההערכה). המשקיעים בשוק ציינו כי אג"ח בעלות תשואה (והסיכון) גבוהה – זהו המקום להיות בו – שכן צמיחה יחסית מתונה לא תאפשר העלאת הריבית מחד, והמשקיעים יממשו את התשואה הגלומה, מאידך. אג"ח בדירוגים נמוכים הניבו ביוני 1.76%, כמעט פי 2 לעומת אג"ח בדירוגים גבוהים.

• לפי הסקרים של בלומברג, הגידול ברווחים המהיר ביותר מאז 2004, יזניק את מדד המניות האירופי ב-15% עד סוף השנה. הנסיגה של האירו מול הדולר, תתרום, לפי ההערכות, לפחות 25% לגידול ברווחים. האנליסטים ממליצים לרכוש מניות באירופה משום שצופים כי הצמיחה העולמית תקזז את השפעת משבר החובות באירופה והמדד 600Stoxx Europe  כבר ירד למכפיל של 14.4, הנמוך ביותר מאז 2008. רווחי החברות במדד צפויים לצמוח השנה ב-70%, לעומת השיא של 82% ב-2004.
• חברות הביטוח באירופה ירדו לרמה הזולה ביותר מאז לפחות 2002, זאת על אף העובדה כי הסיכוי שלהן להיפגע מהמשבר נמוך יותר ביחס לבנקים. בתי ההשקעות כמוBNP Paribas , Bank of America Corp. and Morgan Stanley ממליצים ללקוחותיהם לשקול את ההשקעה במניות הענף. European Commission שוקדת בימים אלה על הכנת טיוטה של רגולציות בנוגע לתחום הביטוח כדי להתאים את רמת הסיכונים להיקף הנזילות, בדומה לבנקים. 
•  ראש ממשלת אנגליה זכה לאהדה מצד המשקיעים באג"ח וחברות הדירוג, כמו פיץ', לאור תכנית הקיצוצים היומרנית ביותר ב-50 השנים האחרונות. עם זאת, החשש העיקרי הינו כי מצביעיו עלולים להביע פחות סימפטיה וכן, יתכן והאטה כלכלית מחודשת "תטרוף את הקלפים". הקיצוץ המתוכנן נאמד ב-113 B פאונד, 15% מתוך 737 B פאונד תקציב עד 2015. 
•  דרום קוריאה תגביל את הבנקים במתן הלוואות במט"ח לחברות קוריאניות לצרכים מקומיים, זאת במטרה להקטין את תנודתיות של תנועות ההון, תגן על המטבע, תסייע לצמצם את החוב החיצוני ותגן על החברות המקומיות מתנודות חדות בריביות. דרום קוריאה הצטרפה לטייוואן ורוסיה שביצעו מהלכים דומים כדי להקטין את תנודתיות המטבע. 
•  מדדי המניות באסיה רשמו ירידות לאור הנתונים המאכזבים מארה"ב – ירידה במכירת הבתים- מה שמאותת על צמיחה מהוססת עדיין בכלכלה הגדולה בעולם. היצואניות היפנית רשמו ירידות לאור התחזקות הין שמאיימת להקטין את רווחיהן ממכירות בחו"ל. חברות חומרי הגלם רשמו ירידות לאור הנסיגה במחיר הנפט של כ-1% שמחק את העלייה יום לפני כן. החוזים על הנחושת ירדו ב-1.6%, הירידה הראשונה השבוע.     

ישראל

•  משרד האוצר הנפיק ביום שני 700 מיליוני ₪ ע.נ באמצעות אג"ח לא צמודות. האוצר גייס 200 מיליוני ₪ ע.נ. באג"ח ל-16.4 שנים בפועל, כאשר המכרז נסגר בתשואה ממוצעת של 5.31% והביקושים היו פי-4.2 מההיצעים. באג"ח ל-10 שנים גויס 250 מיליוני ₪ ע.נ. ותשואת הסגירה עמדה על 4.68%, הכמות המבוקשת הייתה פי 5.7 כגדולה יותר מהמוצעת. כמו כן, 250 מיליוני ₪ הוצעו במכרז לאג"ח עם 4 שנים לפדיות. המכרז נסגר בתשואה של 3.19% ויחס הכיסוי עמד על 7.4.  
•  מהחטיבה למידע ולסטטיסטיקה של בנק ישראל נמסר, כי בחודש אפריל עלתה יתרת החוב של הסקטור העסקי בכ-5.5 מיליארדי ש"ח (0.7%) והגיעה לרמה של כ-740 מיליארדים. עיקר העלייה ביתרת החוב מקורה בנטילת הלוואות נטו מהבנקים בסך של כ-4 מיליארדי ש"ח וגיוס של כ-1 מיליארד ש"ח בחוב הסחיר. מתחילת השנה עלה החוב של המגזר העסקי בכ-3 מיליארדי ש"ח (כ-0.4%), בעיקר עקב נטילת הלוואות נטו מהבנקים. ייסוף השקל מול הדולר בתקופה זו, גרם לירידה בחוב של המגזר העסקי לחו"ל בכ-2%.
• מהלשכה המרכזית לסטטיסטיקה נמסר כי על פי נתוני המגמה, בשלושת החודשים מארס-מאי 2010 נרשמה יציבות במחירים קבועים בחישוב שנתי, בסך כל הפדיון של רשתות השיווק; זאת, לעומת עלייה של 4% בשלושת החודשים דצמבר 2009-פברואר 2010. אחוז הבלתי מועסקים, על פי נתוני המגמה, בחודש אפריל 2010 עמד על .6.9%, בדומה לחודש מרץ.