שקדי ירון
ירון שקדי
28/06/2010
בזמן שכל העולם רועד מפחד מהלא נודע באירופה,והנתונים מארה"ב חוזרים להיות אפורים,אם לא לומר שחורים, הסקטור הקמעונאי ,בעיקר בארה"ב מחזיק מעמד וזה עוד בלשון המעטה שכן מספר חברות,בעיקר מתחום מוצרי המותרות, נסחרות ברמה גבוהה יותר מכפי שנסחרו ערב המשבר.
POLO RALPH LAUREN (סימול RL) נסחרת כעת במחיר של 77$ ,אבל רק לפני חודשיים נסחרה במחיר של 95$-המחיר הגבוה ביותר שלה מאז יולי 2007:
בעוד מדד ה s&p500 עלה ב 80% מהשפל של המשבר האחרון,עלתה מנית RL ביותר מפי 3. מהלך דומה עשתה גם מנית TIFFANY (סימבול TIF) וממחיר של 16$ בשפל של 2008 זינקה המניה פי 3.5 והייתה רחוקה אחוזים בודדים מהשיא של 2007 כפי שרואים זאת בגרף מטה:
נשאלת השאלה כיצד יתכן הדבר שהעולם כולו רועד, ממשלות "קורסות" תחת חובותיהן,בנקים בארה"ב ממשיכים לפשוט את הרגל,אחוז האבטלה נותר גבוה ומכירות בתים בשפל היסטורי,אך סקטור "המותרות" פורח?
המדד הקמעונאי של ה s&p500 (סימבול RLX) הנראה כאן ל מעלה בקו הכחול עלה ב 9 החודשים האחרונים ב 33% בטרם נסוג לרמות הנוכחית,זאת בעוד מדד ה s&p500 נמצא קרוב למחירו לפני 9 חודשים (קו אדום). הפער בין 2 המדדים שלמעלה נסגר באופן חד כיוון שאין שום סיבה שיהיה פער שכזה. ייתרה מכך- ערב המשבר של 2008 היה זה המדד הקמעונאי שצלל מטה עוד בשלהי 2007,בעוד מדד ה s&p500 החזיק מעמד מספר חודשים נוספים בטרם גם הוא קרס ומאז למעשה הולכים 2 המדדים עקב בצד אגודל,כאמור עד לחצי השנה האחרונה.
לפי נתוני המאקרו האחרונים שפורסמו בארה"ב הרי שהצרכן האמריקאי נכנס להלם בשנה האחרונה-הוא פשוט הפסיק לצרוך,לכן תמוה בעיננו המצב הנוכחי בו קיים עיוות כמעט מוחלט בין התנהגות הכלכלה הגלובאלית לבין התנהלות המניות האמורות- מנית APPLE נמצאת בשיא כל הזמנים,כמוה גם מנית AMZON. למרות ששתי החברות מוטות טכנולוגיה ולאו דווקא קמעונאות כמו WAL MART או TARGET ,אבל אין ספק שגם אפל וגם אמזון מוכרות את מרכולתן כמו וול מארט,אבל שימו לב לשונות הבאה-
40 אנליסטים מסקרים את מנית אפל-מחיר היעד הממוצע שלהם הוא 317$,19% מעל מחיר המניה כעת,אבל יש אנליסט מבין ה 40 שרואה את AAPL במחיר של 130$ 12 חודשים מעכשיו. אפל נסחר כעת לפי מכפיל 24,בעוד מדד ה s&p500 נסחר במכפיל של 14.באמזון הסיפור דומה- 30 אנליסטים מהמובילים בארה"ב מסקרים את המניה ומחיר היעד הממוצע שהם מעניקים למניה הוא 157$,30% מעל המחיר הנוכחי,אבל קיים אנליסט שנותן למניה יעד של 90$ הנמוך ב 25% מהמחיר כעת שמשקף מכפיל של 54!!
במכפילים שכאלו,על אף הצמיחה שמציגות שתי החברות,תודו שיש בהם הרגשה קצת לא נוחה,ובכל זאת המחירים של המניות הללו בשיא כל הזמנים. האם זה נובע מאמונה עיוורת בחברות? האם אין אלטרנטיבות ראויות שכתוצאה מכך המשקיעים בוחרים ללכת עם הסוסים המנצחים?
האמת היא שלא צריך ללכת רחוק על מנת להבין את האופטימיות של האנליסטים כיוון שקיימת תמימות דעים כמעט גורפת לגבי תחזית מדד ה s&p500 ל 12 חודשים קדימה שמדברת על 1300 נקודות- 20% מעל שער הסגירה האחרון. במילים אחרות- האנליסטים אופטימיים וזאת על רקע העובדה שאין ולו אפילו חדשה אחת טובה לגבי הכלכלה בארה"ב,שלא לדבר על אירופה.
אנחנו בהחלט מאמצים את הגישה הזהירה,לאו דווקא במחיריהם של אפל או אמזון,אלא יותר בהסתכלות על סקטור הצריכה והקמעונאות. לא יתכן מצב שבו העולם רועד והצרכנים ימשיכו בשלהם ולצרוך העניין שינן 2 תעודות סל שהשקעה בהם עשויה להיות מעניינת- SCC ו SZK. שתי תעודות סל אלו מקנות למעשה חשיפה הפוכה לסקטורים האמורים כך שבמקרה והפער בין מדד ה s&p500 לסקטור הקמעונאי ייסגר הרי שיש לנו כאן מכשירי הגנה נאותים לימים הקודרים שעלולים להגיע.
הכותב הוא מנהל ההשקעות של שקדי שוקי הון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
