דריכות גבוהה תאפיין את המסחר עד הודעת הריבית מחר אחה"צ

שבוע המסחר כאן בארץ ייפתח ויתנהל תוך המתנה דרוכה להודעת הריבית מחר.

לאחר שהעלה את הריבית בתוך 3 חודשים מעשירית אחת בלבד ל-1.25 אחוזים, די ברור כי בנק ישראל יעלה את הריבית פעם נוספת מחר.

ההערכות בשוק הן כי הריבית תעלה ב-0.5 אחוז או 0.75 אחוז.

כך או כך, מדובר בהעלאה גבוהה נוספת, שתגיע במצטבר ל-1.75 עד 2 אחוזים מתחילת השנה.

להערכתי, ככל שירצה בכך, יכול בנק ישראל להצדיק העלאת ריבית חדה יותר של 0.75 אחוז בשני הנתונים החדשים, שטרפו את הקלפים לשוקי ההון:

מדד המחירים לצרכן, שעלה 1.1% בחודש יולי ו-5.2% ב-12 החודשים האחרונים.

התמ"ג, שברבע השני של השנה עלה 6.8% בקצב שנתי.

שני הנתונים, שבאו יום אחר יום, היו הרבה מעל ההערכות בשוק והיה להם אפשט מצטבר חזק על השוק.

כמו כן, ראוי לשים לב כי לראשונה זה זמן התכווץ פער האינפלציה בין ארה"ב לישראל, לאחר שמדד יולי נותר שם ללא שינוי.

ככלל, העלאת ריבית של 0.75 אחוז מתאימה למדיניות ה-front loading (הקדמה של העלאות הריבית ובשיעורים חדים יותר) שנוקט בנק ישראל כמו עמיתיו בעולם.

עם זאת, אין לשלול העלאת ריבית של 0.5 אחוז "בלבד" וזאת משום ממספר סיבות:

המדדים הבאים אמורים להיות נמוכים יותר והקצב השנתי של האינפלציה עשוי לרדת שוב מתחת ל-5%.

העלאת ריבית חדה יותר עשויה לגרום למהלך נוסף של תיסוף השקל, בהמשך לתיסוף החד של החודש האחרון.

תיסוף השקל אמנם יכול לשמש בלם להתחממות האינפלציה במשק, אך הוא יקשה על היצואנים  בתקופה של האטה בסחר החוץ.

לבסוף, אנו עדים לאחרונה לירידה של ממש באינפלציה המיובאת – מחירי האנרגיה והסחורות ועלויות השילוח.

למיטב זכרוני, זו אחת ההתלבטויות הקשות ביותר מבחינת בנק ישראל בתקופה האחרונה וקשה לומר כיום באיזו חלופה יבחר.

כך או כך, ככל שיבחר בחלופה המרסנת יותר, אני סבור כי הדבר יקצר את סבב העלאות הריבית ויגרום לכך שההעלאות הבאות תהיינה מתונות יותר.