איך מתמודדים עם אפקט ספטמבר בשוק ההון?

ספטמבר הוא חודש לא פשוט עבור אנשי תחום הפיננסים. ככל שהימים בחצי הכדור הצפוני מתקצרים, והטמפרטורות יורדות, עולה תחושה של חרדה בשווקים, ומתגבש החשש שמשהו עלול להשתבש. הסנטימנט השלילי מגובה בנתונים היסטוריים, המראים שספטמבר הוא החודש עם הביצועים הגרועים ביותר עבור מדד הדאו ג'ונס מאז ייסודו ב-1896.

תופעה זו, שזכתה לכינוי "אפקט ספטמבר", מוכרת אך אינה מובנת עד הסוף. יש הטוענים כי הירידות נובעות ממכירת אחזקות פיננסיות של משקי הבית המתכוננים לשנת הלימודים, ויש הטוענים כי הן נובעות מהמפגש בין המציאות לציפיות תחילת השנה של אנליסטים אופטימיים. תיאוריות אלה עדיין אינן מסבירות את התופעה: כולם יודעים שספטמבר הוא חודש קשה, אבל לא ברור מאיזה כיוון ומתי יגיעו הנפילות.

במקביל, הכלכלה העולמית מתמודדת בסתיו הנוכחי עם כמה איומים: משבר אנרגיה חריף באירופה, אינפלציה גואה ומחסור במזון. בתחום האנרגיה הפתרונות הפוליטיים שהוצגו עד כה נתפסים כבלתי מספיקים. בעוד שהוצאות על אנרגיה מהוות כ-10% מתקציבו של משק בית אירופאי ממוצע, המשבר פוגע בעיקר במדינות ואוכלוסיות עניות - ותוכניות הסיוע האירופיות עדיין לא מצאו דרך להגן על משקי בית אלה. נתוני השוק מציירים תמונה ברורה, לפיה מחיר החשמל שיסופק שנה קדימה עלה ביותר מ-1200% בגרמניה וב-1400% בצרפת במהלך 24 החודשים האחרונים, ובבריטניה חשבונות האנרגיה צפויים לעלות ב-80% רק בחודש אוקטובר. 

שיבושים בשרשרת האספקה, כמו גם עלייה בכמות אירועי מזג האוויר הקיצוניים, גרמו למתיחות סביב אספקת מזון. המלחמה על אדמת אוקראינה החמירה את המצב במידה ניכרת, כאשר הקלה לא נראית באופן. רק כדי לסבר את האוזן, רוסיה ואוקראינה מייצגות כ-70% מהיצוא העולמי של שמן חמניות, 30% מהחיטה ו-20% מהתירס, ולפי נתוני האו"ם מספר האנשים הננתונים במצב של חוסר ביטחון תזונתי חריף עלה מ-135 מיליון ב-2019 ל-345 מיליון כיום. 

התחמושת של הממשלות הולכת ואוזלת

בינתיים, ממשלות במערב נהנו מהיכולת ללוות כספים בריביות נמוכות (ואף שליליות), והוציאו סכומי עתק כדי לפתור בעיות לאורך משבר הקורונה. אבל הגו'קר הזה כבר לא איתנו, ועלות מימון החוב ברוב המדינות זינקה בשנה האחרונה - דבר המציב תג מחיר גבוה על כל הוצאה פיסקלית נוספת. 

באופן טראגי, עליות המחירים שאנו עדים להן באנרגיה, מזון, דשנים ודלק מאיימות לגרום לא רק לתנודתיות בשוק ההון אלא גם לרמות מוגברות של פשיטות רגל ותסיסה חברתית. במקביל, השלב השני בסנקציות של המערב על התוקפנות הרוסית באוקראינה כרוך בהערמת קשיים על חברות ומשקי בית מקומיים בשנים הקרובות.

יש להתמקד בנכסים עמידים ואיכותיים 

על רקע אי ודאות זו, וכשהשווקים עומדים בפני פוטנציאל של ירידות קדימה, אנו מקפידים על בניית תיק השקעות חכם, עם התמקדות בנכסים באיכות גבוהה בכל סוגי הנכסים כדי להגביר את חוסן התיק. חשוב לשמור על עמדה זהירה כלפי מניות, ויש להעדיף חברות שנראות כעת כי יהיו מסוגלות לשמור על מרווחים ולשרוד תקופה של צמיחה כלכלית נמוכה יותר. כמו כן, אנחנו שומרים על אסטרטגיות גידור של מדדי מניות על מנת לסייע בהגנה על תיקי השקעות מסיכוני צד שליליים. בתחום ההכנסה הקבועה, צמצמנו את ההקצאה לאג"ח ממשלתיות, וכעת אנו נמצאים במשקל חסר בסוג נכס זה, ובכלל זאת גם צמצמנו את החשיפה שלנו לחוב איטלקי וברזילאי. התמורה ממכירת השקעות מוחזקת במזומן לעת עתה, מה שמאפשר את הגמישות להגיב במהירות להזדמנויות עתידיות, בכל מקום בו הן עשויות להתעורר.