ציפיות השוק להורדת ריבית ברבעון השלישי של 2023 פזיזות מדי

לפי סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר, "לאחרונה הזהירה קרן המטבע הבינלאומית כי הכלכלה העולמית עושיה להיכנס ל"תקופה אפלה" והורידה את תחזית הצמיחה של 2023 ל-2.7% בלבד. אנו בלומברד אודייר מאמינים כי הכלכלה העולמית עומדת בפני שלושה רבעונים קשים – אינפלציה גבוהה ומתמשכת לא מותירה הרבה ברירה לבנקים מרכזיים ברחבי העולם ובראשם הפד ואלו צפויים העלות את הריבית בצורה אגרסיבית, על כן מיתון יהיה בלתי נמנע. המדיניות המוניטרית המגבילה תאט את הצמיחה, תחליש את שוק הדיור והעבודה, ובסופו של דבר תחזיר את האינפלציה לשליטה אבל אנו רק בתחילת התהליך, זאת בזמן שהמשקיעים ממתינים בכיליון עיניים לשינוי מדיניות של הפד, שיקל את המדיניות ויוביל לעליות חזקות בנכנסי סיכון.

 

"הפד עדיין לא יכול להרשות לעצמו שינוי מדיניות. אנו צופים העלאת ריבית נוספת של 75 נקודות בסיס בנובמבר, ו-50 נקודות בסיס בדצמבר, כשבשיאה תגיע הריבית ל- 4.5%. ציפיות השוק להורדת הריבית ברבעון השלישי של 2023 נראות לנו פזיזות מדי. הדו"ח החדש של קרן המטבע הבינלאומית חיזק את דעתנו, כשקרא לבנקים המרכזיים "להישאר במסלול", והזהיר מפני חזרה למצב שהיה בשנות ה-70, כשהפד הקל את המדיניות המוניטרית בטרם עת.

 

"בסביבה מורכבת זו אנו מאמינים שמשקיעים צריכים לנווט ביתר זהירות. לאור ההתדרדרות בתחזית המקרו-כלכלית, הורדנו בהדרגה את רמות הסיכון בתיקי ההשקעות שלנו לרמות הגנתיות יותר. אנו נשארים זהירים הן במניות והן במוצרי הכנסה קבועה. שוקי המניות עלולים להיפגע מקיצוץ נוסף בתחזיות הרווח לאחר עונת הדו"חות של הרבעון השלישי: הרווח למניה בדרך כלל נופל ב-15-20% במהלך מיתון, והקונצנזוס של האנליסטים כרגע הוא לצמיחה של 8% בלבד בשנה הבאה. במצב זה, אנו מיישמים תהליכי ניתוח איכותי ספציפיים על פני קטגוריות נכסים: במניות, חברות עם תנודתיות רווחים נמוכה ויכולת טובה יותר להגן על המרווחים שלהן; בהכנסה קבועה, העדפה לדירוג השקעה על פני חוב עם תשואה גבוהה; ובמטבעות העדפה למקלטים כמו הדולר האמריקאי והפרנק השוויצרי, מול מטבעות בסיכון."