Photo 148215193 Pop Nukoonrat Dreamstime
משה שלום
04/12/2022
מאז הסקירה הקודמת, קרו כמה דברים המאשרים שוב את מה שחשבתי שיקרה: השווקים היו צריכים תקופה חיובית של הקלה בשלילה, והעונתיות הטובה של סוף השנה הייתה הזירה המתאימה לכך. נוספו לכך המון גורמים פונדמנטליים וטכניים. אבל, המהות הזו היא זו שנמצאת ברקע הכללי: הגיע הזמן לשנות אווירה עד שמדדי הסנטימנט יהיו מספיק גבוהים. אז, במידה ויהיה צורך, מנקודת המבט של הכלכלה האמיתית (מיתון), תוכל השלילה לחזור ולקבוע שפלים שמהם יתחיל המחזור החיובי הגדול הבא.
ה-BuyBacks, הכניסה החוזרת לשוק של כספים תחת ניהול אקטיבי, צפי לשינוי באינפלציה ובמדיניות הריבית, תמחור סביר יותר של המניות, ועונתיות של חגים, מחירי אנרגיה נמוכים יותר, כול אלו עזרו לדחוף את העגלה קדימה. זה נעשה במבנה קלאסי של שיאים ושפלים, למרות שאני חייב לציין עובדה אחת כאן שלא כתבתי עליה הרבה זמן: יש תקופות שבהן המהלכים המגמתיים נעשים ב"קפיצות". הסיבה לכך היא שהמניע העיקרי של התנועה הן חדשות הדורשות אישור. חדשות פונדמנטליות או טכניות (פריצות-שבירות), אשר רוב הציבור של השחקנים מוכנים לפעול רק אחרי שהן קורות. הדוגמה האחרונה הייתה נאומו של ג"י פאוול: הגיע ראש הפדרל רזרב למכון ברוקינס, ושם, הרחיב רבות על הצורך בלחימה עיקשת באינפלציה, שהיעד של הריביות עוד לא ברור, ויכול להיות גבוה יותר מהצפוי, וכו... אבל גם שההעלאה הקרובה תהיה של 0.5% במקום 0.75%.
האם זו הייתה באמת חדשה? לא ממש. אבל המון משקיעים היו צריכים את האישור לכך לפני הפעולה של הכניסה לשוק. וזו הסיבה ל"קפיצה האדירה" של אותו יום: מירידות לפלוס 3 במדד. מאז התחתית של 3500, היו מקרים אחדים כאלו, של ימים אדירים, אשר מהווים את רוב העלייה. זוהי סביבה קשה למדי למסחר. זאת, בגלל שאם לא נמצאים בשוק כאשר הימים הגדולים קורים, "מפספסים" המון נקודות. אחרי שאמרנו כל זאת, חייבים לומר שהשוק הגיע עכשיו לנקודת הכרעה גדולה שתהיה חשובה לדי הרבה זמן (שבועות). על כך מטה.
לגבי השוק הישראלי התמונה לחלוטין שונה. בניגוד להיגיון הרגיל של הקורלציה הישרה בינינו לבין מה שקורה בחו"ל, השוק הישראלי פשוט קרס מאמצע נובמבר. זה די מדהים להשוות ויזואלית בין מה שקרה שם וכאן. מדוע זה כך? יש המאשימים את שעות-ימי המסחר השונים בין שני השווקים. ובאמת, כאשר באים לסקור את התנועה התוך-יומית של המדדים, רואים שבתקופה האחרונה אנחנו סובלים מהחלק הפחות טוב של מה שקורה בוול-סטריט, כאשר החיוב הגדול מגיע הרבה אחרי שנסגרו הדלתות בתל-אביב. לכאורה, החיוב שחסר היה צריך להיות מושלם ביום הבא, אבל, אז, מגיע עוד רגע של חוזים עתידיים אדומים וחוזר חלילה. לדעתי, זה בהחלט חלק מהעניין. אבל, הגורם השני הוא שהשוק שלנו מושפע לרעה מהשפעת הנדל"ן, האנרגיה, ובמיוחד הפיננסים שבו. כאשר סקטורים אלו סובלים אין את הטכנולוגיה והיזמות לאזן את התמונה. בכל אופן, זה המצב, וניתן לסכם ולומר: השוק הישראלי הראה תקופה קשה של ביצועי חסר מול ארה"ב.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
בגרף היומי שלפניכם קשה למצוא בעיות טכניות. העניין נראה ממש קלאסי: נר עם זנב ארוך המגיע לתחתית שממנה קופצים (3500), ומשם, סדרה של שיאים ושפלים, במסגרת של תעלה עולה בזווית של 45 מעלות. כל זה עם מומנטום עולה בהדרגה. אז מה הבעיה? אם יש כזו? הבעיה היא שהמדד הגיע עכשיו באזור שבו ראינו המון דחיות בעבר. דחיות של המשך מעלה, בזמן התיקונים הטכניים העולים. כל זה במסגרת השוק הדובי שחווינו מאז תחילת השנה (ראו קו מגמה סגול מאז תחילת 2022 ממש). השאלה הגדולה שנמצאת בראש כולם היא: האם תהיה דחייה נוספת עכשיו?
הסיבות הפונדמנטליות, והעונתיות, אומרות שלא תהיה דחייה. אבל יש תמיד הסיכוי לכך, וזו הסיבה שחייבים לציין זאת, ולקחת את זה במסגרת ניהול הסיכונים שלנו. האם המומנטום נותן לנו רמזים? כן ולא. קו ה-מקדי עצמו אינו מרמז על דבר שלילי אבל ההיסטוגרמה (התאוצה של התנועה החיובית) נמצאת בסטייה שלילית בינה ובין המחיר. ומה עוד? ניחשתם נכון: מדד הפחד. ה-VIX הצליח לרדת בימים האחרונים מתחת לקו ה-20. וכאשר זה קרה בעבר, מאז תחילת השנה, ראינו את ההיפוך מטה במדד חוזר לו, וגורם ל-VIX לעלות חזרה. בקיצור: אכן מצב של אי וודאות גדולה.
האופציות על המדד עצמו אומרות תסריט מעניין (על פי הפוזיציות הפתוחות שלהן): חזרה זמנית ל-3900, ומשם עלייה ל-4200. כל זה עד סוף דצמבר. נראה אם הן מספיק חזקות כדי לגרום למדד להיכנע לרצונן. עבור החיוביים נאמר: שבירת הקו הסגול, וביסוס מעל 4100 היא חובת הוכחה. ולשלילים, 3900 היא יעד התחלה של ביסוס מהלך יורד חדש.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
מה נאמר ומה נדבר... היה לנו גאווה לאומית גדולה כאשר המדד הישראלי היה בביצועי יתר מול חבריו מחו"ל. וזה היה לאורך תקופה ארוכה בהחלט. והנה, מאמצע נובמבר, ראינו את הגלגל מתהפך לו. מביצועי יתר קיבלנו ביצועי חסר. עד כדי כך שהמדד התקרב עד כדי פסיעה קצרה מהתחתיות של יוני ושל אמצע ספטמבר. עד אזור התמיכה סביב 1825. מה קרה? לא אחזור על מה שאמרתי לעיל אבל אומר שמה שראינו כאן היא חלק בלתי נפרד מהיכולת של השוק שלנו גם להתחרות עם מה שניתן לקבל בעולם.
בואו נהיה כנים: כאשר וול-סטריט עושה סימנים טובים של חזרה מעלה, הפוטנציאל הגדול לרווחיות השקעה נמצאת שם ולא כאן. תוסיפו לכך את הנקודות שציינתי בפתיחת הדברים, ותקבלו משהו כמו הירידה הגדולה מ-2000 ועד 1825. האם זה ישתנה? יש סיכוי, עם קצת מזל. אם החיוב האמריקאי יתבטא בזמן המסחר אצלנו, ואם חלק מהמשקיעים יאמין שהמשק הישראלי יחזיק מעמד טוב יותר למיתון המתקרב מאשר הכלכלות האחרות. הבעיה היא שנדע זאת רק בזמן אמת, ולא ניתן לתת הערכה לגבי שתי הנקודות האלו מראש. טכנית, הדברים ברורים: שבירה של 1800 מטה תהווה אישור להמשך יורד. ולחיוביים מטרה אחת בלבד: מעבר מעלה מעל 1900-1925. המון הצלחה לכולם!
ה-BuyBacks, הכניסה החוזרת לשוק של כספים תחת ניהול אקטיבי, צפי לשינוי באינפלציה ובמדיניות הריבית, תמחור סביר יותר של המניות, ועונתיות של חגים, מחירי אנרגיה נמוכים יותר, כול אלו עזרו לדחוף את העגלה קדימה. זה נעשה במבנה קלאסי של שיאים ושפלים, למרות שאני חייב לציין עובדה אחת כאן שלא כתבתי עליה הרבה זמן: יש תקופות שבהן המהלכים המגמתיים נעשים ב"קפיצות". הסיבה לכך היא שהמניע העיקרי של התנועה הן חדשות הדורשות אישור. חדשות פונדמנטליות או טכניות (פריצות-שבירות), אשר רוב הציבור של השחקנים מוכנים לפעול רק אחרי שהן קורות. הדוגמה האחרונה הייתה נאומו של ג"י פאוול: הגיע ראש הפדרל רזרב למכון ברוקינס, ושם, הרחיב רבות על הצורך בלחימה עיקשת באינפלציה, שהיעד של הריביות עוד לא ברור, ויכול להיות גבוה יותר מהצפוי, וכו... אבל גם שההעלאה הקרובה תהיה של 0.5% במקום 0.75%.
האם זו הייתה באמת חדשה? לא ממש. אבל המון משקיעים היו צריכים את האישור לכך לפני הפעולה של הכניסה לשוק. וזו הסיבה ל"קפיצה האדירה" של אותו יום: מירידות לפלוס 3 במדד. מאז התחתית של 3500, היו מקרים אחדים כאלו, של ימים אדירים, אשר מהווים את רוב העלייה. זוהי סביבה קשה למדי למסחר. זאת, בגלל שאם לא נמצאים בשוק כאשר הימים הגדולים קורים, "מפספסים" המון נקודות. אחרי שאמרנו כל זאת, חייבים לומר שהשוק הגיע עכשיו לנקודת הכרעה גדולה שתהיה חשובה לדי הרבה זמן (שבועות). על כך מטה.
לגבי השוק הישראלי התמונה לחלוטין שונה. בניגוד להיגיון הרגיל של הקורלציה הישרה בינינו לבין מה שקורה בחו"ל, השוק הישראלי פשוט קרס מאמצע נובמבר. זה די מדהים להשוות ויזואלית בין מה שקרה שם וכאן. מדוע זה כך? יש המאשימים את שעות-ימי המסחר השונים בין שני השווקים. ובאמת, כאשר באים לסקור את התנועה התוך-יומית של המדדים, רואים שבתקופה האחרונה אנחנו סובלים מהחלק הפחות טוב של מה שקורה בוול-סטריט, כאשר החיוב הגדול מגיע הרבה אחרי שנסגרו הדלתות בתל-אביב. לכאורה, החיוב שחסר היה צריך להיות מושלם ביום הבא, אבל, אז, מגיע עוד רגע של חוזים עתידיים אדומים וחוזר חלילה. לדעתי, זה בהחלט חלק מהעניין. אבל, הגורם השני הוא שהשוק שלנו מושפע לרעה מהשפעת הנדל"ן, האנרגיה, ובמיוחד הפיננסים שבו. כאשר סקטורים אלו סובלים אין את הטכנולוגיה והיזמות לאזן את התמונה. בכל אופן, זה המצב, וניתן לסכם ולומר: השוק הישראלי הראה תקופה קשה של ביצועי חסר מול ארה"ב.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
בגרף היומי שלפניכם קשה למצוא בעיות טכניות. העניין נראה ממש קלאסי: נר עם זנב ארוך המגיע לתחתית שממנה קופצים (3500), ומשם, סדרה של שיאים ושפלים, במסגרת של תעלה עולה בזווית של 45 מעלות. כל זה עם מומנטום עולה בהדרגה. אז מה הבעיה? אם יש כזו? הבעיה היא שהמדד הגיע עכשיו באזור שבו ראינו המון דחיות בעבר. דחיות של המשך מעלה, בזמן התיקונים הטכניים העולים. כל זה במסגרת השוק הדובי שחווינו מאז תחילת השנה (ראו קו מגמה סגול מאז תחילת 2022 ממש). השאלה הגדולה שנמצאת בראש כולם היא: האם תהיה דחייה נוספת עכשיו?
הסיבות הפונדמנטליות, והעונתיות, אומרות שלא תהיה דחייה. אבל יש תמיד הסיכוי לכך, וזו הסיבה שחייבים לציין זאת, ולקחת את זה במסגרת ניהול הסיכונים שלנו. האם המומנטום נותן לנו רמזים? כן ולא. קו ה-מקדי עצמו אינו מרמז על דבר שלילי אבל ההיסטוגרמה (התאוצה של התנועה החיובית) נמצאת בסטייה שלילית בינה ובין המחיר. ומה עוד? ניחשתם נכון: מדד הפחד. ה-VIX הצליח לרדת בימים האחרונים מתחת לקו ה-20. וכאשר זה קרה בעבר, מאז תחילת השנה, ראינו את ההיפוך מטה במדד חוזר לו, וגורם ל-VIX לעלות חזרה. בקיצור: אכן מצב של אי וודאות גדולה.
האופציות על המדד עצמו אומרות תסריט מעניין (על פי הפוזיציות הפתוחות שלהן): חזרה זמנית ל-3900, ומשם עלייה ל-4200. כל זה עד סוף דצמבר. נראה אם הן מספיק חזקות כדי לגרום למדד להיכנע לרצונן. עבור החיוביים נאמר: שבירת הקו הסגול, וביסוס מעל 4100 היא חובת הוכחה. ולשלילים, 3900 היא יעד התחלה של ביסוס מהלך יורד חדש.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
מה נאמר ומה נדבר... היה לנו גאווה לאומית גדולה כאשר המדד הישראלי היה בביצועי יתר מול חבריו מחו"ל. וזה היה לאורך תקופה ארוכה בהחלט. והנה, מאמצע נובמבר, ראינו את הגלגל מתהפך לו. מביצועי יתר קיבלנו ביצועי חסר. עד כדי כך שהמדד התקרב עד כדי פסיעה קצרה מהתחתיות של יוני ושל אמצע ספטמבר. עד אזור התמיכה סביב 1825. מה קרה? לא אחזור על מה שאמרתי לעיל אבל אומר שמה שראינו כאן היא חלק בלתי נפרד מהיכולת של השוק שלנו גם להתחרות עם מה שניתן לקבל בעולם.
בואו נהיה כנים: כאשר וול-סטריט עושה סימנים טובים של חזרה מעלה, הפוטנציאל הגדול לרווחיות השקעה נמצאת שם ולא כאן. תוסיפו לכך את הנקודות שציינתי בפתיחת הדברים, ותקבלו משהו כמו הירידה הגדולה מ-2000 ועד 1825. האם זה ישתנה? יש סיכוי, עם קצת מזל. אם החיוב האמריקאי יתבטא בזמן המסחר אצלנו, ואם חלק מהמשקיעים יאמין שהמשק הישראלי יחזיק מעמד טוב יותר למיתון המתקרב מאשר הכלכלות האחרות. הבעיה היא שנדע זאת רק בזמן אמת, ולא ניתן לתת הערכה לגבי שתי הנקודות האלו מראש. טכנית, הדברים ברורים: שבירה של 1800 מטה תהווה אישור להמשך יורד. ולחיוביים מטרה אחת בלבד: מעבר מעלה מעל 1900-1925. המון הצלחה לכולם!
