היינו משלבים אחזקה של 20% מסך האחזקה המנייתית במניות ממדד היתר 50 ומדד הביומד

מבט קדימה חודש נובמבר:

ארה"ב:

החודש שחלף התאפיין בעליות שערים נאות במדדי המניות המובילים בארה"ב, שסחפו אחריהם את כל שוקי העולם לעליות חדות. את מגמת העליות הובילו הדוחות הרבעוניים שפורסמו בשבועות האחרונים. יותר מ-80% מהדוחות הציגו תוצאות טובות בהרבה מהתחזיות המוקדמות.
בהסתכלות קדימה לעבר חודש נובמבר, נראה שלהתרחשויות ולנתוני המאקרו לשבוע הקרוב תהיה השפעה גדולה על מהלך החודש כולו.

להלן חלק מיומן האירועים לשבוע הקרוב:
1) ב-2 לנובמבר תתקיימנה הבחירות לקונגרס האמריקאי. בשלב זה, הסקרים מנבאים כשלון לדמוקרטים ואובדן מושבים רבים לטובת הרפובליקנים.
2) ב-3 לנובמבר תפורסם תוכנית ההרחבה הכמותית של הפד. בתכנית יפורט אופן והיקף הסיוע למשק האמריקאי.
3) פרסום נתוני מאקרו חשובים ביותר הכוללים את: הצריכה הפרטית (צפי: גידול 0.4%), הכנסה פרטית (צפי:גידול 0.3%), סקר התעסוקה (צפי:גידול23,000  +), שיעור הריבית במשק האמריקאי, מספר המועסקים (צפי: גידול 70,000+) ושיעור האבטלה שצפוי להישאר על כנו.

כרגע לא ניתן לדעת מה תהיינה ההשלכות הפסיכולוגיות של שני הגורמים הראשונים על התנהגות המשקיעים. האם התוכנית הכלכלית תשביע את רצון המשקיעים או שמא תגרום למפח נפש עקב ציפיות מוקדמות גבוהות יותר. במצבים שכאלה, כאשר אין אפשרות לחזות את התנהגות המשקיעים, גם אם באופן תאורטי יכולנו להעריך נכונה את תוצאות הבחירות, מתחדדת חשיבותו של כלי הניתוח הטכני וזאת בשל המשקל הרב שאנו מיחסים לפסיכולוגיה של המשקיעים. עיון בגרפים של המדדים העיקריים בארצות הברית מבהיר את התמונה ומגלה כי שוק ההון האמריקאי מצוי על פרשת דרכים. רק במידה שהמדדים המובילים בארה"ב יחצו את רמות ההתנגדות שאפיינו אותם בשבוע שחלף: מדד הנאסד"ק  2530 נקודות, הדאו' גונס 11320 נקודות ומדד האס.אנד.פי 500 1220 נקודות, צפוי להתבצע מהלך עולה של עוד כ-5% בחודש נובמבר.

ישראל:
הסביבה המאקרו הכלכלית המשיכה  להציג נתונים חיוביים גם בשבוע שחלף. בנק ישראל פרסם את המדד המשולב לחודש ספטמבר אשר נותר ללא שינוי ביחס לחודש קודם. בנוסף, פרסמה הלמ"ס כי נרשמה עליה של 8.5% בפדיון המצרפי ברשתות השיווק ברבעון השלישי. נתונים מעודדים אלו הם המשך ישיר לנתוני המאקרו הטובים שהתפרסמו בחודשיים שחלפו, ובכך תמכו בשוק המניות.

בין נתוני המאקרו הטובים שפורסמו מצויים הנתונים הבאים:

• עליה של מדד מנהלי הרכש זה החודש שני ברציפות
• האבטלה במשק המקומי אשר ירדה ברבעון השני ל- 6.2%, ירידה של 1% תוך רבעון אחד (נתון זה, ללא ספק, מרשים ביחס למדינות OECD שבהן שיעור האבטלה גבוה בהרבה ביחס למשק המקומי– ראוי לציין כי בקרב הנשים בישראל שיעור האבטלה אף נמוך יותר-5.9%)
• צמיחה מהירה של המשק הישראלי בכ- 4.6% ברבעון השני ובכ-4.1% במחצית השנה הראשונה
• אופטימיות מצד בנק ישראל והלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ביחס לצמיחה לשנת 2010
• גורם נוסף, הינו חוסר בחלופות השקעה הנובע משעורי ריבית נמוכים בארץ ובעולם, אשר דוחפים את המשקיעים למכור נכסים בעלי תשואה נמוכה ובטוחה יותר ולרכוש מכשירים בעלי אחזקה מנייתית גדולה יותר 
לפיכך, בטווח הקצר צפוי שוק המניות המקומי להמשיך במגמה החיובית. להערכתנו, יש להימצא באחזקה מנייתית מלאה לפי הגדרות לקוח. כמו כן, ללקוחות אוהבי סיכון היינו משלבים אחזקה של 20% מסך האחזקה המנייתית במניות ממדד היתר 50 ומדד הביומד, אשר עשויות להניב תשואה עודפת במידה ששוק המניות ימשיך להפגין עוצמה.

שוק האג"ח:

• ריבית בנק ישראל לחודש נובמבר נותרה ללא שינוי ברמה של 2%
• ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווח הבינוני והקצר נותרו גבוהות ועומדות מעט מעל 3% ולכן אנו ממליצים לשמור על רכיב שקלי גבוה של 60% בתיק ההשקעות
• אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה בתיקים
• בשבוע הקרוב צפוי הנפקת מק"מ 1111, בהיקף של 12 מיליארד ₪

האפיק השקלי: אנו ממליצים על האפיק השקלי בעקבות צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים. תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב עלו מעט מהשבוע שעבר ועומדות על 2.6%. פער התשואות בין האג"ח הממשלתי שקלי לאג"ח ל-10 שנים המשיך להצטמצם גם בשבוע שעבר ועומד על כ- 1.7%. את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע ע"י שילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג +A ומעלה ובמרווח של 1.2 לפחות עם אג"ח ממשלתי עם מח"מ בינוני, עקב ציפיות האינפלציה הגבוהות בטווח זה. לדוגמא: ממשלתי 0115 ושחר 2683 מועדפות לקניה.

ריבית משתנה: כצפוי ריבית בנק ישראל לחודש נובמבר נותרה ללא שינוי ולהערכת בנק ישראל הריבית תגיע לרמה של 3% עד לסוף שנת 2011. אנו מסיקים כי אחוז ההשקעה בגילונים צריך להיות נמוך, לאור העובדה שהריבית תעלה בקצב מתון ושהגילונים מספקים תוספת תשואה נמוכה.

האפיק הצמוד: מדד חודש אוקטובר צפוי לעלות בין 0.2%-0.4%. המדד יושפע בעיקר מהעלייה העונתית של מחירי ההלבשה וההנעלה לחורף הקרוב, העלייה במחיר הדלקים, הלחם, הביצים  - ומחירי הפירות והירקות, שכרגע מחירם הפסיק לטפס. כעת, ניתן להבחין שבטווח הקצר ובטווח הבינוני ציפיות האינפלציה הגלומות משוק האג"ח עומדות מעט מעל 3%, רמה גבוהה הן מהצפי שלנו והן מההערכות המוקדמות של בנק ישראל. לעומת זאת, בטווח הארוך הציפיות "מתונות יותר", מה שמוריד את יחס הסיכון למרות המח"מ הגבוה. לכן, חשיפה לאפיק הצמוד במח"מ הבינוני מומלצת ע"י אגרות חוב הקונצרניות בדירוג גבוהה, לאו דווקא דרך היצמדות למדדי התל בונד אשר מרווח התשואה שלהם אל מול הממשלתי ירד משמעותית ובכך גם הסיכון, אלא דרך אגח"ים שאינם נכללים במדד. באפיק  הממשלתי, אנו ממליצים על המח"מ הארוך, לדוגמא: גליל 5904, גליל 5903 וממשלתי 1019 מומלצים על ידינו.

נכתב ע"י אבידן מלמד ואלי לוי,
More בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.