ההווה בשוק מעיד על העתיד

קואליצית הדכאון הזהירה שהדוחות הכספיים הטובים של הרבעון השני הן אפיזודה חולפת שנשענה על חבילות תמרוץ ממשלתיות שעומדות לפוג ועל תהליך חידוש המלאים. המיתון, לדבריהם, יורגש בגדול כבר בתוצאות הרבעון השלישי.

סקירה של תוצאות הרבעון השלישי מספרת סיפור אחר לגמרי. רואי השחורות אולי נובחים אבל השיירה הכלכלית עוברת. מרבית החברות דיווחו עד כה לא רק על עלייה ברווחיות, אלא גם על עלייה בהכנסות. זהו הנתון שעיני השוק היו נשואות אליו. השוק ביקש לראות שהעלייה ברווח לא נובעת רק מקיצוצים וצעדי התייעלות, אלא ממגמה אמיתית של עלייה בביקושים הריאליים לסחורות ולשירותים – והחברות לא אכזבו. חלק ניכר מהן אף העלו את תחזית ההכנסות העתידית – אבל על כך בהמשך.

מתוך הדוחות של כ-620 חברות שדיווחו עד כה, עולים הנתונים הבאים:
o 73% מהחברות הציגו רווחים גבוהים מהצפוי.
o 74% מהן דיווחו על עלייה בהכנסות.
o 30% מהחברות אף הגדילו את התחזית העתידית של ההכנסות והרווח.

בלטו במיוחד חברות התובלה אשר 93% מהן הציגו עלייה בהכנסות, חברות התעשייה אשר 88%  מהן הציגו עלייה בהכנסות וחברות שמייצרות ציוד תעשייתי, מחשבים ומכונות  ש-86% מהן הראו שיפור בהכנסות. פרט למגזר התובלה, לא מדובר בתעשיות שנהנות מתהליך של חידוש מלאים, אלא על השקעות הוניות ע"י חברות שמתכוננות להגדיל את היקף הפעילות והייצור שלהן מתוך ציפייה לעלייה בביקושים עתידיים. מסתבר כי החברות, שחסכו בהוצאות במהלך המיתון, החלו לחזור ולבצע השקעות הוניות.

עוד עולה מהדוחות כי פרט למגזר העסקי שנמצא בתנופת התחדשות, מקור הגידול הנוסף בביקושים ובהכנסות הוא השווקים המתעוררים. בעוד בארה"ב מחזיקים מעמד ואף רואים לראשונה מזה שנתיים עלייה מהותית במכירות הקמעונאיות, ברזיל ודרום מזרח אסיה ממשיכות לסחוב את הכלכלה העולמית קדימה. לשם המחשה, אחת מכל שש מכוניות שפורד מכרה ברבעון האחרון היתה לסין. מקדונלדס, קוקה קולה, מיקרוסופט, אפל וולמארט ועוד רבות אחרות דיווחו על עלייה בשיעור דו ספרתי במכירות בשווקים המתעוררים. נתוני המקרו ממדינות אלו לא מצביעים על שינוי מגמה.

ניקח לדוגמא את מיקרוסופט, שדיווחה על רבעון שיא והיכתה את תחזית ההכנסות והרווח. לדברי המנכ"ל: "We are seeing improved business demand... Customer demand and excitement for our services continue to grow"

מעבר לכך, על רקע הבטחון ההולך וגובר בכלכלה, מספר חברות אמריקאיות גדולות אף הודיעו על כך שהן הולכות לגייס עובדים. פורד, CSX, וולמארט, JP MORGAN ואחרות הודיען על כוונתן לגייס אלפי עובדים עקב העלייה הניכרת בהיקף הפעילות העסקית שלהן.

אם נסתכל על חברות קצת פחות מוכרות, אבל לא פחות חשובות, עולה תמונה דומה:

•  ALBEMARLE, אשר מספקת ברום לתעשיית הרכב והאלקטרוניקה ומהווה 
  ברומטר לביקושים בתעשיות אלו העלתה מחירים כבר שלוש פעמים במהלך הרבעון 
           על רקע עלייה חדה בביקושים.

• חברת CSX, העוסקת בתובלת מטענים בתוך ארה"ב דיווחה על רבעון מצוין. החברה
  הכתה את תחזית ההכנסות והרווח, העלתה את התחזיות העתידיות והודיעה על כוונתה לחזור ולגייס עובדים. לא נוכל לסכם זאת יותר טוב מאשר מנכ"ל החברה, מייקל וורד:  As the economy continued to improve, CSX saw volume growth in nearly all markets while delivering another strong performance in safety, service and productivity," These positive financial results are enabling the company to increase investments that create competitive advantages for customers, grow the business, create jobs and deliver shareholder value."

משקיע לא רע בכלל, שנקרא וורן באפט, אמר שלהשקיע בשוק ההון רק על סמך תוצאות העבר זה כמו לנהוג במכונית שהשמשה הקדמית שלה מכוסה בוץ והנהג יכול להסתכל רק אחורה. עם זאת, הדוחות של הרבעון השלישי מספקים גם מבט קדימה באמצעות התחזיות קדימה שמספקות החברות בארה"ב יחד עם הדוחות. אמנם רואי החשבון לא חתומים על תחזיות אלו, אבל מה (לא) שווה החתימה של רואי החשבון כבר למדנו לצערנו במקרים הכאובים של אנרון, AIG ודומיהם. מסקירה של תחזיות ההנהלה במרבית הדוחות שפורסמו עד כה מצביעה גם היא על אופטימיות מהמשך התאוששות אמיתית בכלכלה הריאלית, על הגברת ההשקעות ההוניות ועל העלאת תחזיות ההכנסות והרווח.

 30% מהחברות שפרסמו עד כה דוחות העלו את תחזית ההכנסות והרווח שלהן. לדוגמא:  חברתABB השוויצרית, המייצרת מוליכים וחלקי חשמל לתעשייה הציגה רבעון מצוין והעלתה שוב את תחזית ההכנסות והרווח. פורד הודיעה על מיזמים משותפים בהיקף של כ-8 מיליארד דולר להקמת מפעלים חדשים בהודו ותאילנד. חברת JOY GLOBAL, המייצרת מכונות וחלקי חילוף לעמודי היסוד של הכלכלה, כגון התעשייה הכבדה, תעשיית הנפט ותעשיית הכרייה, דיווחה כי היא אינה עומדת בעומס וכי צבר ההזמנות גדל ב-51%.

נסכם בתחזית של ענקית הכימיה DUPONT:
"The increased outlook reflects strong third quarter results and expectations for sustained demand in key global markets, continued pricing momentum and benefits from ongoing productivity"

על רקע זה, כאשר השוק עדיין מתמחר תסריט של מיתון כפול לדעתנו קיימת הזדמנות מעניינת בשוק המניות האמריקאי. לאור זאת, אנו שומרים על חשיפה גבוהה למניות בכלל ומניות חו"ל בפרט הן בקרנות המעורבות שלנו כגון אפסילון (B2) תיק השקעות והן בקרנות הטהורות שלנו כגון אפסילון (D4*) מניות דיבידנד.

נכתב ע"י רון אלקון,
אפסילון בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.