למה לצפות ב-2023 ? חברות ישנות ילמדו טריקים חדשים

בשנת 2022 שוק האג"ח חווה את השנה הגרועה ביותר בהיסטוריה.

מניות הצמיחה אשר הניעו את התשואות בשוק המניות מאז המשבר הפיננסי ב 2008 ספגו מהלומה קשה ונותרו על אדי הדלק.

ההון הזול במערב נעלם בפתאומיות, וכתוצאה מכך חברות ממונפות חזרו לכדור הארץ במסלול טיסה נמוך בצורה משמעותית.

חברות אשר לא השכילו לעשות התאמות לשינויים הללו חוו משברים.

לכל הפחות בשווקים הציבוריים.

כעת, המשקיעים מתארגנים למצב של "סדר עולמי חדש".

למרות, ועל אף השינויים הדרמטיים, חשוב שנישאר זהירים בהערכות ונימנע מלהציב נבואות פזיזות בחזית. הדבר שלמדנו בשנתיים האחרונות הוא, שהפתעות מגיעות ממקומות לא צפויים, בזמנים לא צפויים.

חיזוי העתיד והבלתי צפוי הינו משימה קשה ביותר.

שוב להישאר עירניים לאפשרות של הפתעות, וכן לאתגר תדיר את הנחות המוצא.

למרות זאת אני מתיר לעצמי אופטימיות זהירה בתחזית הבאה:

אנחנו מדברים הרבה על "משבשים" (Disrupters) והשפעתם על מגזרים שונים.

הרבה חברות ותאגידים אשר רכשו בשנים האחרונות טכנולוגיות חדשות והתמקדו בצמיחה על פני רווחיות, נתקלו בחומה בצורה בשנת 2022.

זה לא אומר שהם ימותו. רחוק מכך.

עלינו לבחון את ההנחה שחברות ישנות לא יכולות להסתגל.

העלאת הריבית תגדיל את הרווחיות במגזר הבנקאי, וכתוצאה מכך תהפוך את ההשקעה בחברות לאפשרית יותר.

בעבר, שרדנו באמצעות יכולת התאמה לשינויים, ונמשיך לעשות זאת.

במהלך העשור האחרון, חברות ברחבי העולם התמקדו בפיתוח מיומנויות על מנת להסתגל לשינויים, ולהתאים את פעילותן העסקית עם המציאות החדשה בשוק.

אל תניחו שהם לא יכולים להמציא את עצמם מחדש בזמן קצר מאוד.

זה כבר הפך להיות אופנתי לראות את סין כבעייתית, אבל אסור לנו לזלזל בגודל השפעתה.

במשבר הפיננסי העולמי של 2008, סין הביאה את התמריץ הפיסקלי הנרחב שלמעשה הוציא את הכלכלה העולמית מהמיתון.

הכלכלה הסינית הרבה יותר גדולה היום - היא הכפילה את עצמה פי שלוש מאז 2008. המשטר הסיני החזיק במדיניות נוקשה מאוד לגבי COVID, חוסר פשרות ואפס סובלנות.

ההשפעה של מדיניות זו על הכלכלה הייתה עצומה בכך שהיא דיכאה את צד הביקוש במשוואה העולמית.

כעת, זה נגמר, וסין תחזור לקדמת הבמה העולמית.

סין לא צריכה לחזור בענק כדי שהעולם ירגיש את ההשפעה, מספיק גם שינוי קטן לטובה.

עלינו להניח שהסינים דיכאו את הביקוש במשק שלהם, כמו בעולם המערבי. משכך, החזרה לעבודה ושגרה אצלם עשויה להיות חזקה יותר ממה שאנחנו מדמיינים.

תהליך זה אמור להיות חיובי לכלכלה העולמית, ובעיקר חיובי לאסיה - אבל לא כל כך טוב לאינפלציה.

כלכלה היא אף פעם לא דבר פשוט!

במשך שנים ניסינו לאתר קרני אור בתוך האפלה הכלכלית של יפן ושאלנו מדוע הם מכנים את עצמם "ארץ השמש העולה"?

סטגפלציה, אוכלוסייה מתכווצת, ומדיניות תאגידיות מיושנת גרמו לכך שיפן הייתה אכזבה גדולה.

כעת, השאלה היא האם אנחנו יכולים לדמיין את הסיפור הזה משתנה בשנת 2023?

ראשית, בל נשכח שיפן היא עדיין הכלכלה השלישית בגודלה בעולם.

שנית, חולשת היין טובה לה לייצור.

במצב הנוכחי, יפן יכולה להיות מרוויחה מסיבית מכלכלה אסייתית משגשגת יותר.

היא חוותה הרבה רפורמות תאגידיות שאמורות למקם אותה בעמדה טובה יותר להצלחתה.

שיעור הפריון העולמי תמיד מהווה מוקד עניין ונמצא ברקע של כל הדברים.

אם כך, מדוע עברנו עשור של התקדמות טכנולוגית עצומה אך לא ראינו שיפור ענק בפריון?

הבעיות שאנחנו מתמודדים איתן עכשיו בכלכלה יכולות בהחלט לשנות את זה.

עליית השכר בעולם יחד עם אבטלה נמוכה יחסית מתמרצת השקעה באוטומציה ובטכנולוגיה.

עליית המחירים מניעה אותנו לחפש יעילות, והם מתמרצים את ארגוני הענק לאמץ טכנולוגיות חדשות ורדיקליות באופן נרחב יותר.

יתכן מאוד שאפקט ה "בום" בפרודוקטיביות נמצא ממש לפנינו.

דבר זה אמור להזין רווחים גבוהים יותר.

הנגזרת של כך תהיה בסופו של דבר דיבידנדים ומחירי מניות גבוהים יותר.

ולכן, כדאי שנישאר ערניים לאפשרויות המפתיעות מהסוג הזה.

ברור לי שהניתוח הכלכלי שהצגתי כאן הוא חיובי באופן כללי.

ואולי זה בעצם האתגר שאני רוצה להציג כנגד האמונה הרווחת ש2023 תהיה עגומה.

התחזית הקודרת עדיין יכולה לקרות, אבל אחרי השנתיים האחרונות זה יהיה נחמד שנקבל כמה הפתעות נעימות.