ומה אם האינפלציה תישאר גבוהה? מה יקרה שווקים?

אמנם האינפלציה התחילה לאחרונה לרדת מהשיא שלה שעמד על 40 שנה, אבל עדיין יכול לקחת לה הרבה יותר זמן ממה שמצפים עד שהיא תחזור לרמות נורמליות יותר של 2% עד 3%. 

הנה שלוש סיבות משמעותיות לכך שהאינפלציה יכולה להישאר גבוהה יותר למשך זמן רב יותר ואיך זה עשוי להשפיע על תיק ההשקעות שלכם.

לא חדש, אבל הפתיחה המחודשת של סין עלולה לתדלק את האינפלציה העולמית

סין שחררה את ההגבלות שהיו בכל הקשור לוירוס וזה צעד שכבר מתחיל לתת את הדחיפה המבורכת לצמיחה העולמית. אבל גם יכולות להיות לכך תופעות לוואי פחות רצויות, כמו אינפלציה גבוהה יותר בזמן שבנקים מרכזיים ברוב המדינות בעולם עובדים קשה כדי למתן אותה

על פי קבוצת מחקר שבדקה את הקשר בין הצמיחה של סין, מחירי האנרגיה והאינפלציה העולמית, אם הצמיחה של סין תצליח להגיע השנה ל-5.8%, לעומת 3% בשנה שעברה כפי שכמה כלכלנים מעריכים, זה יכול להעלות את האינפלציה העולמית בערך לנקודת אחוז שלמה ברבעון האחרון של 2023.

כלומר, הפתיחה המחודשת של סין עשויה להגביר את האינפלציה העולמית בעד שני נקודות אחוז, תלוי איך יהיו הביצועים שלה השנה.

צמיחה חזקה בהכנסות עלולה להוביל לספירלת אינפלציה 

למרות כל הפיטורים בביג טק ובחברות אחרות, שוק העבודה בארה"ב עדיין מפגין עוצמה. 

היה הרבה רעש, חשש ואכזבה בקרב משקיעים אחרי שדו"ח העבודה של חודש ינואר הצביע על כך שכלכלת ארה"ב הוסיפה מספר עצום שעומד על לא פחות מ 517,000 משרות חדשות בינואר, זה יותר מפי שניים מהחודש הקודם וזה לגמרי ריסק את הערכות הכלכלנים שעמדו על 187,000. 

במקביל, פורסם ששיעור האבטלה ירד לשפל של 53 שנים. וכשיש בערך פי שניים יותר משרות פנויות מאשר מובטלים בארה"ב, גם השכר של העובדים עולה. 

כשההכנסות עולות, זה הרי מוביל לעתים קרובות לעלייה בהוצאות ומחירים גבוהים יותר לצרכן. וזה מחמיר עוד יותר כשחברות מעלות את מחירי הסחורות והשירותים שלהן כדי לקזז את עלויות השכר הגבוהות האלה שהן נאלצות לשלם. 

הגידול הזה באינפלציה, בתורו, דוחף את העובדים לדרוש שכר גבוה עוד יותר, דבר שהם יכולים להשיג בקלות רבה בשוק עבודה חם. כך שכל הנ"ל מהווה מעין שרשרת שמובילה לאינפלציה גבוהה יותר ויותר.

בסביבת המאקרו הקיימת, שבה אנחנו כבר מתחילים מבסיס גבוה (כלומר, האינפלציה כבר די גבוהה) הדינמיקה הזאת עלולה לגרום לאינפלציה להישאר גבוהה.

לאינפלציה גבוהה יש נטייה להיות עקשנית

ההיסטוריה מצביעה על כך שברגע ש"שדת האינפלציה" יצאה מהבקבוק, יכול לקחת הרבה מאוד זמן לדחוף את הגברת בחזרה פנימה. 

לדוגמה, בפעם האחרונה שהאינפלציה בארה"ב הייתה כה גבוהה הייתה בשנות ה-70 שנות ה-80. וכשיו"ר הפדרל ריזרב בזמנו העלה את הריבית לרמה חסרת תקדים.

רמת אינפלציה בארצות הברית, גרף מאת TradingView

ידוע שאחת הדרכים הטובות ביותר להילחם באינפלציה זה על ידי העלאות ריבית. ועדיין, לקח שנתיים עד שהתערבות המדיניות הקיצונית הזו הורידה את האינפלציה רק לחצי מרמת השיא שלה (לסביבות 7%), ולקח 6 שנים להוריד אותה ליעד של הבנק המרכזי שהוא 2%. הדפוס הזה מתגלה לאורך ההיסטוריה ובמדינות רבות ושונות. 

מה כל זה אומר על השווקים?

אז עם כל הדברים האלה שחוברים להם יחדיו כדי לשמור על האינפלציה ברמתה הגבוהה, כנראה שיהיה קשה לפד להודיע על הפסקה של העלאות ריבית בזמן הקרוב שנראה שכולם מחכים לה. וזה כנראה גם אומר שהריבית לא רק עלולה לטפס לשיא גבוה ממה שחשבו בעבר, אלא היא גם עלולה להישאר שם יותר זמן ממה שמצפים.

נכון לעכשיו, המשקיעים מהמרים שהפד יעלה את הריבית לשיא של כ-5.1% ביולי, ולאחר מכן יתחיל להוריד אותה, לכ-4.8% עד סוף השנה. אבל אם במקום זה הוא יעלה את הריבית ל-5.5%, נניח, וישאיר אותה שם למשל שנת 2023 אז בלשון המעטה זה הולך לאכזב מאד את המשקיעים. 

בתרחיש כזה, לאגרות חוב ולמניות אמורה להיות שנה קשה, במיוחד למניות צמיחה יקרות, שידוע שהערכות השווי שלהן רגישות יותר לריביות.

לדולר האמריקאי, בינתיים, צפויה שנה טובה אם הפד יעלה את הריבית גבוהה יותר מהציפיות וישאיר אותם שם למשך זמן רב יותר. כי בכל זאת, ריבית גבוהה יותר בארה"ב, תהפוך את הדולר לאטרקטיבי יותר לחוסכים ומשקיעים בינלאומיים, ותעלה את הערך שלו.

הנ"ל מהווה סקירה על החסמים הקיימים בתהליך הורדת האינפלציה. בהחלט יתכן שמסיבות שונות, הדברים יבואו לידי ביטוי באופן אחר מהמתואר בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעקוב אחר השווקים והעדכונים השוטפים, לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר עצמאי בהתייחס לתכנים המופיעים בכתבה, כל דבר העולה מהכתוב אינו בבחינת המלצה לפעולה כלשהי.