רמי לוי: אסטרטגיית המחירים הנמוכים של הרשת בימים של העלאות מחיר תמכה בצמיחה אך העיבה על שולי הרווח הגולמי

רמי לוי פרסמה אתמול (28/03) את הדוחות הכספיים לרבעון הרביעי, כאשר בהשוואה לרבעון המקביל הציגה צמיחה בשורה העליונה לצד שחיקה במדדי הרווחיות. כמו כן, הוכרז על דיבידנד בהיקף של 45 מיליון ש״ח, יחולק ב-20/04.

על אף עיתוי חגי תשרי, נרשמה צמיחה של 3.7% בשורת ההכנסות. הצמיחה בשורה העליונה נבעה בעיקרה הודות למגזר הקמעונאות שרשם עלייה של כ-5% בהכנסות, אשר כללה עלייה של 3.95% בפדיון מחנויות זהות לצד עלייה של 3.4% במכירות למ״ר. ראוי להדגיש כי מדובר בנתוני ה-SSS החזקים ביותר מבין המתחרות שפרסמו את התוצאות הכספיות (מלבד טיב טעם שצפויה לפרסם ביום רביעי בערב). בתוך כך נציין כי לפי עיבודי IBI לנתוני סטורנקסט, שוק מוצרי הצריכה בישראל הציג עלייה של 5.8% ברבעון הרביעי של השנה (בהשוואה למקביל).

אנו סבורים כי אסטרטגיית המחירים הנמוכים של הרשת בימים של העלאות מחיר אומנם תמכה בצמיחה אך העיבה על שולי הרווח הגולמי שעמדו על רמה של 24.1% ברבעון (לעומת 24.6% במקביל), זאת על אף העלייה בנתח המותג הפרטי המאופיין במרווח גולמי גבוה. בתוך כך נציין כי בסיכום שנת 2022 נתח המותג הפרטי עלה לרמה של 23.9% מהמכירות (לעומת 20.3% ב-2021), כאשר גם פעילות האונליין הוסיפה לעלות לרמה של 10.8% (לעומת 10.4% ב-2021). כמו כן, בדומה למגמה הרוחבית בענף, עלייה בתשומות בין היתר על רקע העלייה באינפלציה העיבה על המרווח התפעולי שעמד על 4.6% ברבעון (לעומת 5.8% במקביל). ובכך, הרווחיות התפעולית (בנטרול אחרות) של זרוע הקמעונאות נשחקה ל-4.8% (לעומת 5.1% במקביל). בסה״כ רשמה החברה רווח נקי של כ-50 מיליון ש״ח (לעומת 57.2 מיליון ש״ח במקביל).

בחינה מגזרית מעלה כי מגזר אחרים ממשיך במגמת הצמיחה עם עלייה של כ-26% בהכנסות, להערכתנו בעיקר לאור צמיחה בפעילות הקמעונאית של גוד פארם. מנגד, נרשמה ירידה בהכנסות הפעילות הסיטונאית של גוד פארם בשל ירידה במכירת בדיקות קורונה. על אף הצמיחה הדו-ספרתית במגזר אחרים נרשמה ירידה ברווחיות התפעולית של הפעילות לרמה של כ-3% (לעומת כ-8% במקביל), זאת בעקבות ירידה בפעילות קופיקס, ר.ל פרש פוד, רמי לוי לעסקים ופעילות הביטוח החדשה.