מגזר הקמעונאות בארצות הברית עלול לאבד גובה

וולמארט (טיקר: WMT) דיווחה על רווחים רבעוניים גבוהים מהתחזיות, אך נתנה תחזית רווחים חלשה מהצפוי. החברה אמרה שהיא צופה שהמכירות בחנויות זהות לוולמארט ארה"ב יעלו בין 2% ל-2.5% לא כולל דלק, בשנת הכספים הקרובה. זה מתחת לציפיות האנליסטים לצמיחה של 3%. סמנכ"ל הכספים של וולמארט אמר שהצרכנים עדיין קונים פחות פריטים של שיקול דעת, מכיוון שמחירי המכולת נותרו גבוהים – משהו שנלקח בחשבון בתחזיות של וולמארט לשנה הקרובה.

Lowe'S (טיקר: LOW) קמעונאית שיפוץ הבית, הוסיפה את שמה לרשימה הולכת וגדלה של קמעונאים שמאכזבים את המשקיעים עם תחזית עגומה. Lowe's פרסמה ירידה מדאיגה בתוצאות ביום רביעי. נראה שקונים קצרים בכסף מצמצמים הוצאות הקשורות לבית ומעדיפים להוציא את המעט דווקא על חוויות כמו בידור ונסיעות - לא על ריהוט גן וצבע. המשמעות היא שהמכירות של לואו ירדו ב-1.5% ברבעון האחרון, למרות כמה נקודות אור כמו עלייה במכירות לסוחרים והזמנות חזקות באינטרנט. 

גם הום דיפו (טיקר:HD) קמעונאית שיפוץ הבית פספסה את ציפיות ההכנסות לראשונה מאז 2019 וסיפקה תחזית צנועה לשנת הכספים של 2023 וצופה שהצמיחה במכירות תישאר במקום.

ומה קורה בחזית הסינית? העדכון הרבעוני של הענקית הסינית עליבאבא (טיקר: BABA), בינתיים, הפתיע לטובה את המשקיעים. אמנם, הפלח הגדול ביותר של החברה, חטיבת המסחר שלה, הניב 1% פחות הכנסות מאשר בשנה שעברה, אבל הוא עדיין הצליח לשפר את הירידה במכירות הקמעונאיות ברבעון האחרון. בנוסף, הפלח הבינלאומי של החברה הגדיל למעשה את הכנסותיו. ואחרי מספר קיצוצים רציניים שהחברה עשתה בעלויות ושסייעו לה גם ברבעון האחרון, הרווח שנרשם היה ב-69% יותר מאשר בתקופה המקבילה בשנה שעברה – לא סתם משקיעים מוכי אהבה שלחו את המניות לעליות של 6%.

אבל השאלה הגדולה ביותר היא האם מגזר שיקול הדעת הצרכני יכול להמשיך להניב ביצועים טובים?

מגזר שיקול הדעת של הצרכנים בארה"ב עלה השנה בכ-13%, מה שהופך אותו לאחד הביצועים החזקים ביותר במדד S&P 500. אך זה לא היה בבחינת הפתעה מוחלטת כי הסקטור הזה היה אחד מאלה שהפגינו את הביצועים הנמוכים ביותר בשנה שעברה, כך שהיה לו הרבה מקום לטפס . ועכשיו, כשהסיכויים ל"נחיתה רכה" כלומר, האטה כלכלית שמונעת ממיתון נראים גבוהים יותר, המשקיעים מרשים לעצמם לקחת יותר סיכונים, מה שסייע לסקטור להתאושש.

consumer discretionary גרף מאת TradingView

אבל השאלה הגדולה ביותר מבחינת משקיעים היא האם מגזר שיקול הדעת הצרכני יכול להמשיך להניב ביצועים טובים יותר, במיוחד לאור הרווחים הנמוכים של כמה מהקמעונאים הגדולים מוקדם יותר השנה? התשובה לכך קשורה במידה רבה להשפעה שיש לריבית גבוהה יותר על הוצאות הצרכנים בארה"ב, שיעור האבטלה והוצאות הצרכנים הסינים. 

שלושת הדברים קשורים זה לזה: בדרך כלל לוקח לשיעורי ריבית גבוהים יותר לפגוע בהוצאות של הצרכנים תוך שישה עד 12 חודשים, כך שההשפעה השלילית על הוצאות הצרכנים עדיין לא התרחשה באופן מלא. ומכיוון שהסיכויים למיתון גדלים ככל ששיעורי הריבית גבוהים יותר, זה מעודד את הצרכנים לחסוך במקום להוציא, כתוצאה מכך, בעלי עסקים רואים פחות כניסה של מזומנים כך שבמקביל, זה גם יוצר לחץ על בעלי עסקים לקצץ במקומות עבודה. 

אם נוסיף גם את העובדה שלפי מורגן סטנלי, משקי בית בארה"ב הוציאו בערך 30% מה"חסכון העודף" של 2.7 טריליון דולר שלהם בשנה שעברה, ועוד רבים מחקו את החסכון שלהם לחלוטין, אז התחזית להוצאות הצרכנים נראית כרגע לא אופטימית במיוחד.

זה מוביל אותנו לסין...

הרבה משקיעים מקווים שהפתיחה המחודשת של סין תניע את הביקוש העולמי בתעשיות גדולות כמו נסיעות וקמעונאות, שבהן ההוצאות של הסינים מבחינה היסטורית היוו שליש מהביקוש העולמי בתעשיית היוקרה. אבל למרבה הצער, הצרכנים הסינים לבדם לא צפויים להכניס את הכסף הגדול כי במהלך המגיפה הם חסכו פחות כסף באופן משמעותי. אז למרות שהם כנראה יגבירו את הביקוש, כנראה שאי אפשר לבנות עליהם שהם ימנעו את האטת הצמיחה העולמית לבדם.

ועדיין, הביקוש הסיני המתחדש יכול להוות הזדמנות להשקעה במניות צרכניות כרגע:

מי שמתעניין להשקיע בתחום הצרכני יכול לחפש חברות שעשויות להפיק תועלת מביקוש סיני גבוה יותר, כמו בתחום הנסיעות והקמעונאות. גם מותגי יוקרה וקוסמטיקה יוקרתיים עשויים לראות ביקוש חזק ככל שהסינים יצאו לבלות ולטייל מחוץ לגבולות סין לעבר ארה"ב ואירופה. 

ועם החזרה הזו בביקוש שעשויה לגרום לאינפלציה, אפשר לחפש גם חברות בעלות כוח תמחור חזק: הן צריכות להיות מסוגלות לשמור על צמיחה ושולי רווח, גם בזמן אינפלציה גבוהה וצמיחה איטית. כאלה שיש להם נטייה ליצור מוצרים שנותנים יותר ערך ממה שהם בפועל עולים, כמו ענקית מוצרי הצריכה קוקה קולה, או מקדונלדס וסטארבקס.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של המניות המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.