רונן מנחם, קרדיט: יח״צ
רונן מנחם, מזרחי טפחות
04/05/2023
בהתאם להערכות, עולה הריבית בארצות הברית מ-¾4 עד 5 אחוזים ל-5 עד ¼5 אחוזים.
לאחר 10 העלאות עומדת הריבית על רמתה הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 2007.
יצוין, כי האינפלציה בארצות הברית, שעומדת על 5% ב-12 החודשים האחרונים, עודנה רוחבית ודביקה ולבטח רחוקה הן מיעד האינפלציה של 2 אחוזים והן מתחזית האינפלציה של ה-Fed, העומדת על 3.3 אחוזים השנה ו-2.5 אחוזים בשנה הבאה. כלומר, עלייה לרדת בכמחצית משיעורה כיום. לא זו בלבד, בחודשים הקרובים היא עשויה לעלות שנית, עם יציאתם של המדדים הגבוהים מתחילת השנה שעברה מהחישוב.
עם זאת, עיון בדברי ההסבר מצביע על נימה מעט קשוחה פחות מבעבר (ההודעה הקודמת פורסמה ב-22 למרס), בעטיה דומה כי ה-Fed ערוך לקחת פסק זמן על מנת לבחון את השפעת עליית הריבית עד כה ולהקל על משבר הבנקים, ששב להרים ראש בימים האחרונים.
להערכתי, השינוי הגדול ביותר בהשוואה להודעה הקודמת הינו השמטת האמירה כי להערכת ה-Fed נחוצה מידה מסוימת של ריסון נוסף על מנת להגיע לריסון מספק כדי להשיג את יעד האינפלציה! בתוך כך נותרה האמירה כי תיבחן השלכת העלאות הריבית הקודמות ויילקח בחשבון הפיגור הנחוץ לפני שהן תשפענה על האינפלציה בפועל.
הבדל קל נוסף בכיוון זה נמצא בין המלל בהודעה הקודמת, לפיו סביר כי ההתפתחויות האחרונות תגרורנה סביבת אשראי מרוסנת יותר למשקי הבית והחברות, לבין הודעת הריבית הערב, לפי סביבת האשראי אכן התרסנה וסביר כי תשליך על הפעילות הכלכלית, התעסוקה והאינפלציה, משקף זאת.
כמו כן, בנוגע לשוק העבודה, הושמטה האמירה כי מספר המשרות נמצא בסימן עלייה.
הטון הקשוח פחות של הודעת הריבית הפעם מוליך, כמובן, סמוך לאחר ההודעה לעליות של איגרות החוב ולפיחות של הדולר כנגד האירו.
עם זאת, יש לציין כי בעבר הביאו דבריו של יו"ר ה-Fed פאוול לשינוי כיוון, היות והשתמע מהם נוסח נחרץ יותר מאשר דברי ההסבר.
להערכתי, לא ניתן לשלול לחלוטין העלאה נוספת של הריבית בחודש הבא (ב-14 ליוני), אם כי נכון לעכשיו הסיכוי לכך נמוך, יחסית.
