איור פאנדר
משה שלום
21/05/2023
קשה שלא להיות אופטימיים ביחס לשוקי המניות בארץ ובעולם. הנמצאים שניהם במגמה חיובית רשמית, וגם פסיכולוגית. מאז אוקטובר 2022, כאשר הסנופי (מדד S&P500) האמריקאי נגע בתחתית של 3500, אנו רואים בנייה מתמדת של שפלים עולים. למרות שהשיאים היו הרבה יותר "ביישניים", גם הם אישרו, כל כמה זמן, את היותה המגמה בצד החיובי.
הדוגמה האחרונה, של אותה "ביישנות" שיאית, הייתה לאחרונה, כאשר מדד הסנופי סירב במשך כמעט חודשיים לעשות את המעשה המתבקש מאז השיא של תחילת פברואר, ולעבור את רמת ההתנגדות של 4200. ביום שישי שעבר המדד עשה זאת ברמה התוך יומית, וכפי שתראו בהמשך בתצוגה הגראפית, המדד נתן טריגר חיובי נוסף על ידי הגעה לגבול העליון של המעטפת סביבו.
הקושי האחרון לייצר תנועות אסרטיביות כלפי מעלה היה מבוסס על חוסר הוודאות שנבנה סביב מניות הבנקים האזוריים, חוסר הוודאות לגבי סיום מסלול הנרמול של הריביות, חוסר הוודאות לגבי ההשלכה של נתוני המקרו המתדרדרים, וחוסר הוודאות סביב הקריסה של מחירי הנדל"ן למגורים ובמיוחד מחירי הנדל"ן המסחרי.
כל מהלומה כזו הייתה מפילה שוק בצורה מחרידה בזמנים אחרים. בזמננו אלו, זה לא קרה. מדוע? הסיבות לכך פשוטות למדי: יש עדיין נזילות גבוהה מאוד בחלק הקבוע שלה (בנקים מרכזיים, מאזני חברות, וכו..), ובחלק המשתנה שלה (הכניסה הבלתי נגמרת של כספים להשקעה דרך מנגנון תעודות הסל המדדיות, וכספי הפנסיה השונים). למעשה, המדדים העיקריים של הסנופי והנסדק מייצגים היטב את הריכוזיות מהתופעות החדשות, כאשר 10-20 מניות עיקריות מניעות את התנועה העולה.
כל זה כאשר רוחב השוק נמצא בסטייה שלילית בקנה מידה שלא היה כמותה מאז 2007-9. מספיק לציין נתון מדהים אחד: מניית אפל הינו שוות-שוק כיום לכל מניות מדד ה-Russell-2000, המכיל את 2000 המניות ה"קטנות" בארה"ב. מה שעוד עוזר לשוק הוא ה-PUT מהפד, שלבש צורה חדשה. על פי דברי הנגיד פאוול, הוא כבר לא נמצא על המדדים ועל הבורסה. אבל, הוא בהחלט נמצא כאשר יש סכנה להתחלה של בעיה סיסטמית.
זה הומחש בצורה מהירה והחלטית בקריסות של הבנקים האזוריים. אז, הפד לא היסס לגרום לחזרה אחורה של שני שליש מכל מעשיו בתחום ה-QT, במשך ימים בודדים, על מנת לתת גב לבעיה, כדי שזו לא תתרחב לבעיה סיסטמית. סוג של אינדיקאטור מעניין בכיוון הזה אנו מקבלים מה-Skew, המודד עיוותי מחירים באופציות על הסנופי. הנה גרף שבועי שלו מאז 2014, בעזרת פלטפורמת TradingView:
בגרף ישנו תיאור מדויק באנגלית של מה שהוא מייצג, אבל מספיק לומר שהוא מורה לנו את הסיכוי שנותנים השחקנים הגדולים למקרה של tail-risk (משבר חמור וקריטי החורג בצורה קיצונית מהנורמה). וכמו במדדי סיכון אחרים, אנו נבחן את אזורי הקצה: 110-120 נורמה רגועה, 150-170 חשש אמיתי למשבר קשה. איפה אנו עכשיו? סביב 138. דבר המראה שיש עדיין מרחק למהלך חיובי די רחב, עד שלא נגיע למידת הסיכון המפחידה.
לא אוכל לסיים מבלי לציין את ה-AI. מילת מפתח מהותית ואמיתית, המייצגת טכנולוגיה קיימת ועתידית מועילה ומפחידה בו זמנית. אבל, הנמצאת בשלב שבו האינטרנט היה באמצע שנות ה-90, כאשר נבנה ה-hype שהביא לבועה של 2000. החברות שנמצאות בזירה הזו פשוט נהנות ללא מעצורים מאהבת המשקיעים, ונמצאות בין המניות המובילות את אותה מגמה חיובית קיימת.
עבור השוק המקומי שלנו: תחילה, הוא פשוט סגר פערים, ועשה זאת במהירות ובאסרטיביות אשר הפתיעה רבים. הסיבה לכך הייתה הצורה המהירה שבה קנו חזרה מניות בנקים. אותן מניות שהמשקיעים יכלו לסבול שיהיו בתיק שלהם כמה ימים קודם לכן... עכשיו, ניתן בהחלט לומר שאנו מתקרבים למצב של הקורלציה הטבעית, עם הטוב שבשוקי חו"ל. מה שמעניין הוא שהדולר-שקל עדיין מתעכב סביב 3.65. האם זהו הבסיס החדש? כנראה שכן. מה שניתן לומר בוודאות הוא שרמה זו של המטבע האמריקאי, אצלנו, אינה מפריעה כרגע למניות להתקדם הלאה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
מאז תחילת אפריל 2023, המדד מנסה ומנסה לעשות מעשה פריצה של ההתנגדות של 4200. זו הייתה כבר לסימן של הוכחת יכולת עקרונית אצל השחקנים הפעילים. מעין שבירת שער למהלך עולה חזק, או לקריסה חזרה לאזור של 3800. מדוע? כי, היסטורית, השהייה באזור דשדוש כה צר, לאורך תקופה כה ארוכה, מביא למהלך אלים. לא משנה לאיזה כיוון.
על פי מה שאנו רואים עכשיו, הכיוון שנבחר הוא הכיוון העולה, בגלל כל מה שנאמר לעיל וגם בגלל שטכנית אין סיבה למשהו אחר. ה-MACD נמצא מעל ה-0, מאז אותה התחלה של אפריל, ורק התאוצה של התנועה הייתה סוג של סטייה עבור המדד. נגיעה, והמשך צמידות, לגבול העליון של רצועות הבולינגר, הם עניין פוזיטיבי נוסף, שהיסטורית, אורך תקופה לא מעטה. ראו את האירועים הדומים מאז מאי 2022.
עבור החיוביים נאמר: אם לא יקרה ברבור שחור בלתי צפוי, יעדי התנועה עבורכם ברורים למדי: 4350, 4513, והלאה... יש לציין שרצוי שעוצמת המומנטום תהיה מאוד משמעותית כאשר נגיע לאזורים האלו. עבור השליליים אציין: שבירת התחתית הכפולה של 4050 היא המטרה העיקרית והראשונית עבורכם. לאחר מכן, 3800 עומד לה כיעד קצת יותר רחוק להשגה, דרך 3900-3950.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
מי היה מאמין ב-Reversal כה מהיר, וכה בוטה, כאשר הסביבה הפיננסית-ממשלתי-ביטחונית לא השתפרה כל כך הרבה? אמנם, הכלכלה האמיתית שלנו קיבלה עדיין ציום חיובי מחברת S&P אבל האינפלציה עדיין עקשנית, הדירות (הנדל"ן) נמצא לראשונה במצב של עצירה וחוסר וודאות, ובנק ישראל מחויב להעלאה של ריבית פעם נוספת עקב המדדים המפתיעים לרעה.
הרפורמה עדיין בהשהיה אבל המחאה ברחובות עדיין מתנהלת סביב נושאים אחרים כמו דת-מדינה, זכויות אזרח, וכו... כאשר השגת היעדים שלה, להפסקתה, נראים עכשיו רחוקים למדי. מה הסיבה לאותה תפנית מדדית? רמזתי לעיל על הבנקים כקטליזאטור עיקרי. אבל, היו עוד מניות, ועוד סקטורים, שהירידות מתחילת השנה, ועד ה-23 לאפריל, הביאו אותם לשווי הזדמנותי של ממש עבור משקיעי הערך לטווח הארוך.
אותם משקיעי ערך רק חיכו לתחילת התפנית, ונכנסו בחוזקה כדי למלא כרסם בניירות לצורכי השקעה. הסטטיסטיקה אינה מרשימה, כאשר משווים את המדדים לתחילת השנה, מול מה שקורה בחו"ל, אבל, למעשה, חייבים לראות את נקודת ההתחלה של השינוי מה-23-04, ואז הדברים נראים ממש מופלאים.
לחיוביים אומר: כבר מזמן אני דוגל ב-1880 כמבחן ההוכחה האמיתי. חשבתי שייקח קצת זמן להגיע לשם אבל עכשיו אנו כפסע להגיע ליעד הזה. אתם חייבים לעבור אותו, ולמצוא בו תמיכה! לשליליים אומר: תקוו לשינוי בחו"ל. נראה לי שרק ירידות חמורות שם יביאו להאטה, והזנחה, של המגמה החיובית המקומית. הרבה הצלחה לכולם.
הדוגמה האחרונה, של אותה "ביישנות" שיאית, הייתה לאחרונה, כאשר מדד הסנופי סירב במשך כמעט חודשיים לעשות את המעשה המתבקש מאז השיא של תחילת פברואר, ולעבור את רמת ההתנגדות של 4200. ביום שישי שעבר המדד עשה זאת ברמה התוך יומית, וכפי שתראו בהמשך בתצוגה הגראפית, המדד נתן טריגר חיובי נוסף על ידי הגעה לגבול העליון של המעטפת סביבו.
הקושי האחרון לייצר תנועות אסרטיביות כלפי מעלה היה מבוסס על חוסר הוודאות שנבנה סביב מניות הבנקים האזוריים, חוסר הוודאות לגבי סיום מסלול הנרמול של הריביות, חוסר הוודאות לגבי ההשלכה של נתוני המקרו המתדרדרים, וחוסר הוודאות סביב הקריסה של מחירי הנדל"ן למגורים ובמיוחד מחירי הנדל"ן המסחרי.
כל מהלומה כזו הייתה מפילה שוק בצורה מחרידה בזמנים אחרים. בזמננו אלו, זה לא קרה. מדוע? הסיבות לכך פשוטות למדי: יש עדיין נזילות גבוהה מאוד בחלק הקבוע שלה (בנקים מרכזיים, מאזני חברות, וכו..), ובחלק המשתנה שלה (הכניסה הבלתי נגמרת של כספים להשקעה דרך מנגנון תעודות הסל המדדיות, וכספי הפנסיה השונים). למעשה, המדדים העיקריים של הסנופי והנסדק מייצגים היטב את הריכוזיות מהתופעות החדשות, כאשר 10-20 מניות עיקריות מניעות את התנועה העולה.
כל זה כאשר רוחב השוק נמצא בסטייה שלילית בקנה מידה שלא היה כמותה מאז 2007-9. מספיק לציין נתון מדהים אחד: מניית אפל הינו שוות-שוק כיום לכל מניות מדד ה-Russell-2000, המכיל את 2000 המניות ה"קטנות" בארה"ב. מה שעוד עוזר לשוק הוא ה-PUT מהפד, שלבש צורה חדשה. על פי דברי הנגיד פאוול, הוא כבר לא נמצא על המדדים ועל הבורסה. אבל, הוא בהחלט נמצא כאשר יש סכנה להתחלה של בעיה סיסטמית.
זה הומחש בצורה מהירה והחלטית בקריסות של הבנקים האזוריים. אז, הפד לא היסס לגרום לחזרה אחורה של שני שליש מכל מעשיו בתחום ה-QT, במשך ימים בודדים, על מנת לתת גב לבעיה, כדי שזו לא תתרחב לבעיה סיסטמית. סוג של אינדיקאטור מעניין בכיוון הזה אנו מקבלים מה-Skew, המודד עיוותי מחירים באופציות על הסנופי. הנה גרף שבועי שלו מאז 2014, בעזרת פלטפורמת TradingView:
בגרף ישנו תיאור מדויק באנגלית של מה שהוא מייצג, אבל מספיק לומר שהוא מורה לנו את הסיכוי שנותנים השחקנים הגדולים למקרה של tail-risk (משבר חמור וקריטי החורג בצורה קיצונית מהנורמה). וכמו במדדי סיכון אחרים, אנו נבחן את אזורי הקצה: 110-120 נורמה רגועה, 150-170 חשש אמיתי למשבר קשה. איפה אנו עכשיו? סביב 138. דבר המראה שיש עדיין מרחק למהלך חיובי די רחב, עד שלא נגיע למידת הסיכון המפחידה.
לא אוכל לסיים מבלי לציין את ה-AI. מילת מפתח מהותית ואמיתית, המייצגת טכנולוגיה קיימת ועתידית מועילה ומפחידה בו זמנית. אבל, הנמצאת בשלב שבו האינטרנט היה באמצע שנות ה-90, כאשר נבנה ה-hype שהביא לבועה של 2000. החברות שנמצאות בזירה הזו פשוט נהנות ללא מעצורים מאהבת המשקיעים, ונמצאות בין המניות המובילות את אותה מגמה חיובית קיימת.
עבור השוק המקומי שלנו: תחילה, הוא פשוט סגר פערים, ועשה זאת במהירות ובאסרטיביות אשר הפתיעה רבים. הסיבה לכך הייתה הצורה המהירה שבה קנו חזרה מניות בנקים. אותן מניות שהמשקיעים יכלו לסבול שיהיו בתיק שלהם כמה ימים קודם לכן... עכשיו, ניתן בהחלט לומר שאנו מתקרבים למצב של הקורלציה הטבעית, עם הטוב שבשוקי חו"ל. מה שמעניין הוא שהדולר-שקל עדיין מתעכב סביב 3.65. האם זהו הבסיס החדש? כנראה שכן. מה שניתן לומר בוודאות הוא שרמה זו של המטבע האמריקאי, אצלנו, אינה מפריעה כרגע למניות להתקדם הלאה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
מאז תחילת אפריל 2023, המדד מנסה ומנסה לעשות מעשה פריצה של ההתנגדות של 4200. זו הייתה כבר לסימן של הוכחת יכולת עקרונית אצל השחקנים הפעילים. מעין שבירת שער למהלך עולה חזק, או לקריסה חזרה לאזור של 3800. מדוע? כי, היסטורית, השהייה באזור דשדוש כה צר, לאורך תקופה כה ארוכה, מביא למהלך אלים. לא משנה לאיזה כיוון.
על פי מה שאנו רואים עכשיו, הכיוון שנבחר הוא הכיוון העולה, בגלל כל מה שנאמר לעיל וגם בגלל שטכנית אין סיבה למשהו אחר. ה-MACD נמצא מעל ה-0, מאז אותה התחלה של אפריל, ורק התאוצה של התנועה הייתה סוג של סטייה עבור המדד. נגיעה, והמשך צמידות, לגבול העליון של רצועות הבולינגר, הם עניין פוזיטיבי נוסף, שהיסטורית, אורך תקופה לא מעטה. ראו את האירועים הדומים מאז מאי 2022.
עבור החיוביים נאמר: אם לא יקרה ברבור שחור בלתי צפוי, יעדי התנועה עבורכם ברורים למדי: 4350, 4513, והלאה... יש לציין שרצוי שעוצמת המומנטום תהיה מאוד משמעותית כאשר נגיע לאזורים האלו. עבור השליליים אציין: שבירת התחתית הכפולה של 4050 היא המטרה העיקרית והראשונית עבורכם. לאחר מכן, 3800 עומד לה כיעד קצת יותר רחוק להשגה, דרך 3900-3950.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
מי היה מאמין ב-Reversal כה מהיר, וכה בוטה, כאשר הסביבה הפיננסית-ממשלתי-ביטחונית לא השתפרה כל כך הרבה? אמנם, הכלכלה האמיתית שלנו קיבלה עדיין ציום חיובי מחברת S&P אבל האינפלציה עדיין עקשנית, הדירות (הנדל"ן) נמצא לראשונה במצב של עצירה וחוסר וודאות, ובנק ישראל מחויב להעלאה של ריבית פעם נוספת עקב המדדים המפתיעים לרעה.
הרפורמה עדיין בהשהיה אבל המחאה ברחובות עדיין מתנהלת סביב נושאים אחרים כמו דת-מדינה, זכויות אזרח, וכו... כאשר השגת היעדים שלה, להפסקתה, נראים עכשיו רחוקים למדי. מה הסיבה לאותה תפנית מדדית? רמזתי לעיל על הבנקים כקטליזאטור עיקרי. אבל, היו עוד מניות, ועוד סקטורים, שהירידות מתחילת השנה, ועד ה-23 לאפריל, הביאו אותם לשווי הזדמנותי של ממש עבור משקיעי הערך לטווח הארוך.
אותם משקיעי ערך רק חיכו לתחילת התפנית, ונכנסו בחוזקה כדי למלא כרסם בניירות לצורכי השקעה. הסטטיסטיקה אינה מרשימה, כאשר משווים את המדדים לתחילת השנה, מול מה שקורה בחו"ל, אבל, למעשה, חייבים לראות את נקודת ההתחלה של השינוי מה-23-04, ואז הדברים נראים ממש מופלאים.
לחיוביים אומר: כבר מזמן אני דוגל ב-1880 כמבחן ההוכחה האמיתי. חשבתי שייקח קצת זמן להגיע לשם אבל עכשיו אנו כפסע להגיע ליעד הזה. אתם חייבים לעבור אותו, ולמצוא בו תמיכה! לשליליים אומר: תקוו לשינוי בחו"ל. נראה לי שרק ירידות חמורות שם יביאו להאטה, והזנחה, של המגמה החיובית המקומית. הרבה הצלחה לכולם.
