יובל באר אבן, מגדל ביטוח, צילום: גל חרמוני
מיכאל לוי
18/06/2023
חודש מאי ממשיך את הכיוון החיובי של חודשים מרץ ואפריל. החדש עדיין קיים, האינפלציה עדיין דביקה, הריבית עדיין למעלה, ולא בטוח שנעצרה לגמרי, אבל כאמור השווקים כבר מתמחרים כפי הנראה את היום שאחרי. עם העצבנות הכללית, והתנודה שבין תקווה לייאוש. ראוי לזכור כי בתקופות של אינפלציה עולה, קרנות הפנסיה מציעות תשואה עדיפה על האפיקים האחרים. כמו בכל חודש, FUNDER-AdvizerLand מביא את התשואות בכל חתכי מסלולי הגיל, בהתאם למודל שמקטלג את החוסכים לפי הגיל ובהתאם לכך מבצע התאמה של רמות הסיכון, כך שהסיכון יורד ככל שגיל החוסך עולה. נזכיר שהמודל יושם בישראל בעקבות משבר 2008, שבו התחדד הצורך להקטנת סיכון אצל חוסכים בגיל מבוגר יחסית, שכן משבר בשלב חסכון מאוחר לא מאפשר לתשואות לפצות על הנזק, ולאור זאת עלול ליצור נזק בהיקף הקצבה של החוסך.
שוחחנו עם יובל באר אבן, מנהל השקעות העמיתים בחטיבת ההשקעות במגדל ביטוח, מסר ל-FUNDER כי "סביבת ההשקעות ממשיכה להיות דינמית ומאתגרת. בעוד שוק המניות אופטימי בנוגע לאפשרות לנחיתה רכה או מיתון קל מאד (מה שבא לידי ביטוי בהתרחבות המכפילים ועליה של 12% במדד המניות העולמי מתחילת השנה), שוק החוב פאסימי וצופה מיתון, כפי שמשתקף מהעקום ההפוך. בשנה החולפת אפקט הריבית השפיע על הרבה אפיקים והביא לתמחור מחדש של נכסים והחזיר לשולחן את האג"ח, שמספק אפיק השקעה עם תשואה שוטפת ראויה ואפשרות לרווח הון למקרה והריבית תרד (במקרה של מיתון או ירידת האינפלציה אל היעד). כך שאין ספק שיש מקום לשלב יותר חוב בתיק ההשקעות, אבל צריך להיזהר מהמינון של הדברים. כך לדוגמה, בשבועיים הראשונים של יוני S&P500 עלה 4.5%, יותר מתשואה שנתית של אגח קונצרני בדירוג גבוה".
לדברי באר אבן, כשם שיש פער בין שוק האג"ח ושוק המניות כך "אירועים ותהליכים רבים בעלי השפעות כלכליות מתרחשים במקביל בעולם ושוק ההון בסופו של דבר מגלם את ההסתברויות לתרחישים שונים. הפד בשלהי סייקל העלאת הריבית וסבור שניתן להגיע לתרחיש של ירידה באינפלציה לצד כלכלה שלא נכנסת למיתון; ולבסוף, סביבת התמחור האובייקטיבי הנוכחית בהחלט סבירה – שוק החוב מספק תשואות שלא נראו שנים, שוק המניות במכפילים סבירים (ביחס לעשור האחרון, בנטרול מניות הטכנולוגיה שרצו) וסך הכל התשואה הגלומה בתיק המורכב ממניות ואגח נמצאת ברמות הגבוהות. גם השוק הלא סחיר עובר התאמת תמחור ולהערכתנו, בשילוב נבון של אפיקי השקעה סחירים ולא סחירים כגון תשתיות, נדל"ן וקרנות חוב – אפשר לקבל תיק מאוזן עם תשואה טובה לצד סטיית תקן לא גבוהה. חשוב לציין שכיוון הכלכלה לא מובהק שכן קיימים חששות למיתון ותמונת המאקרו מעורבת ובנוסף קשה להכריז בביטחון מלא שהאינפלציה בדרכה חזרה אל רמות ה- 2% ושני גורמים אלה מוסיפים אתגר, חוסר וודאות ותנודתיות לסביבת ההשקעות".
איך החלטת הריבית בארה"ב משפיעה לדעתכם?
"החלטת הריבית הייתה צפויה ובהתאם לתמחור השוק – השארת הריבית על כנה. הפד הצהיר שההחלטות הבאות תהיינה תלויות נתונים וההחלטה תתקבל בזמן אמת אך סיפק לצד זאת שתי אימרות מעניינות – אחת שלהערכתו צפויות שתי העלאות ריבית עד סוף השנה (השוק העריך אולי אחת ביולי) ובנוסף שכפי שהוא רואה זאת, הורדת ריבית לא אמורה להיות על השולחן בשנתיים הקרובות. כלומר, לדעתו הכלכלה יכולה להימנע ממיתון (ואכן העלה את תחזית הצמיחה) ושכעת הצורך בהעלאת ריבית פחת וצריך לתת למהלך העלאות החד לעבוד על הכלכלה. סך הכל הפד העביר מסרים מעורבים אמש, והשוק עושה התאמות – אם עד לאחרונה הציפייה הייתה להורדת ריבית השנה, השוק כבר מפנים שזה לא יקרה (אלא אם כן יהיה אירוע ברבור שחור, בסגנון SVB שיערער את המערכת)".
האם אתם סבורים שהשוק המקומי צריך להיות במשקל חסר לנוכח האירועים האחרונים?
"השוק המקומי סובל מעליה בפרמיית הסיכון מפברואר, כשהשקל עובר פיחות חד, שוק המניות בביצועי חסר ביחס לעולם ותשואת אגרות החוב עלתה. הסיבה העיקרית לכך היא חוסר הוודאות הפוליטית, אך כשמפרידים פוליטיקה מכלכלה – סך הכל המצב של ישראל טוב. נתוני המאקרו טובים, הגירעון סביר, האינפלציה גבוהה אך תחת שליטה ותמחור שוק המניות מעניין. אנחנו חושבים שהתנודתיות מייצרת הזדמנויות, הן באגח הקונצרני והן בשוק המניות, כשכפי שניתן לראות בנתוני הבורסה, עיקר המכירות בחודשים האחרונים נעשה על ידי הציבור (דרך קרנות נאמנות) ולאחרונה נרשמת רגיעה ואף היפוך לכיוון קניות מצידו".
תשואות מסלול לבני 50 ומטה – מור מציגה לראשונה תשואות בפנסיה
קרנות פנסיה עד גיל 50, אלה הקרנות שמרכזות את היקף הנכסים הגדול ביותר בהפרש ניכר מהאפיקים האחרים. ההשקעות באפיק זה נמצאות ברמת סיכון יחסית גבוהה יותר משאר המסלולים. התשואה הממוצעת החודש היא 0.77% לעומת 1.61% חודש שעבר. טווח התשואות נע בין 0.45% (כלל) ל-1.39% (מור). התשואה הממוצעת מתחילת השנה עומדת על 4.42% לעומת 3.53% בחודש שעבר. התשואה הממוצעת לשנה האחרונה קפצה משמעותית ועומדת על 3.43% לעומת 0.19%- בחודש שעבר. התשואה הממוצעת ל-3 שנים ירדה ל-29%, והתשואה הממוצעת ל-5 שנים היא 36.26%.
מור מנצחים החודש במסלול, עם 1.39% תשואה. זו הפעם הראשונה שמור מציגים תשואה בקרנות הפנסיה, והם מתחילים עם הקרן עד גיל 50. הקרן מובילה בתשואה גם מתחילת השנה עם 5.7% וכן מובילה בתשואה בשנה האחרונה עם 10.99%. במקום שני מיטב עם 1.01%. הפניקס (0.71% החודש) עברו להוביל בתשואה ל-3 שנים על חשבון מנורה מבטחים עם 32.34%, והפניקס גם מובילים בתשואה ל-5 שנים עם 39.63%.
|
קרנות פנסיה עד גיל 50 | |||||||
|
שם קופה |
תשואה במאי |
מתחילת השנה |
12 ח' אחרונים |
36 ח' אחרונים |
60 ח' אחרונים |
סך נכסים (מיל' שח) |
מספר קופה |
|
מור פנסיה מקיפה - מסלול לבני 50 ומטה |
1.39% |
5.70% |
10.99% |
--- |
--- |
1,101 |
13909 |
|
מיטב פנסיה מקיפה - מסלול לבני 50 ומטה |
1.01% |
5.06% |
3.48% |
30.91% |
38.59% |
16,987 |
2155 |
|
הראל פנסיה מסלול לבני 50 ומטה |
0.78% |
3.88% |
2.15% |
28.00% |
34.56% |
28,798 |
9823 |
|
הפניקס פנסיה לבני 50 ומטה |
0.71% |
3.66% |
2.25% |
32.34% |
39.63% |
41,166 |
9974 |
|
מנורה מבטחים מסלול יעד לפרישה 2055 |
0.68% |
3.98% |
2.82% |
32.19% |
37.60% |
8,936 |
2184 |
|
מגדל מקפת אישית - מסלול עד גיל 50 |
0.65% |
4.16% |
2.36% |
27.60% |
34.14% |
18,112 |
8801 |
|
אלטשולר שחם פנסיה מקיפה לבני 50 ומטה |
0.53% |
5.43% |
1.79% |
19.97% |
30.82% |
16,290 |
9757 |
|
כלל פנסיה מקיפה - בני 50 ומטה |
0.45% |
3.52% |
1.62% |
32.01% |
38.47% |
25,241 |
7422 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ממוצע |
0.77% |
4.42% |
3.43% |
29.00% |
36.26% |
|
|
תשואות מסלול לבני 50 עד 60 – מיטב מובילים במרבית חתכי הזמן
המסלול של גילאי 50-60 מנהל היקף נמוך משמעותית, וברמת סיכון בינונית, נמוכה מזו של עד גיל 50 וגבוהה מעט מזו של מעל גיל 60. התשואה הממוצעת החודש היא 0.76% ביחס ל-1.48% בחודש שעבר. מנעד התשואה נע בין 0.52% (אלטשולר שחם) ל-1.07% (מיטב). ממוצע התשואה מתחילת השנה עלה ל-4.05% לעומת 3.27% בחודש שעבר. ממוצע התשואה ל-12 החודשים האחרונים עומד על 2.79% לעומת 0.43% חודש שעבר. ממוצע התשואה ל-3 שנים הוא 25.71% ול-5 שנים התשואה הממוצעת היא 33.37%.
מיטב המנצחים החודש במסלול עם 1.07% ומובילים גם כאן בתשואה ל-12 חודשים (3.59%), בתשואה ל-3 שנים (30.68%) ובתשואה ל-5 שנים (38.79%). במקום שני הראל עם 0.88%. בתשואה מתחילת השנה מובילים אלטשולר שחם עם 5.04%. אלטשולר שחם השיאו החודש 0.52% (מקום אחרון במסלול).
|
קרנות פנסיה גילאי 50-60 | |||||||
|
שם קרן |
תשואה במאי |
מתחילת השנה |
12 ח' אחרונים |
36 ח' אחרונים |
60 ח' אחרונים |
סך נכסים (מיל' שח) |
מספר קופה |
|
מיטב פנסיה מקיפה - מסלול לבני 50 עד 60 |
1.07% |
4.81% |
3.59% |
30.68% |
38.79% |
6,189 |
9967 |
|
הראל פנסיה ילידי שנות ה-60 |
0.88% |
3.89% |
2.83% |
24.98% |
32.19% |
6,322 |
9827 |
|
מנורה מבטחים מסלול יעד לפרישה 2040 |
0.81% |
3.75% |
3.06% |
29.89% |
36.83% |
12,137 |
2014 |
|
מגדל מקפת אישית - מסלול 50 עד 60 |
0.75% |
3.96% |
2.73% |
24.03% |
31.06% |
5,002 |
8802 |
|
הפניקס פנסיה לבני 50 עד 60 |
0.70% |
3.43% |
2.63% |
26.27% |
33.32% |
5,233 |
9975 |
|
כלל פנסיה מקיפה - בני 50 עד 60 |
0.59% |
3.48% |
2.07% |
27.64% |
34.40% |
8,039 |
7423 |
|
אלטשולר שחם פנסיה מקיפה לבני 50 עד 60 |
0.52% |
5.04% |
2.62% |
16.50% |
26.98% |
3,343 |
9758 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ממוצע |
0.76% |
4.05% |
2.79% |
25.71% |
33.37% |
|
|
תשואות מסלול לבני 60 ומעלה – מיטב מנצחים במסלול
מסלול מעל גיל 60, הסולידי מבין המסלולים, מציג את התשואה הנמוכה מבין המסלולים השונים. התשואה ממוצעת החודש היא 0.89% לעומת 1.11% בחודש שעבר. מנעד התשואה נע בין 0.53% (אלטשולר שחם) ל-1.07% (מיטב). התשואה הממוצעת מתחילת השנה היא 3.43% לעומת 2.52% בחודש שעבר. התשואה הממוצעת בשנה האחרונה היא 3.22% מול 1.13% בחודש שעבר. התשואה הממוצעת ב-3 השנים האחרונות עומדת על 19.48%, והתשואה הממוצעת ל-5 שנים עומדת על 27.37%.
מיטב מנצחים החודש גם במסלול זה עם 1.07%, במקום שני הראל עם 1.04%. אלטשולר שחם מובילים בתשואה מתחילת השנה (4.03%). מיטב עברו להובלה בתשואה בשנה האחרונה על חשבון אלטשולר שחם עם 4.2%. מנורה מבטחים מובילים בתשואה ל-3 ול-5 שנים עם 25.28% ו-31.47% בהתאמה.
|
קרנות פנסיה מעל גיל 60 | |||||||
|
שם קרן |
תשואה במאי |
מתחילת השנה |
12 ח' אחרונים |
36 ח' אחרונים |
60 ח' אחרונים |
סך נכסים (מיל' שח) |
מספר קופה |
|
מיטב פנסיה מקיפה - מסלול לבני 60 ומעלה |
1.07% |
4.02% |
4.20% |
19.18% |
26.69% |
2,392 |
9968 |
|
הראל פנסיה מסלול לבני 60 ומעלה |
1.04% |
3.13% |
2.53% |
18.17% |
25.57% |
2,851 |
9829 |
|
מנורה מבטחים מסלול יעד לפרישה 2030 |
0.93% |
3.34% |
3.68% |
25.28% |
31.47% |
6,370 |
2011 |
|
מגדל מקפת אישית - מסלול מעל גיל 60 |
0.93% |
3.37% |
2.94% |
18.90% |
25.94% |
2,546 |
8803 |
|
הפניקס פנסיה לבני 60 ומעלה |
0.93% |
3.04% |
3.03% |
19.65% |
27.43% |
2,114 |
9976 |
|
כלל פנסיה מקיפה - בני 60 ומעלה |
0.80% |
3.10% |
2.51% |
21.43% |
28.70% |
3,442 |
7424 |
|
אלטשולר שחם פנסיה מקיפה לבני 60 ומעלה |
0.53% |
4.03% |
3.66% |
13.77% |
25.78% |
1,378 |
9759 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ממוצע |
0.89% |
3.43% |
3.22% |
19.48% |
27.37% |
|
|
(*) קופות/קרנות מסומנות בכוכבית לא הובאו בחישובי הממוצעים, ובמיקומי התשואות.
(**) כל הנתונים המופיעים בכתבה מתייחסים לקופות/לקרנות המסוקרות בכתבה. הנתונים בכתבה מתבססים על נתונים שהועברו ל-Funder-AdvizerLand מהגופים השונים, אין ל-Funder-AdvizerLand אחריות על הנתונים כפי שהם מופיעים בכתבה. ט.ל.ח.
(***) Funder-AdvizerLand מזכירים למשקיעים כי נתוני התשואה המופיעים בכתבה הם לפני ניכוי דמי ניהול.
