איור פאנדר
משה שלום
10/07/2023
ביום שישי האחרון היה משהו מפתיע מאוד בהתנהלות של הקורלציה בין שוק המניות והדולר העולמי. כפי שאתם יכולים לראות בגרף של הדולר-אינדקס, ה-Insert של הגרף השעתי שם מראה לנו קריסה זוטא של הדולר, במשך כל היום, עד כדי תיקון של 0.9% לערך. מדוע? עקב נתוני התעסוקה הרשמיים שיצאו עם פחות משרות מהצפוי. זה, כנראה, העלה מחדש את הסיכוי שאולי, בכל זאת, ואחרי הכול, הפד לא יעלה את הריבית בחודש יולי. אני לא מאמין בכך אבל זו השמועה להתנהגות המטבע האמריקאי. אז למה שוק המניות ירד? אותה שמועה אומרת שעונת הדוחות הולכת להיות מאכזבת למדי, ושזו הסיבה שדולר יורד לא הצליח להשפיע לטובה כמו תמיד.
בכל אופן, חדשות המקרו המפתיעות (אחרי הכול, סקר ה-ADP של יום חמישי דווקא ניבא פי 2 יצירת משרות חדשות...) הצליחו להביא את הדולר-אינדקס שוב למצב רגיש ובעייתי: הוא עדיין מייצר שיאים יורדים עם תחתית סביב 101. למעשה, מאז פברואר 2023 הוא נמצא במהלך מדשדש של תבנית משולש מתכנס ארוך טווח מאוד. כולם מסתכלים על התחום ושואלים: מתי הוא יישבר או ייפרץ? כדי לתת לנו תובנה לגבי העתיד של רוב המערכת הפיננסית האמריקאית-גלובלית. יש לזכור שמאז הכניסה לאותו תחום דשדוש רחב, הפד העלה כבר כמה וכמה פעמים את הריבית, עקומות התשואות העצימו את ההיפוך שלהן, התשואות של האג"ח ל-10 ו-30 שנים עלו בחדות, וגם שוק המניות עשה פלאים מעלה.
איך זה שדווקא הדולר עומד ונע לו בחדווה ובשלווה בתחום צר כל כך? הסיבה לכך די פשוטה: הצד הפיסקאלי של המשוואה. כבר העליתי בפורומים שונים את הדיכוטומיה הקיימת כרגע במדיניות הממשל, על שתי זרועותיו: המוניטארי והפיסקאלי, דהיינו, הבנק המרכזי והאוצר. הפד (מוניטארי) מעלה ריבית, מצמצם נזילות (QT), ומדבר כל היום על הצורך במיתון והאטה כלכלית על מנת להוריד את האינפלציה. מצד שני, האוצר, דרך תוכניות אינספור, מזרים דולרים למשק האמריקאי. אחרי פתרון בעיית תקרת החוב, נפרצו הסכרים הפיסקאליים ויש כרגע המון כסף (דולרים) שנכנסים לכלכלה כדי להמשיך לתת תוצאות טובות בתעסוקה ובצמיחה. כל זה לקראת הבחירות לנשיאות של 2024.
לכן, לא נתפלא שנקבל תשואות גבוהות באג"ח, יחד עם דולר ממותן! מתי כל זה ייגמר? כאשר שני צידי המתרס של הממשל יעבדו בסינכרוניזציה למטרה אחת. ומתי זה יקרה? כרגע, באמת אין כל כך אופק כזה....
לגבי הדולר-שקל נאמר: הרפורמה המשפטית קצת משגעת אותו, אבל הביאה אותו לרמה חדשה. מה שהיה פעם 3.30-3.50 הפך להיות 3.50-3.70. בסה"כ, ולמרות כל האירועים הביטחוניים-מדיניים- ממשליים, הוא נמצא חודשים בדשדוש דומה לזה העולמי, דהיינו מפברואר 2023. ואזכיר ששתי הניסיונות לפרוץ את 3.70 לכיוון 3.75 עדיין לא צלחו.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
DXY
כפי שתיארתי לעיל, ה-DXY ממשיך להיות כלוא במשולש מתכנס מאז תחילת 2023. הוא מתכנס אבל גם מתכווץ, וזה אומר שאנו מתקרבים לאט, אבל בטוח, לנקודת ההכרעה שבה הוא יחליט לעשות מעשה עולה או יורד. אני חושב שבנקודת הזמן הנוכחית, שילוב של הגעה לאזור גבוה של ריביות (אולי 6%), יחד עם תיקון יורד משמעותי במניות, יכריעו כלפי מעלה כאשר רמת ההתנגדות הברורה נמצאת סביב 105-6. הסמן הראשון יהיה פריצת קו המגמה היורד מאז תחילת מרץ.
בכל אופן, המקדי אומר לנו שישנה "התכווצות של חוסר וודאות" גדולה. וכזכור לכולנו, תנועה שיוצאת ממצב כזה של חוסר וודאות והתכווצות תהיה אלימה, אסרטיבית, ורבת נקודות. עבור החיוביים אומר: 103 כשלב ראשון לקראת 105-6. ולשליליים אומר: אתם חייבים לגייס את הפד לעניין שלכם. רק אישור סופי של הפסקת העלאות הריבית יביא לעלייה במניות ובעיקר לירידה בדולר. 101 היא רמת השבירה האולטימטיבית שמאחוריה המון פקודות קטיעת הפסד.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
בזמן כתיבת שורות אלו, הדולר-שקל נושק ל-3.6871, וזה אומר שעוד ניסיון לעבור את ה-3.70 לכיוון 3.75 נכשל, למרות המהומה הגדולה סביב העברת החלק של עילת הסבירות. ברמה הטכנית גרידא אנו רואים כאן מהלך של בלבול, ואי הבנה מה לעשות. 3.55-3.70-3.75-3.55-3.70 ועכשיו מטה שוב. יש כאן הליכה מהירה אחרי הכותרות.
אבל, וזו הנקודה החשובה בעיני, הכול כלול באותו תחום מוגדר המהווה עכשיו את האזור של פעילות המט"ח המקומי: 3.55-3.70. שימו לב שהמומנטום מורה לנו על עוצמה יורדת בכל הניסיונות העולים, וזו נקודה מעניינת בהחלט. עבור החיוביים אין הרבה מה לחדש: 3.70 אבל במיוחד 3.75 הן הרמות לכיבוש ללא עוררין. השליליים לא יוותרו על פחות מכך, כאשר הם ינסו להביא את הדולר המקומי ל-3.55, ולייצר שבירה שם. זאת, כי מתחת ל-3.55 יושבות המון פקודות קטיעת הפסד.
בכל אופן, חדשות המקרו המפתיעות (אחרי הכול, סקר ה-ADP של יום חמישי דווקא ניבא פי 2 יצירת משרות חדשות...) הצליחו להביא את הדולר-אינדקס שוב למצב רגיש ובעייתי: הוא עדיין מייצר שיאים יורדים עם תחתית סביב 101. למעשה, מאז פברואר 2023 הוא נמצא במהלך מדשדש של תבנית משולש מתכנס ארוך טווח מאוד. כולם מסתכלים על התחום ושואלים: מתי הוא יישבר או ייפרץ? כדי לתת לנו תובנה לגבי העתיד של רוב המערכת הפיננסית האמריקאית-גלובלית. יש לזכור שמאז הכניסה לאותו תחום דשדוש רחב, הפד העלה כבר כמה וכמה פעמים את הריבית, עקומות התשואות העצימו את ההיפוך שלהן, התשואות של האג"ח ל-10 ו-30 שנים עלו בחדות, וגם שוק המניות עשה פלאים מעלה.
איך זה שדווקא הדולר עומד ונע לו בחדווה ובשלווה בתחום צר כל כך? הסיבה לכך די פשוטה: הצד הפיסקאלי של המשוואה. כבר העליתי בפורומים שונים את הדיכוטומיה הקיימת כרגע במדיניות הממשל, על שתי זרועותיו: המוניטארי והפיסקאלי, דהיינו, הבנק המרכזי והאוצר. הפד (מוניטארי) מעלה ריבית, מצמצם נזילות (QT), ומדבר כל היום על הצורך במיתון והאטה כלכלית על מנת להוריד את האינפלציה. מצד שני, האוצר, דרך תוכניות אינספור, מזרים דולרים למשק האמריקאי. אחרי פתרון בעיית תקרת החוב, נפרצו הסכרים הפיסקאליים ויש כרגע המון כסף (דולרים) שנכנסים לכלכלה כדי להמשיך לתת תוצאות טובות בתעסוקה ובצמיחה. כל זה לקראת הבחירות לנשיאות של 2024.
לכן, לא נתפלא שנקבל תשואות גבוהות באג"ח, יחד עם דולר ממותן! מתי כל זה ייגמר? כאשר שני צידי המתרס של הממשל יעבדו בסינכרוניזציה למטרה אחת. ומתי זה יקרה? כרגע, באמת אין כל כך אופק כזה....
לגבי הדולר-שקל נאמר: הרפורמה המשפטית קצת משגעת אותו, אבל הביאה אותו לרמה חדשה. מה שהיה פעם 3.30-3.50 הפך להיות 3.50-3.70. בסה"כ, ולמרות כל האירועים הביטחוניים-מדיניים- ממשליים, הוא נמצא חודשים בדשדוש דומה לזה העולמי, דהיינו מפברואר 2023. ואזכיר ששתי הניסיונות לפרוץ את 3.70 לכיוון 3.75 עדיין לא צלחו.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
DXY
כפי שתיארתי לעיל, ה-DXY ממשיך להיות כלוא במשולש מתכנס מאז תחילת 2023. הוא מתכנס אבל גם מתכווץ, וזה אומר שאנו מתקרבים לאט, אבל בטוח, לנקודת ההכרעה שבה הוא יחליט לעשות מעשה עולה או יורד. אני חושב שבנקודת הזמן הנוכחית, שילוב של הגעה לאזור גבוה של ריביות (אולי 6%), יחד עם תיקון יורד משמעותי במניות, יכריעו כלפי מעלה כאשר רמת ההתנגדות הברורה נמצאת סביב 105-6. הסמן הראשון יהיה פריצת קו המגמה היורד מאז תחילת מרץ.
בכל אופן, המקדי אומר לנו שישנה "התכווצות של חוסר וודאות" גדולה. וכזכור לכולנו, תנועה שיוצאת ממצב כזה של חוסר וודאות והתכווצות תהיה אלימה, אסרטיבית, ורבת נקודות. עבור החיוביים אומר: 103 כשלב ראשון לקראת 105-6. ולשליליים אומר: אתם חייבים לגייס את הפד לעניין שלכם. רק אישור סופי של הפסקת העלאות הריבית יביא לעלייה במניות ובעיקר לירידה בדולר. 101 היא רמת השבירה האולטימטיבית שמאחוריה המון פקודות קטיעת הפסד.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
בזמן כתיבת שורות אלו, הדולר-שקל נושק ל-3.6871, וזה אומר שעוד ניסיון לעבור את ה-3.70 לכיוון 3.75 נכשל, למרות המהומה הגדולה סביב העברת החלק של עילת הסבירות. ברמה הטכנית גרידא אנו רואים כאן מהלך של בלבול, ואי הבנה מה לעשות. 3.55-3.70-3.75-3.55-3.70 ועכשיו מטה שוב. יש כאן הליכה מהירה אחרי הכותרות.
אבל, וזו הנקודה החשובה בעיני, הכול כלול באותו תחום מוגדר המהווה עכשיו את האזור של פעילות המט"ח המקומי: 3.55-3.70. שימו לב שהמומנטום מורה לנו על עוצמה יורדת בכל הניסיונות העולים, וזו נקודה מעניינת בהחלט. עבור החיוביים אין הרבה מה לחדש: 3.70 אבל במיוחד 3.75 הן הרמות לכיבוש ללא עוררין. השליליים לא יוותרו על פחות מכך, כאשר הם ינסו להביא את הדולר המקומי ל-3.55, ולייצר שבירה שם. זאת, כי מתחת ל-3.55 יושבות המון פקודות קטיעת הפסד.
