Pixabay Images
משה שלום
27/01/2024
ביום חמישי שעבר, ראינו בפליאה (כן, זה עדיין קורה, למרות שחשבנו שכבר ראינו הכול...), את הסגירה החיובית של שוק המניות האמריקאי. מדוע? לא אחדש הרבה אם אזכיר כאן את הקריסה של מניית טסלה, אשר הייתה שייכת, עד לא מזמן, למועדון היוקרה של "7 המופלאות" בשוק ההון האמריקאי.
שבע אלו, אשר היו לקטר העיקרי של העליות מאז נובמבר, ובכלל, היו למנוע העיקרי של השוק על פי סיסמת ה-AI, שקיימת ברקע מאז שנות ה-80... בכל מקרה, איפה הפליאה? ובכן, עוצמת הירידות (יותר מ-12% ביום אחד) הייתה חייבת לתת אותותיה במדדים העיקריים: S&P500 ובעיקר הנסדק. אבל, זה לא קרה.
אינני מדבר רק על העניין הטכני של משקל המנייה באותם מדדים. על עניין זה ניתן להתגבר על ידי העלאת מניות אחרות, בעלות משקל משמעותי גם כן. עיקר התמיהה הייתה באי הסחיפה הפסיכולוגית. אחרי הכול, טסלה הינה אחת מן החברות החשובות ביותר בפיתוח, וביישום, של טכנולוגיית ה-AI.
מי שעומד בראשה משתתף בדיונים, ובוויכוחים, על חשיבות הרגולציה לגבי הנושא, ובכלל, מניית טסלה הינה אחת מהמניות הנסחרות ביותר בבורסה האמריקאית, עם כמות הנגזרים הנסחרים ביום, מן הגדולות שיש. לפני שאמשיך, הנה גרף 4 שעות של המנייה, שנעשה בעזרת מערכת TradingView, כמו כל הגרפים בהמשך:
והנה, לא הייתה סחיפה כללית כזו. יש המסבירים זאת על ידי הכנסת הקריסה מהדוחות להקשר הכולל של התנהלות המנייה מאז נובמבר: עלייה מדהימה של כ-36% (1), ואז, ירידה מתמדת של כ-22% (2). השלב השלישי היה רק ה-Climax של אותו תהליך "התפכחות". אם נלך על התיאוריה הזו, נשאל עצמנו: מה קרה בתחילת 2024, אשר שינה בברוטאליות כה גדולה את מסלולה של טסלה בעיני המשקיעים?
עדיין לא מצאתי גורם אחד, חוץ מן התהליך הידוע והטוב: "מי שיודע עושה". הורדות המחירים של המכוניות, כשלון נושא ה-Truck המשפחתי שנראה כמו קופסת שימורים חדת זווית, והבעיות הקשות בסין, שבה מושקע כל כך הרבה ייצור, ותקוות לצמיחה של טסלה, כל אלו בטח לא עזרו. אבל, 180 מעלות, בדיוק בתחילת השנה? יש כאן שינוי פנימי שידוע לכמות קטנה של יודעי חן, אשר החליטו לשנות את הגישה, ולממש את מה שניתן.
הדוחות היו, כנראה, להצגה הציבורית של אותו ידע מוקדם, אשר הביא את הירידות שקדמו ל-25-01-2024.
אנו לומדים עוד נקודה חשובה מכל העניין: אין חסינות לאף חברה! ככל שזו יכולה להיראות מצוינת טכנולוגית, אסרטיבית שיווקית, ומבוססת כלכלית, יכול להגיע הרגע שהיא תיענש, כמו כולן, על ביצועים לא מספיקים. במיוחד אם מחיר המנייה מבוסס על "מושלמות" בכל הפרמטרים. טסלה היא רק ההוכחה האחרונה לכך. ועל מנת לתת דוגמא לחברה שעוד יכולה להיות מועמדת לשינוי כזה, הנה גרף 4 שעות של מניית אנ-וידיה המופלאה לא פחות (היא עדיין בין ה-6 הנותרות...):
כאן, הסיפור שונה לחלוטין. אין ידע מקדים המשנה מגמה בצורה לא ברורה. להיפך. זרם החדשות הטובות מתלבש היטב על הגרף המדהים. יותר מזה: שלבי המגמה החיובית מכינים את הקרקע ל"עיכול" שלהם. ראו את העלייה המדהימה של כ-29% בנובמבר 2023 (1), שהביאה לעיכול של חודש וחצי בתחום צר (2). ומאז 2024, התפרצות נוספת של המנייה (כ-33%, (3)), כאשר הדוחות הקרובים יאמרו אם היא הייתה מוצדקת או לא.
זו בהחלט מנייה המציגה מצב של "מושלמות". המכפילים, ושווי השוק שלה משקפים תקווה גדולה יותר מאשר מצב כלכלי. זה גם מביא לריחוק אדיר מן הממוצע 200 יום (בסגול) הנמצא עדיין באזור ההתחלתי של הפריצה (סביב 480!). השאלה הגדולה תהיה: האם החזרה למסלול הנורמטיבי (Return to the mean) ייעשה באלימות של ירידה חדה, או על ידי "עיכול" תנועה בזמן? כפי שראינו במהלך הקודם (ראו את המפגש בין המחיר לממוצע, ממש בתחילת דצמבר 2023).
אגב, הרבה מניות רכיבים, ובכלל מניות טכנולוגיות, רחוקות מאוד מהממוצע שלהן, והשאלה קיימת גם עבורן. ואנו אומרים: כמו שהיה כלפי מעלה, כך יהיה כלפי מטה: במידה ו-6 המופלאות ירצו לחזור ל"מוטב" הממוצעים, הם יכולות להוביל את השוק מטה בהתמדה, ובאסרטיביות, כפי שהן עשו במגמה החיובית. רק Rebalancing אגרסיבי, לכיוון המניות שנזנחו עד כה, ישנה את העוצמה היחסית של אותן ירידות עתידיות. בינתיים, השוק אינו חולם על ירידות, ומשלים עוד סיבוב חיובי על פי תיאורית ה-Soft Landing, ולאחרונה שמענו שוב את הביטוי Goldilocks ... יחד ננצח!
שבע אלו, אשר היו לקטר העיקרי של העליות מאז נובמבר, ובכלל, היו למנוע העיקרי של השוק על פי סיסמת ה-AI, שקיימת ברקע מאז שנות ה-80... בכל מקרה, איפה הפליאה? ובכן, עוצמת הירידות (יותר מ-12% ביום אחד) הייתה חייבת לתת אותותיה במדדים העיקריים: S&P500 ובעיקר הנסדק. אבל, זה לא קרה.
אינני מדבר רק על העניין הטכני של משקל המנייה באותם מדדים. על עניין זה ניתן להתגבר על ידי העלאת מניות אחרות, בעלות משקל משמעותי גם כן. עיקר התמיהה הייתה באי הסחיפה הפסיכולוגית. אחרי הכול, טסלה הינה אחת מן החברות החשובות ביותר בפיתוח, וביישום, של טכנולוגיית ה-AI.
מי שעומד בראשה משתתף בדיונים, ובוויכוחים, על חשיבות הרגולציה לגבי הנושא, ובכלל, מניית טסלה הינה אחת מהמניות הנסחרות ביותר בבורסה האמריקאית, עם כמות הנגזרים הנסחרים ביום, מן הגדולות שיש. לפני שאמשיך, הנה גרף 4 שעות של המנייה, שנעשה בעזרת מערכת TradingView, כמו כל הגרפים בהמשך:
והנה, לא הייתה סחיפה כללית כזו. יש המסבירים זאת על ידי הכנסת הקריסה מהדוחות להקשר הכולל של התנהלות המנייה מאז נובמבר: עלייה מדהימה של כ-36% (1), ואז, ירידה מתמדת של כ-22% (2). השלב השלישי היה רק ה-Climax של אותו תהליך "התפכחות". אם נלך על התיאוריה הזו, נשאל עצמנו: מה קרה בתחילת 2024, אשר שינה בברוטאליות כה גדולה את מסלולה של טסלה בעיני המשקיעים?
עדיין לא מצאתי גורם אחד, חוץ מן התהליך הידוע והטוב: "מי שיודע עושה". הורדות המחירים של המכוניות, כשלון נושא ה-Truck המשפחתי שנראה כמו קופסת שימורים חדת זווית, והבעיות הקשות בסין, שבה מושקע כל כך הרבה ייצור, ותקוות לצמיחה של טסלה, כל אלו בטח לא עזרו. אבל, 180 מעלות, בדיוק בתחילת השנה? יש כאן שינוי פנימי שידוע לכמות קטנה של יודעי חן, אשר החליטו לשנות את הגישה, ולממש את מה שניתן.
הדוחות היו, כנראה, להצגה הציבורית של אותו ידע מוקדם, אשר הביא את הירידות שקדמו ל-25-01-2024.
אנו לומדים עוד נקודה חשובה מכל העניין: אין חסינות לאף חברה! ככל שזו יכולה להיראות מצוינת טכנולוגית, אסרטיבית שיווקית, ומבוססת כלכלית, יכול להגיע הרגע שהיא תיענש, כמו כולן, על ביצועים לא מספיקים. במיוחד אם מחיר המנייה מבוסס על "מושלמות" בכל הפרמטרים. טסלה היא רק ההוכחה האחרונה לכך. ועל מנת לתת דוגמא לחברה שעוד יכולה להיות מועמדת לשינוי כזה, הנה גרף 4 שעות של מניית אנ-וידיה המופלאה לא פחות (היא עדיין בין ה-6 הנותרות...):
כאן, הסיפור שונה לחלוטין. אין ידע מקדים המשנה מגמה בצורה לא ברורה. להיפך. זרם החדשות הטובות מתלבש היטב על הגרף המדהים. יותר מזה: שלבי המגמה החיובית מכינים את הקרקע ל"עיכול" שלהם. ראו את העלייה המדהימה של כ-29% בנובמבר 2023 (1), שהביאה לעיכול של חודש וחצי בתחום צר (2). ומאז 2024, התפרצות נוספת של המנייה (כ-33%, (3)), כאשר הדוחות הקרובים יאמרו אם היא הייתה מוצדקת או לא.
זו בהחלט מנייה המציגה מצב של "מושלמות". המכפילים, ושווי השוק שלה משקפים תקווה גדולה יותר מאשר מצב כלכלי. זה גם מביא לריחוק אדיר מן הממוצע 200 יום (בסגול) הנמצא עדיין באזור ההתחלתי של הפריצה (סביב 480!). השאלה הגדולה תהיה: האם החזרה למסלול הנורמטיבי (Return to the mean) ייעשה באלימות של ירידה חדה, או על ידי "עיכול" תנועה בזמן? כפי שראינו במהלך הקודם (ראו את המפגש בין המחיר לממוצע, ממש בתחילת דצמבר 2023).
אגב, הרבה מניות רכיבים, ובכלל מניות טכנולוגיות, רחוקות מאוד מהממוצע שלהן, והשאלה קיימת גם עבורן. ואנו אומרים: כמו שהיה כלפי מעלה, כך יהיה כלפי מטה: במידה ו-6 המופלאות ירצו לחזור ל"מוטב" הממוצעים, הם יכולות להוביל את השוק מטה בהתמדה, ובאסרטיביות, כפי שהן עשו במגמה החיובית. רק Rebalancing אגרסיבי, לכיוון המניות שנזנחו עד כה, ישנה את העוצמה היחסית של אותן ירידות עתידיות. בינתיים, השוק אינו חולם על ירידות, ומשלים עוד סיבוב חיובי על פי תיאורית ה-Soft Landing, ולאחרונה שמענו שוב את הביטוי Goldilocks ... יחד ננצח!
