התרחיש שעשוי לתת לפד את הסיבה להוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס

נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב שפורסמו אתמול, תואמים את הציפיות ומצביעים על התקדמות יציבה אך איטית במאבק באינפלציה.

האינפלציה הכללית עלתה ב-2.9% בחישוב שנתי ביולי, לעומת 3.0% ביוני, בעוד שאינפלציית הליבה (ללא מזון ואנרגיה) עלתה ב-3.2% ביולי לעומת 3.3% ביוני.

הדוח כשלעצמו אינו צפוי לעודד את הפד להוריד ריבית מוקדם או לבצע הורדה משמעותית של 50 נקודות או יותר, בהחלטתו בחודש ספטמבר, כאשר התרחיש הסביר יותר הוא הורדה של 25 נקודות בחודש זה.

עם זאת, יש עוד נתונים רבים שצפויים להתפרסם לפני ישיבת ה-FOMC הקרובה בספטמבר, כולל שני דוחות הוצאות צריכה פרטית (PCE) ודוח תעסוקה. אם האינפלציה, כפי שמצוין במדד ה PCE, המדד המועדף על הפד, תרד משמעותית בשני הפרסומים הבאים- נניח ל-2.3% או פחות ויהיו סימנים להאצה בהידרדרות שוק העבודה, זה עשוי לתת לפד כיסוי להוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס.

 

מעניין גם לנתח את רכיבי ה-CPI. ראוי לציין כי לאחר שתי ירידות חודשיות רצופות במאי וביוני, המדד המכונה "super-core", שירותי ליבה ללא דיור, עלה ב-0.2% בחישוב חודשי ביולי. עם זאת, מעודד לראות שהעלייה השנתית במדד ה-"super-core" ירדה מ-4.7% ביוני ל-4.5% בחודש זה.

 

בסך הכל, הדו"ח מהווה צעד נוסף וצנוע בכיוון הנכון, אך אינו מספיק בפני עצמו, כדי לגרום לשינוי גדול בציפיות הריבית. כל העיניים יופנו כעת לנתוני התביעות השבועיות לדמי אבטלה, נתוני ה-PCE  הקרובים וכנס הבנקים המרכזיים ב-22-24 באוגוסט, בו הפד עשוי לנצל את ההזדמנות לתקשר שינויים או ניואנסים בחשיבה שלו.